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晚上好，我是簡七編輯部的犀利君~

最近天氣太熱，晚上不開空調根本睡不著覺。

同事一邊交電費一邊嘆氣：「每年夏天電費都得翻倍，空調真是吃電大戶啊！」

我笑著回答：「你只看到了電費，卻沒看到背后隱藏的投資機會。」

你知道嗎？就是這些看似普通的空調、冰箱、汽車空調，里面流淌著一種叫「制冷劑」的「血液」。

而生產這種「血液」的公司，今年上半年很多都賺得盆滿缽滿，凈利潤增長超過150%。

估計你會好奇：制冷劑到底是什么？為什么它能讓企業賺大錢？普通人能從中分一杯羹嗎？

今天，我就用大白話，帶你一起揭開這個「隱形富礦」的神秘面紗。

*ps. 本文選自「簡七VIP」晚報，聽得懂的財經解讀，現在開放免費閱讀。

01

先來介紹一下什么是制冷劑。

簡單來說，制冷劑就是讓空調、冰箱能夠制冷的核心物質。

想象一下，制冷劑就像人體里的血液一樣，在空調內部不斷循環流動。它通過「蒸發吸熱、冷凝放熱」的物理變化，把房間里的熱量「搬運」到室外，從而讓我們感到涼爽。

制冷劑這東西，從上世紀20年代開始商業化，到現在已經更新換代了四次。每一次「升級」，背后都有一個共同的「幕后推手」——環保。

你可能聽過「氟利昂」這個詞，它就是第一代制冷劑的「老祖宗」，因為對環境不太友好，現在全球基本都淘汰了。

我們中國市場現在用得最多的是第三代制冷劑（HFCs），大概占了70%的市場份額。

但別以為這就「高枕無憂」了，第三代制冷劑也只是個「過渡產品」，未來也會慢慢被更環保的第四代制冷劑（HFOs）取代。這是大勢所趨，也是新的機會所在。

全球制冷劑市場，現在正經歷一個強勁的增長周期。有數據顯示，2024年全球市場規模預計在219億到272.2億美元之間，到2033年，這個數字可能達到407億美元，每年復合增長率大約8.06%。

那么，到底是什么在推動這個市場「狂飆突進」呢？

第一，天氣越來越熱，城市化越來越快。

全球氣溫持續升高，夏天越來越難熬，空調、冰箱這些制冷設備成了剛需。再加上城市化進程加快，新房、新商業區不斷涌現，對制冷系統的需求自然水漲船高。

第二，電動汽車的「橫空出世」。

你可能沒想到，電動汽車也成了制冷劑的「新客戶」。電動車的電池和電子設備都需要專門的制冷系統來「降溫」，才能保證安全和性能。

所以，電動汽車賣得越好，制冷劑的需求就越大。

第三，也是最關鍵的，日益嚴格的全球環保法規。

還記得我前面說的「環保」這個「幕后推手」嗎？它可不是說說而已。

像《蒙特利爾議定書》和它的「升級版」《基加利修正案》，這些國際協議都在強制性地推動制冷劑行業向更環保的方向發展。

這里我得特別提一下《基加利修正案》，它的核心目標就是大幅減少第三代制冷劑（HFCs）的使用和生產。

從2024年開始，我們中國也開始對HFCs實行配額制了。

什么意思呢？就是國家給每家生產企業設定了一個「上限」，你不能想生產多少就生產多少。

配額制一出，制冷劑的供應就持續受到約束，市場上能買到的就少了。物以稀為貴，價格自然就蹭蹭上漲，整個行業都變得「景氣」起來。

更厲害的是，這個配額，超過95%都集中在巨化、三美、中化、東岳、永和、東陽光和梅蘭這七家頭部企業手里。

這可不是一般的集中，這意味著這些大公司擁有了非常強的議價能力，它們賣的東西，別人想買就得聽它們的價格。這簡直就是「全球特許經營權」啊！

所以，你看，生產配額制（供給受限），再加上國家鼓勵「以舊換新」的政策，以及夏天高溫天氣帶來的巨大制冷需求，這些因素疊加在一起，讓制冷劑的價格一路飆升，也讓那些有「配額」的企業在近兩年賺得盆滿缽滿。

02

聊完了制冷劑這個「香餑餑」，你肯定最關心：哪些公司是這個行業的「印鈔機」？我們普通人又該怎么選呢？

別急，我這就把行業里最亮眼的幾家公司，給你大致梳理一下。

1.巨化股份：制冷劑界的「華為/蘋果」

首先要說的就是巨化股份，它可是中國制冷劑行業的「領頭羊」。

為什么這么說？因為它手里握著全國最大的第三代制冷劑（HFCs）生產配額，占比接近40%。

更厲害的是，巨化股份實現了從原材料（螢石）到成品制冷劑的「全產業鏈覆蓋」。這意味著什么？

就像你開飯店，從種菜、養豬到做菜、上桌，全是你自己搞定，成本自然比別人低。據公開資料顯示，它的生產成本比同行要低10%-15%。

我覺得，巨化股份好比是「制冷劑界的華為/蘋果」，它既掌控著核心技術，又能把控上下游產業鏈，抗風險能力較強。

看看它的業績：2025年上半年，巨化股份預計凈利潤能達到19.7億到21.3億元，同比增長136%到155%。

圖源：公司財報

主要原因就是核心產品氟制冷劑價格持續上漲，加上產銷量穩定增長。這說明，有「配額」就是硬道理。

2.三美股份：制冷劑界的「耐克」

接著是三美股份，它的配額位居全國第二，大約占了15%。

雖然總量不如巨化，但它在汽車空調用制冷劑領域可是個「隱形冠軍」，市場占有率非常高。

這就像耐克，雖然不是所有運動品類都第一，但在跑鞋領域絕對是王者。

三美股份的特點是自給原料能力強，生產起來更靈活。

它的業績彈性也很大，2025年一季度凈利潤同比增長159%，價格上漲對它業績的拉動作用非常明顯，短期爆發力十足。

3.永和股份：制冷劑界的「比亞迪」

排在第三的是永和股份，它擁有大約8%的配額。

它最特別的地方在于，是唯一一家實現「螢石-制冷劑-含氟新材料」全產業鏈的企業，而且它還能自主開采螢石（這和巨化股份的外部采購不同）。這意味著它對原材料的控制力更強，產業協同優勢非常明顯。

永和股份不僅有「家底」，還在積極「轉型升級」。它正在建設第四代制冷劑（HFOs）產線，目標就是搶占未來的環保主流市場。

同時，它還布局了含氟高分子等高附加值材料，這就像比亞迪，不僅造燃油車，還大力發展新能源車和電池，把握長期成長機會。

2025年上半年凈利潤預計增長126%-148%，未來成長性非常突出，尤其會受益于第四代產品的放量。

我把這三家公司的相關特點整理成一張表格，供大家參考：

03

聊了這么多，你可能已經對制冷劑這個行業有了初步的認識。

那么，我們普通人，到底該如何看待這個「空調電費」背后的投資機會呢？

我覺得可以從短期和中長期兩個維度來思考。

1.短期機會：夏天來了，制冷劑要「漲價」

你有沒有發現，每年到了6-8月，天氣一熱，空調、冰箱、汽車這些制冷設備就開始大規模生產和銷售了？

這可不是巧合，這是制冷劑的消費旺季，需求量一下子就上來了。

還記得我們前面說的配額管理嗎？國家對第三代制冷劑（HFCs）實行配額制，生產資源基本都掌握在少數幾家頭部企業手里。這就意味著，市場上的供給是有限的，不可能想生產多少就生產多少。

所以，一旦需求像夏天一樣「火熱」起來，而供給又跟不上，價格就很容易大幅上漲。

這時候，那些擁有大量配額的龍頭企業，比如巨化股份、三美股份，它們就像手里握著「稀缺商品」的商家，自然是最大的受益者。

2.中長期機遇：環保大趨勢，新材料的「星辰大海」

如果你看得更遠一些，制冷劑行業還有更大的「故事」可講。

隨著全球環保要求的不斷提高，我們前面提到的第四代制冷劑（HFOs）逐步替代第三代產品，這是個不可逆轉的大趨勢。

這就像智能手機取代功能機一樣，一旦趨勢形成，市場空間將是非常廣闊的。那些能率先布局新一代產品的企業，就有機會搶占未來的先機，成為下一個時代的「弄潮兒」。

而且，一些有遠見的企業，比如永和股份，它們不僅在國內積極擴產第四代制冷劑和含氟新材料，還在積極開拓東南亞、歐美等國際市場。

這樣既能夠有效對沖國內政策波動和需求變化帶來的風險，也為它們的長期增長打開了新的空間。

但是，任何投資都不是一帆風順的。就像我前面說的，制冷劑行業的綠色轉型，也面臨著挑戰。

比如，研發和生產新一代制冷劑需要高昂的投入；新型制冷劑可能存在的安全隱患（雖然目前都在可控范圍內）；以及不斷變化的全球監管環境，這些都構成了潛在的風險。

你可能會問：「那我到底該不該投呢？」

我的建議是，考慮到這個行業特有的復雜性和政策敏感性，對于我們普通投資者來說，在初期一定要注意控制投資比例。

不要把所有的錢都投進去，更不要盲目追高買入。控制好風險，永遠是投資的第一要義。

好啦，希望今天的分享，能讓你對「空調電費」背后的投資機會，有一個更清晰的認識。

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晚安

參考資料：時代周報《高溫“烤”驗下空調大賣 制冷劑企業也大賺》；國海證券《制冷劑行業動態研究：HFC_32、HFC_134a配額小幅增加，依然看好制冷劑長期上漲趨勢》

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