作者 | 鄭理

來源 | 獨(dú)角金融

2023年2月26日，華興資本（1911.HK）創(chuàng)始人包凡失聯(lián)的消息，驚動(dòng)整個(gè)創(chuàng)投圈。僅過數(shù)日，3月2日，華興資本便公告稱包凡正配合有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查。這一消息進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的關(guān)注與猜測(cè)。兩年半后，包凡終于有了新的動(dòng)向。

8月8日，“財(cái)新”援引多個(gè)獨(dú)立信源稱，華興資本創(chuàng)始人包凡近期“出來了”。在包凡“隱蔽”兩年半里，華興資本及其控股券商華興證券也實(shí)現(xiàn)了去包凡化，他的妻子許彥清走到臺(tái)前，扛起了重任。同時(shí)，華興資本、華興證券董監(jiān)高也實(shí)現(xiàn)“大換血”。

不過，包凡回歸后，短期內(nèi)或許難與自己親手創(chuàng)立的華興資本再續(xù)前緣。從華興資本的最新公告來看，包凡不再參與集團(tuán)日常管理與運(yùn)營，其個(gè)人生活動(dòng)態(tài)屬于私人事務(wù)范疇，華興資本不再予以回應(yīng)。當(dāng)前，華興資本業(yè)務(wù)及運(yùn)作一切正常，由執(zhí)行委員會(huì)全面負(fù)責(zé)集團(tuán)戰(zhàn)略推進(jìn)。

市場(chǎng)對(duì)包凡歸來的消息也做出了反應(yīng)。截至8月8日收盤，華興資本報(bào)6.87港元/股，較上一個(gè)交易日上漲16.84%，當(dāng)日盤中最高價(jià)觸及7.15港元，創(chuàng)今年新高，市值39.39億港元。

這位曾經(jīng)在創(chuàng)投江湖中叱咤風(fēng)云的人物歸來后，何時(shí)能回到他曾經(jīng)所鐘愛的創(chuàng)投江湖？這無疑成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

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因何被查？

公開資料顯示，包凡被調(diào)查前最后一次公開露面是在2022年12月初，其出席2022未來科學(xué)大獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮。

對(duì)于包凡被調(diào)查，外界此前猜測(cè)紛紛，其中猜測(cè)最多的，可能與此前被帶走調(diào)查的華興資本前總裁兼華興證券董事長叢林有關(guān)。

圖源：罐頭圖庫

接近華興資本的相關(guān)人士曾向“鈦媒體APP”透露，包凡失聯(lián)主要與叢林在船舶租賃業(yè)務(wù)上的違規(guī)操作有關(guān)。

未加入華興資本前，叢林曾是工行的一位“老人”，供職時(shí)間超過27年。1990年，叢林進(jìn)入工商銀行，2007年在工商銀行旗下的工銀金融租賃（下稱“工銀租賃”）有限公司擔(dān)任執(zhí)行董事、總裁，又于2016年出任工銀國際控股有限公司（下稱“工銀國際”）董事長兼行政總裁。

據(jù)多家媒體報(bào)道，2016年叢林與包凡開始出現(xiàn)交集。叢林到工銀國際不久后，2017年10月，華興資本從工銀租賃借了一筆2億美元貸款。2018年9月，華興資本在港股IPO獲得融資后，在當(dāng)月償還了這筆貸款。不久后，叢林離開工銀國際，出任華興資本總裁兼華興證券董事長。

隨著船舶融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，金融租賃領(lǐng)域近年刮起了反腐風(fēng)暴。據(jù)新媒體“深藍(lán)財(cái)經(jīng)”不完全統(tǒng)計(jì)，叢林曾經(jīng)供職的工銀租賃，2022年至今有3位高管被帶走調(diào)查。

梳理發(fā)現(xiàn)，2022年6月，工商銀行云南省分行原黨委書記、行長蔣玉林被紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。2015年1月至2016年5月期間，蔣玉林曾擔(dān)任工銀金融租賃有限公司董事長；2011年加入工銀租賃航運(yùn)金融事業(yè)部擔(dān)任董事總經(jīng)理的楊長昆，離職兩年后在2022年7月被帶走調(diào)查，與此同時(shí)，原工銀租賃副總裁紀(jì)福星也被帶走調(diào)查。此外，中信租賃董事總經(jīng)理、船舶業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人郭芳萌于2022年9月被帶走調(diào)查，加入中信租賃前，郭芳萌曾在工銀租賃航運(yùn)金融事業(yè)部擔(dān)任執(zhí)行總經(jīng)理。

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華興資本的“LP朋友圈”

包凡是中國創(chuàng)投圈知名大佬，1970年出生在上海，于1993年-2000年就職于摩根士丹利和瑞士信貸，幫助數(shù)家領(lǐng)先的跨國企業(yè)進(jìn)行資金募集、銀行借貸、兼并收購等工作，有“誕生在中國的投資銀行家”的稱號(hào)。2015年還曾被美國財(cái)經(jīng)雜志《彭博市場(chǎng)》評(píng)為全球金融50大最具影響力人物第22位。

由包凡一手創(chuàng)建的華興資本2005年成立，2018年9月在港交所主板掛牌，曾是國內(nèi)最為活躍的金融中介。

包凡在互聯(lián)網(wǎng)見證了京東、58同城、大眾點(diǎn)評(píng)、滴滴、360等眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，并幫助這些企業(yè)并購與擴(kuò)張，由此成為互聯(lián)網(wǎng)圈的“并購之王”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國互聯(lián)網(wǎng)70%以上的融資、并購、IPO都與華興相關(guān)，很多人更是將“華人的世界級(jí)投行”的希望放在華興身上。

圖源：罐頭圖庫

華興資本匯集起靚麗的“LP朋友圈”，以VC/PE、市場(chǎng)化FOF、非上市企業(yè)居多。包凡的身影曾遍及國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的各處角落，以至于創(chuàng)投圈曾流傳一句話：如果你還不認(rèn)識(shí)包凡，說明你的生意做的還不夠大。

在創(chuàng)立華興資本初期，包凡強(qiáng)大的朋友圈起了不小的作用。在華興資本A到D輪融資中，有沈南鵬的紅杉資本、劉強(qiáng)東的smart Group Global、李世默的成為資本的加持。

彼時(shí)處于互聯(lián)網(wǎng)狂奔時(shí)代，華興資本深度參與其中，抓住了這一風(fēng)口。2015年，由華興資本主導(dǎo)的四大并購案：滴滴與快的、美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)、58與趕集、攜程與去哪兒是其高光時(shí)刻，包凡本人因此入選美國財(cái)經(jīng)雜志《彭博市場(chǎng)》全球50大最具影響力人物。

此后，華興資本投資了雙重上市的貝殼。2016年，華興資本以天津豐翔科技合伙企業(yè)（有限合伙）為主體參與了其B輪融資，投資金額13.24億元；2017年，又以天津豐富科技合伙企業(yè)（有限合伙）為主體參與了C輪融資，投資金額6.26億元。

此外，華興資本還投資了京東科技、理想汽車、奇虎360、51Talk、同程旅行、邏輯思維等，賺得盆滿缽滿。

據(jù)華興資本披露的《招股書》顯示，2017年華興資本收入2.12億美元，2018年一季度收入9292萬美元；2017年凈利潤為5810萬美元，2018年一季度凈利潤達(dá)3567萬美元。

2018年9月27日，華興資本在港股上市，一眾大佬分享資本盛宴。除了參與前期投資的紅杉資本、成為資本外，上市前夕，京東劉強(qiáng)東、新希望劉永好、鏈家左暉、攜程梁建章等參與認(rèn)購了華興資本發(fā)行的總額8600萬美元的可轉(zhuǎn)換債券，這些債券可自動(dòng)轉(zhuǎn)換為股份。

登陸港股也是華興資本投資策略和方向變化的分水嶺。華興資本的后續(xù)投資開始從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向醫(yī)療科技、新能源行業(yè)等。

包凡在采訪中曾表示：“外界一直認(rèn)為華興還是搞互聯(lián)網(wǎng)公司，其實(shí)2018年以后互聯(lián)網(wǎng)我們幾乎就不投了。現(xiàn)在我們投先進(jìn)制造、新能源、醫(yī)療科技，有一些相當(dāng)不錯(cuò)的案子，都是因?yàn)橛泻芏鄡?yōu)秀同事加入。”

此外，包凡的投資標(biāo)準(zhǔn)也發(fā)生了變化。10年前，包凡看項(xiàng)目有三大標(biāo)準(zhǔn)：事情是否有前景和發(fā)展性；是否擁有一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)；人和事是否match（匹配）。

10年后，包凡看項(xiàng)目的三大標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)椋菏欠襁m合環(huán)境；是否有利于社會(huì)；項(xiàng)目的治理模式是否符合中國當(dāng)下鼓勵(lì)的模式。“我們投資企業(yè)，必須看這個(gè)企業(yè)的價(jià)值觀和中國整體價(jià)值觀是否吻合。”

2018年之后，華興資本參與投資了知乎（2390.HK）、粉筆（2469.HK）、誠邁科技（300598.SZ）等企業(yè)，同樣為華興資本帶來了不小的回報(bào)。因2021年開始融資環(huán)境遭遇寒冬，華興資本在創(chuàng)投圈出現(xiàn)的頻率下降。

在包凡被調(diào)查后的2024年年初，AI全鏈路營銷公司奧創(chuàng)光年宣布已獲得1500萬美元A+輪融資，本輪融資由美圖公司、凱輝基金聯(lián)合領(lǐng)投、彬復(fù)資本、萬物創(chuàng)投跟投，其中華興資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

2024年1月5日，激光雷達(dá)及感知解決方案市場(chǎng)全球領(lǐng)導(dǎo)者——速騰聚創(chuàng)科技有限公司 (下稱“速騰聚創(chuàng)”)在港交所上市，速騰聚創(chuàng)背后也有華興資本的身影。

華興資本旗下華興新經(jīng)濟(jì)基金于2021年戰(zhàn)略投資速騰聚創(chuàng)，并在此后伴隨公司一路成長。華興資本投行團(tuán)隊(duì)亦陪伴速騰聚創(chuàng)完成多輪私募融資，并在此次香港上市過程中擔(dān)任聯(lián)席保薦人、整體協(xié)調(diào)人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。

人脈搭建方面，包凡做到了極致。趕集網(wǎng)前CEO楊浩涌曾公開表示，“在投行這個(gè)圈子里，包凡很有江湖地位。他跟圈內(nèi)很多人關(guān)系都很好，大家也都賣他面子，我覺得這是華興成功很重要的一個(gè)因素。”

包凡曾公開表示，“我們的目標(biāo)很簡(jiǎn)單，未來華興只有一個(gè)目標(biāo)，做成中國最牛逼的投行，沒有之一。”

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華興資本“去包凡化”：

妻子掌舵、團(tuán)隊(duì)“換血”

自包凡被調(diào)查后，華興資本及旗下公司就開始?xì)v經(jīng)一系列人事變動(dòng)。

2024年2月，包凡辭去了華興資本執(zhí)行董事、董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官等一系列職務(wù)，2024年3月，包凡辭去了華興證券董事職務(wù)。

2024年10月，包凡妻子許彥清被任命為華興資本董事會(huì)主席、提名委員會(huì)主席及薪酬委員會(huì)成員，同時(shí)由非執(zhí)行董事調(diào)任為執(zhí)行董事。包凡持有華興資本2.77億股股份，占已發(fā)行總股份的48.71%，根據(jù)證券期貨條例，許彥清也被視為擁有上述股份權(quán)益。

華興資本強(qiáng)調(diào)，許彥清此前并未參與過華興資本的業(yè)務(wù)，確認(rèn)她未收過包凡配合調(diào)查事件的調(diào)查通知或法庭訴訟。董事會(huì)及提名委員會(huì)一致認(rèn)為該事件不會(huì)對(duì)她獲委任為非執(zhí)行董事產(chǎn)生不利影響。

許彥清履歷較為豐富。公開資料顯示，許彥清54歲，是華航航空科技(天津)有限公司的創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官。華航航空科技有限公司提供全球公務(wù)機(jī)租賃業(yè)務(wù)，致力于以互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)高端客戶。

此外，華興證券董事會(huì)及高管團(tuán)隊(duì)也進(jìn)行了大調(diào)整。2025年3月，華興證券官網(wǎng)更新了董監(jiān)高人員名單，董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事均為3位，分別為王力行（董事長）、王長田（董事）、辛欣（董事）、王成（獨(dú)立董事）、陶?qǐng)?jiān)（獨(dú)立董事）、侯俊（監(jiān)事會(huì)主席）、鄭熠（監(jiān)事）、耿夢(mèng)瑤（職工監(jiān)事）。

華興證券官網(wǎng)

高管共8位，分別為總經(jīng)理馬剛，常務(wù)副總經(jīng)理兼合規(guī)負(fù)責(zé)人段濤，副總經(jīng)理賀意、周鋼、趙凱，首席風(fēng)險(xiǎn)官兼董事會(huì)秘書葉生明，首席信息官任宏偉財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人楊歷揚(yáng)。

華興證券官網(wǎng)

2023年2月華興證券曾迎來董監(jiān)高大面積換任，目前董監(jiān)高名單和兩年前相比整體變動(dòng)不算太大，5名董事減少至3名，包凡、項(xiàng)威、陳楊退出，王力行新晉；獨(dú)立董事、監(jiān)事成員均未變動(dòng)；高管中，馬剛由副總經(jīng)理升任總經(jīng)理，原總經(jīng)理項(xiàng)威辭職，其余人員均未調(diào)整。

華興證券現(xiàn)任董事長王力行來自華興資本，2024年11月被任命為華興資本首席執(zhí)行官，此外還擔(dān)任華興資本執(zhí)行董事、董事總經(jīng)理兼投行事業(yè)部聯(lián)席總裁，擁有清華大學(xué)汽車工程學(xué)士學(xué)位及信息與通信工程碩士學(xué)位，2007年畢業(yè)以來便加入華興資本，是一名17年華興老將。

王力行曾經(jīng)操刀過眾多知名互聯(lián)網(wǎng)及科技公司的并購、融資及IPO項(xiàng)目。

并購案例：光年之外收購一流科技、Unity中國業(yè)務(wù)分拆融資、美團(tuán)收購摩拜、陌陌戰(zhàn)略收購探探、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并、58趕集合并、滴滴快的合并、騰訊戰(zhàn)略投資京東、光線戰(zhàn)略投資貓眼、達(dá)達(dá)京東到家合并、優(yōu)酷土豆合并。

融資案例：智譜AI、百川智能、生數(shù)科技、百度昆侖芯、小度科技、知乎、京東健康、京東物流。

港股IPO案例：匯通達(dá)、快手、京東健康。

圖源：罐頭圖庫

馬剛屬于內(nèi)部升職，擔(dān)任副總經(jīng)理4年后升任總經(jīng)理。馬剛是一名券商老將，證券財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有三十年跨周期職業(yè)經(jīng)驗(yàn)。其職業(yè)生涯始于國泰君安證券，2004年6月進(jìn)入國泰君安，曾任網(wǎng)絡(luò)金融部總經(jīng)理。2014年6月加入中山證券擔(dān)任副總裁。2016年1月馬剛從中山證券離職后換了一個(gè)賽道，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募基金行業(yè)。

2019年12月馬剛又回歸證券行業(yè)，出任愛建證券副總裁，分管資管業(yè)務(wù)。不過在愛建證券任職時(shí)間較短，不到一年。2021年4月加入華興證券，出任副總裁、零售事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

從華興證券的董監(jiān)高人員構(gòu)成來看，與華興資本依然密切相關(guān)，辭職的前總經(jīng)理項(xiàng)威、現(xiàn)任董事長王力行均在華興資本從事多年，現(xiàn)任董事辛欣目前也是華興資本的首席戰(zhàn)略官、董事總經(jīng)理。

包凡重獲自由后，華興資本股價(jià)單日暴漲16.84%，但時(shí)過境遷，從公告中“不再參與管理”的聲明，預(yù)示著短期可能不會(huì)回到他昔日鐘愛的戰(zhàn)場(chǎng)，而許彥清團(tuán)隊(duì)能否續(xù)寫華興資本的傳奇？