該來的，終究還是來了！

近日，上市公司思創(chuàng)醫(yī)惠（原中瑞思創(chuàng)）因涉嫌欺詐發(fā)行被杭州公安立案偵查，警方即將進(jìn)場取證。

消息一出，資本市場瞬間炸鍋，這家曾經(jīng)號稱“商業(yè)智能+智慧醫(yī)療”雙輪驅(qū)動的企業(yè)，如今竟成了收割股民的鐮刀。

更諷刺的是，導(dǎo)演這場大戲的前董事長章笠中，當(dāng)年還是通過“反向收購”意外上位的“接盤俠”。

從“防盜標(biāo)簽之王”到“醫(yī)療信息化新貴”，一場收購埋下禍根

時間倒回2010年，主營EAS防盜標(biāo)簽和RFID技術(shù)的中瑞思創(chuàng)登陸創(chuàng)業(yè)板。

別看業(yè)務(wù)名字拗口，其實(shí)就是給超市防盜門和快遞分揀系統(tǒng)提供技術(shù)支持。靠著這門“不起眼”的生意，公司上市時凈利率高達(dá)40%，妥妥的隱形冠軍。

但創(chuàng)始人路楠和俞國華顯然不滿足于此。2015年，他們斥資收購醫(yī)惠科技，跨界智慧醫(yī)療，公司也更名為“思創(chuàng)醫(yī)惠”。

戲劇性的是，這次收購竟成了“引狼入室”，醫(yī)惠科技的原老板章笠中憑借股權(quán)置換，逐漸成為大股東，并在2019年接任董事長。

而兩位創(chuàng)始人則一路減持套現(xiàn)，最終全身而退。

政策變天利潤縮水，財務(wù)造假“續(xù)命”股價

章笠中上位后，立刻遭遇行業(yè)暴擊。2019年國家推行DRG/DIP醫(yī)保支付改革，醫(yī)院信息化預(yù)算大幅縮水。

舉個例子：過去治感冒，醫(yī)院可能開500元的檢查單，現(xiàn)在被強(qiáng)制限定在300元以內(nèi)。這種背景下，同行企業(yè)利潤普遍腰斬，但思創(chuàng)醫(yī)惠的財報卻“一枝獨(dú)秀”，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)很多。

明眼人都能看出問題，但偏偏2019-2020年的審計(jì)機(jī)構(gòu)集體“眼盲”。直到2022年，證監(jiān)會才捅破這層窗戶紙：公司通過虛增收入、隱藏成本等手段，2020年利潤造假比例高達(dá)67%！

更離譜的是，章笠中還用這份“注水財報”作背書，在2021年發(fā)行了8.17億元可轉(zhuǎn)債，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

罰單接踵而至，7萬股民成最大冤種

2024年1月，證監(jiān)會開出罰單：公司因欺詐發(fā)行被罰8170萬，章笠中個人罰款750萬并禁入市場10年。

但事情遠(yuǎn)未結(jié)束——根據(jù)刑法，欺詐發(fā)行超500萬、財務(wù)造假超30%即可刑事立案。思創(chuàng)醫(yī)惠兩項(xiàng)指標(biāo)全部爆表，這才有了警方介入偵查的后續(xù)。

最慘的莫過于7萬股民。公司本就連年虧損，若再被罰沒1.63億（發(fā)行額20%），股價必然雪崩。

而章笠中持股僅剩1.65%，且全部質(zhì)押，賠償根本是杯水車薪。有股民哀嘆：“大股東造假，散戶買單，A股永遠(yuǎn)在循環(huán)這個劇本！”

荒誕幕后：一場“金蟬脫殼”與“接盤俠”的魔幻現(xiàn)實(shí)

復(fù)盤整件事，最“高明”的竟是兩位創(chuàng)始人。他們通過收購引入章笠中，再逐步減持讓其“被動”成為實(shí)控人，自己則完美躲過所有雷區(qū)。

而章笠中本想賺筆快錢，卻陰差陽錯成了“背鍋俠”。如今公司即將國資接盤，但散戶的血淚賬，又有誰來認(rèn)領(lǐng)？

這起案件暴露出A股三大頑疾：

1、“帶病收購”泛濫：跨界并購看似高大上，實(shí)則為套現(xiàn)埋雷；

2、審計(jì)形同虛設(shè)：連續(xù)兩年財報造假未被發(fā)現(xiàn)，中介機(jī)構(gòu)難辭其咎，也確實(shí)被罰了款；

3、違法成本過低：即便章笠中被判刑，股民損失也難以追償。

眼下唯一的好消息是國資接盤了，但“換血”能否讓思創(chuàng)醫(yī)惠重生？恐怕還要打上問號。畢竟在A股，故事可以重編，韭菜卻永遠(yuǎn)新鮮。