低空經濟“乘風而起”。

在戰略新興及新質生產力的壯闊版圖上，半導體、機器人與低空經濟就像是“新質三劍客”。低空經濟近兩年正式開啟頂層定調、多地初期試點“低空+”模式、飛行器及配套環節不斷突破，產業剛剛掀開從0到1的歷史篇章，目前正經歷技術突破與政策賦能的雙重裂變。

7月23日至26日，2025國際低空經濟博覽會在上海舉行。這一盛會匯聚全球近300家低空經濟頭部企業，集中展現eVTOL（電動垂直起降飛行器）、無人機等低空技術突破。展會期間，eVTOL龍頭接連獲超大額訂單，展會的盛況充分體現了政策與產業端對于低空經濟的支持和關注。業內人士認為，在政策精準供給、市場需求釋放、技術迭代突破、產業鏈群集聚的協同驅動下，低空經濟這一新興產業正步入快車道。

低空經濟通常指在距正下方地平面垂直距離1000米以下（根據應用需要可擴展至3000米）空域內，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關領域融合發展的綜合性經濟形態。其相關產品主要包括無人機、eVTOL、直升飛機、傳統固定翼飛機等，涉及居民消費和工業應用兩大場景。根據中國民航局的預測，到2025年，我國低空經濟的市場規模將達到1.5萬億元，到2035年更有望達到3.5萬億元。

新經濟e線獲悉，首只跟蹤中證通用航空指數的通用航空ETF南方（159283）于7月30日正式發售。該指數精選50只產業鏈優質標的，涵蓋飛行器制造、基礎設施等核心環節。其中，國防軍工占比超過七成，遠高于國證通用航空指數的約五成，成為軍工含金量最高的通用航空指數。

聚焦核心產業鏈環節

根據中證通用航空指數編制方案，其指數基礎設施屬性強，契合產業發展脈絡。該指數優選通航飛行器制造、通航基礎設施、通航應用，次選航空材料、通航運營保障，反映通用航空主題相關上市公司證券的整體表現，聚焦通航飛行器制造與通航基礎設施等核心產業鏈環節。

據新經濟e線了解，低空經濟產業鏈長、輻射廣、帶動性強，上游聚焦核心零部件及支持系統，中游涵蓋裝備制造及配套服務，下游涉及多業態融合的應用領域，上中下游緊密聯系。而低空經濟產業鏈核心環節就是“誰來飛”、“哪里飛”、“怎么飛”，即低空航空器制造、基礎設施建設、低空應用與運營。

從該指數成分股選擇來看，空管及應用個股計15只，占比34.1%；核心部件個股12只，占比21.7%；整機制造和基礎設施各8只，市值占比分別為23.6%和12.3%；通航材料個股有6只，占比5.6%；運營保障個股1只，占比2.6%。（中證指數，截至2025年7月20日）

相較國證通用航空指數，由于目前通航主題樣本相對有限，使兩指數當前差異不顯著；但相關上市公司數量逐步增多時，中證將根據規則將產業鏈上下游相關性不高的公司剔出，從長遠看中證通用航空更純粹、更具生命力。

軍工技術轉化支撐

鑒于中證通用航空指數成分股中軍工占比更高，軍工技術轉化將主導低空經濟高附加值環節，體現軍工技術轉化的支撐作用。

按中信一級行業分布計，在中證通用航空指數前三大行業中，居首的國防軍工行業占比達73.1%，大大超過國證通用航空指數的52.8%。緊隨其后的計算機和通信行業占比分別為8.4%和6.4%。這一行業分布結構符合低空經濟審美，產業鏈代表性強，軍工企業的技術沉淀為低空經濟提供核心支撐，計算機及通信相關優質科技企業為產業鏈軟硬件環節充分賦能。而國證通用航空指數顯著側重整機制造，機械、電子、汽車行業的權重較高，分別為8.0%、7.7%、6.0%。相比之下，中證通用航空指數或更加契合當前產業發展脈絡、充分受益于產業鏈各環節演進紅利。（Wind，截至2025年7月20日）

在低空經濟各環節中，軍工企業具備深厚技術優勢及天然適配性，從北斗高精度導航到高性能復合材料、從動力系統到智能集群控制，軍工領域成熟技術經民用適配改造，在低空物流無人機的跨域協同、載人eVTOL的安全設計、低空智聯網的全域管控等高附加值場景中落地生根。這種“青出于藍”的適配與演化，既延續了國防科工技術的可靠基因，又通過場景創新釋放更大價值，隨著產業深化，相關企業在通航市場的第二增長曲線值得期待。

低空經濟表現復盤

二級市場上，復盤2024年以來低空經濟表現，行情主要圍繞政策驅動主線波動，從題材過渡為板塊性機會。

去年3月首次將低空經濟寫入國務院政府工作報告，行情開啟；4月上旬調整后，中旬各地集中發布產業政策，發改委指出我國發展低空經濟已具備較好基礎，止跌回升。7月二十屆三中全會《決定》再次提出發展通用航空和低空經濟，行情企穩回升；“924”迎來政策刺激，行情大幅上漲。到2025年上半年，受中美關稅、 印巴沖突驗證國內航天軍工裝備實戰性能、9.3大閱兵等影響，低空經濟寬幅波動，但整體維持相對高位。

Wind統計表明，截至今年6月30日，中證通用航空指數自2021年以來表現良好，累計漲幅6.53%，相對跑贏滬深300指數31.00%，相對跑贏中證軍工指數16.87%，相對跑贏國證通用航空指數4.17%。與此同時，指數彈性較高，年化波動率31.2%，高于滬深300指數的18.4%，與同類指數水平相當，風險偏好屬性與通用航空所處的0-1階段吻合。

有市場人士認為，由于關稅及地緣政治等外部宏觀壓力階段緩釋，上證指數突破關鍵點位，對資金風險偏好形成一定支撐，風偏回暖時成長板塊更具備彈性。目前，市場開始從產業端角度看持續性發展機會，關注訂單兌現和業績彈性。展望后市，作為政策強相關的新質方向，低空經濟有望持續受到國家及地方的高度關注和支持，逐步完善配套的政策體系，其中整機廠商、低空基建等按照規劃節奏作為最先受益的細分板塊有望迎來密集催化。

借道指數捕捉板塊機會

新經濟e線注意到，低空經濟產業發展特點表明，當前產業雛形才露尖尖角，行業仍處于0-1發展期。這也意味著其業績并未進入全面收獲期，加之行情波動亦不適合高集中持股，市值和流動性特征適合分散投資。無疑，借道指數化投資是捕捉板塊性機會的有力工具。

在“新質三劍客”中，半導體國產替代之路已初具成效、商業模式清晰，工業機器人全球新裝量中國也已占據半壁江山，前述產業皆已走過從技術攻堅到探索落地的初期階段，早早邁入從1到100的大規模商業化階段，產業巨頭家喻戶曉。隨著高層定調低空經濟場景發展原則，先載貨后載人、先隔離后融合、先遠郊后城區，推進低空經濟場景有序擴展，低空旅游、航空運動、消費級無人機等新消費場景發展可期。

以深圳為例，截至2025年6月底，深圳全市低空經濟產業規上企業增加值達213.8億元、增長26.4%，全市低空經濟鏈上企業合計超1900家。深圳市累計建成各類型低空起降點875個、5G-A通信基站7340個，5G-A通感基站147座；無人機物流航線增至301條，其中25年上半年新增50多條。

業內認為，低空經濟產業的頂層政策框架類似于新能源汽車產業，但成長期整體節奏更快。新能源汽車產業前后經歷了三輪推廣應用，以智能網聯汽車業態為例，從概念提出到進入試點示范階段約耗時6年，而低空經濟從2021年國家規劃首次提出概念到目前eVTOL、無人機、通航飛機等業態均進入試點示范階段僅用3年。

此前，軍工及通用航空板塊關注度較高，中證通用航空指數成交占比一度飆升至歷史極值區間，近期已明顯回落，疊加本身產業催化與突破不斷，可留意擁擠度回落后的配置機遇，通用航空ETF南方（159283）值得重點關注。

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