最糟糕的時候，已經過去！

2024年，天齊鋰業經歷了自上市以來最為艱難的一年，全年虧損額高達79.05億元，放在整個鋰電行業都算刺眼的。

原因就是從2023年開始，碳酸鋰產能集中釋放，遇上了新能源汽車銷量增速放緩，進而使得碳酸鋰市場供需失衡，價格一路向下。

進入2025年，這一供需現狀仍在發酵，以至于一季報顯示，贛鋒鋰業、盛欣鋰能等眾多鋰電企業仍在虧損的態勢中。

然而，天齊鋰業卻逆勢回血，率先走出了過去的低迷，在2025年一季度實現凈利潤1.04億元，同比增幅超過100%！

而且天齊鋰業更在2025年上半年的業績預告中提到，有望實現凈利潤1.55億元，同比增幅達到102.98%！

不禁疑惑，鋰價尚未真正回暖，天齊鋰業怎么又能賺錢了？

首先，定價機制更改了。

泰利森（Talison）是天齊鋰業在澳洲的控股子公司，一直以來，泰利森把持著澳洲的格林布什化學級鋰精礦，這也是天齊鋰業最重要的鋰精礦供應來源。

此前，泰利森對鋰精礦的定價頻率是每季度定一次價，就使得其鋰精礦的價格調整總滯后于市場的實際價格變化。

尤其是2023年碳酸鋰價格快速下滑的背景下，泰利森仍按照之前簽下高價季度合約向天齊鋰業出售鋰精礦。

結果就造成了一個尷尬局面，天齊鋰業不得不用高價采購的鋰精礦來生產彼時價格已經腰斬的碳酸鋰，形成成本倒掛，陷入虧損。

還有更荒誕的，因為天齊鋰業對泰利森的持股比例只有26.01%，剩余七成以上的股權在其他股東手里。這就意味著，泰利森高價向天齊鋰業賣鋰礦的利潤，大部分都被其他少數股東拿走了。

2024年，天齊鋰業虧損79.05億的同時，少數股東獲利78.75億元，就跟這相關。

好在，這一局面在2025年被扭轉了！

泰利森化學級鋰精礦的定價周期從之前的龜速調整為了每月一次，打破了價格傳導的滯后魔咒。

而且天齊鋰業也把曾經囤的貴鋰精礦庫存清得差不多了，開始按最新的市價去采購，生產成本也就應聲而降，成為天齊鋰業扭虧為盈最重要的原因。

特別是，本身天齊鋰業的成本優勢就不是蓋的。

天齊鋰業的資源家底是實打實的硬實力，公司是國內首家，且唯一一家實現鋰資源100%自供的公司，構建了從礦產資源到鋰鹽的垂直一體化。

其鋰礦資源除了澳洲的格林布什鋰輝石礦，還有我國四川的雅江措拉鋰輝石礦；鹽湖鹵水資源占據了智利的阿塔卡馬鹽湖、西藏的扎布耶鹽湖等等。

其中，格林布什鋰輝石礦是全球儲量最大的鋰輝石礦，阿塔卡馬鹽湖更是世界上少有的鋰離子濃度高、儲量大，而且鋰鎂比低的鋰鹽湖項目。

可以說，這些資源布局讓天齊鋰業在原料端就贏在起跑線上。

2024年，即便是天齊鋰業還在使用泰利森那些高成本的礦石，其生產碳酸鋰的成本也只有5.09萬元/噸（不含稅），低于盛新鋰能、贛鋒鋰業等同行，這在全球范圍內也都屬于低水平。

現如今，泰利森的定價機制理順了，天齊鋰業的成本優勢相比那些要外購原料的同行要提升得更全面，盈利彈性也有望更充分地釋放。

其次，補稅雷，翻篇了。

我們知道，智利的SQM公司擁有阿卡塔瑪鹽湖的采礦經營權，天齊鋰業對阿塔卡馬鹽湖的布局也是通過參股SQM公司進行的，持股比例為22.16%。

需要知道的是，由于智利當地的稅法調整，在2024年初，智利要求SQM補交2011-2023年期間的礦業稅，金額高達11億美元！

這一突如其來的炸彈，讓天齊鋰業在2024年確認了高達8.4億元的投資損失，給本就在承受周期壓力的業績再蒙陰影。

不過好在，這一陰影在2024年就已經畫上了句號，天齊鋰業也已經在2024年全額計提了這一損失，徹底出清了風險。

這之后，SQM不再有補稅壓力，天齊鋰業的投資收益也回歸了正常水平，2025年一季度達到了1.52億元。

那么，陰霾散去之后，公司的未來會如何呢？

從供給端來看：

雖說碳酸鋰行業已經開啟了自然出清，但是隨著南美、澳洲等地的多個鋰礦持續放量，預計到2025年，全球鋰鹽的供應可能突破160萬噸，供過于求的格局可能短期內難以扭轉。

而且當前市場對鋰資源的供應具有彈性，因為市場存在“沉睡產能”，比如寧德時代曾經暫緩建設的江西原礦選礦3000萬噸/年的鋰云母項目等。

一旦碳酸鋰價格出現明顯回升，這些產能就可能再次釋放出來，進而形成對價格上漲的天然壓制。而這也意味著，或許碳酸鋰高達60萬元/噸的價格不會再有了。

從需求端來看：

現如今，固態電池的商業化進程正在加速落地，人形機器人、低空經濟等新興領域方興未艾，都有望成為碳酸鋰需求的重要補充。

自然，天齊鋰業的步伐也沒有落下，就在2025年6月，公司已經完成了對固態電池關鍵原材料硫化鋰的工藝開發，且跟十余家下游客戶進行了打樣測試。

而且，天齊鋰業開發的超薄鋰帶和新型復合負極材料也分別進入了打樣、中試階段，主要就是面向人形機器人和低空飛行器等對輕量化、高續航電池有要求的高端市場。

所以往遠了看，隨著這些新型領域蓬勃發展，碳酸鋰的需求總會存在。

即便未來，鋰價或許不會再重現爆發式增長了，但對天齊鋰業來說，抓住新興領域的鋰需求，也有望靠著低成本優勢站住腳。

總而言之，艱難的時候已經過去，未來細水長流，也未嘗不是好事。