最近幾個(gè)月，軍工板塊反復(fù)活躍。其中漲的最牛的，是一家陷入虧損的公司——長城軍工（601606.SH）。

6月18日至今，長城軍工已經(jīng)漲停11次，漲幅達(dá)到181.58%，位列國防軍工板塊第一。

然而，就這樣一家公司，業(yè)績連年下滑，去年以來持續(xù)虧損。

公司6萬戶股東，或許想不到，居然就喜迎“潑天富貴”。

短線資金之所以熱捧，在于長城軍工有“重組預(yù)期”。

最近數(shù)月，軍工板塊反復(fù)炒作。

消息面上：5月印巴空戰(zhàn)，中國殲-10C大放異彩提振“軍貿(mào)”想象空間；9月3日又將舉行抗戰(zhàn)60周年閱兵，國新辦透露“新型作戰(zhàn)力量”將參閱。

近期的軍工板塊炒作中，“兵裝重組”又成為重要分支。

2月9日，包括長城軍工在內(nèi)的多家“兵裝系”上市公司公告表示，接到間接控股股東兵器裝備集團(tuán)通知，兵器裝備集團(tuán)正在與其他國資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)。

6月5日，長城軍工等“兵裝系”上市公司又公告接到兵器裝備集團(tuán)新的通知：國務(wù)院批準(zhǔn)，對兵器裝備集團(tuán)實(shí)施分立。

事實(shí)上，所謂重組分立，主要是長城軍工間接控股股東兵器裝備集團(tuán)(汽車業(yè)務(wù)將分立為一家獨(dú)立央企)，與長城軍工關(guān)系并不大。在此后的股價(jià)異動公告中，長城軍工也多次表示，未籌劃涉及長城軍工的重大資產(chǎn)重組、股份發(fā)行等。

但不妨礙市場展開想象：

現(xiàn)在暫時(shí)不重組，不代表未來不重組。近年軍工行業(yè)重組整合動作不斷，前有“兩船”、“中航系”，現(xiàn)在輪到兵器裝備集團(tuán)。在A股“兵裝系”上市公司中，長城軍工虧損嚴(yán)重，主營業(yè)務(wù)又直接與軍工相關(guān)，那么未來，兵器裝備集團(tuán)會不會將部分軍工資產(chǎn)注入長城軍工，讓長城軍工業(yè)務(wù)版圖和技術(shù)實(shí)力大幅提升？

長城軍工的基本面非常堪憂。

公司主要產(chǎn)品包括迫擊彈、單兵火箭、引信、子彈藥、火工品、預(yù)應(yīng)力錨具等。

2022年、2023年，公司凈利潤分別同比下滑41.40%、66.56%，2024年，公司凈虧損3.63億元。公司預(yù)計(jì)2025年上半年虧損2500萬元到2950萬元。

2024年，公司總結(jié)虧損的原因?yàn)椤疤仄罚窜姽ぎa(chǎn)品）價(jià)格調(diào)整、管理費(fèi)用上升和研發(fā)投入加大”。

今年上半年，公司虧損的原因則是“所屬某子公司本年度部分產(chǎn)品訂單尚未落實(shí)，其營收及利潤同比下降較大”、“公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長約19%。”

公司除了軍品業(yè)務(wù)之外，還有小部分民品業(yè)務(wù)，主要是預(yù)應(yīng)力錨具，用于建筑工程領(lǐng)域。市場需求主要取決于下游行業(yè)的投資拉動。近年來，這塊業(yè)務(wù)以萎縮為主，2021年公司“預(yù)應(yīng)力錨具及其他”業(yè)務(wù)收入4.37億元，2024年減少至3.57億元。

目前公司的估值泡沫當(dāng)然非常明顯。總市值已經(jīng)炒到281億元。

實(shí)際上長城軍工長期以來盈利就非常薄弱，公司利潤最高的一年就是2021年，凈利潤也才1.36億元。

我們算一下，即便公司能重回盈利巔峰，按照當(dāng)前市值，市盈率也要高達(dá)（281億/1.36億）=207倍，仍非常夸張。

當(dāng)然，A股炒作重組預(yù)期，從來不用看基本面，甚至也不需要所謂“重組”有多實(shí)錘的信號。事實(shí)上越朦朧越好，越否認(rèn)越要炒。真到重組明確落地了，反而利好出盡，沒什么可炒了。

目前長城軍工每天成交額已經(jīng)達(dá)到三五十億，相當(dāng)于四大國有銀行了。市場情緒不可能一直這么亢奮的，總有一天要偃旗息鼓。

對于中小投資者而言，這種炒作說白了就是賭博。賺的多不如走得早，玩玩可以，切莫上頭。