全市場39只債券ETF規模突破5000億元關口。

從券商中國記者梳理來看，債券ETF規模再創新高，與幾類細分產品規模增加有密切關系，一是新上市的10只科創債ETF，目前上市規模已突破1000億元；二是國債ETF和可轉債ETF等產品，規模近期連續多周正增長，目前規模最大的超長期債券ETF已突破200億元。隨著整體規模增加，截至7月25日，百億級以上的債券ETF數也從7月中旬的15只增加到了21只。

債券ETF的發展，還有著來自基金發行人、產品種類、投資者類型等維度的預期支撐。截至目前，僅有18家基金公司布局債券ETF，匯添富基金、華泰柏瑞基金、工銀瑞信基金、銀華基金等頭部公募，以及華寶基金、摩根基金、永贏基金、萬家基金等在ETF已具備一定基礎的公募，均尚未入局。分析觀點表示，隨著未來布局加大，債券ETF在綜合債券方向、綠色債券和央企主題的方向發展值得期待。

多品種發力，總規模突破5000億元

根據Wind統計，截至7月25日收盤，全市場債券型ETF規模在突破5000億元關口后繼續上漲，達到了5105.05億元。和規模體量本身相比，債券ETF的規模增速更具有吸引力。

從券商中國記者跟蹤觀察來看，債券ETF上市規模在短短數個交易日內突破5000億元，重要來源之一首先是近期剛上市的10只科創債ETF。在7月11日公告成立后，10只科創債ETF近290億元的募集規模，已將整體債券ETF的規模提升到了4000億元以上。10只科創債ETF于7月17日上市，上市首日規模就突破760億元。截至7月21日，10只科創債ETF規模已突破1000億元，其中有5只產品規模已突破100億元，華夏科創債ETF規模更是突破150億元，嘉實科創債ETF、富國科創債ETF最新規模則突破140億元。

其次，國債ETF等品種也為規模增長帶來顯著貢獻。根據Wind統計，上周鵬揚基金旗下的30年國債ETF規模增長逾30億元，使得該ETF規模突破200億元，也是市場規模最大的超長期債券ETF。該ETF成立于2023年5月，于今年2月中旬規模突破100億元，從100億元突破200億元的時間在明顯縮短。截至7月25日，30年國債ETF已連續三周實現規模增長，累計增長規模超過50億元。

此外，30年國債ETF博時僅上周內規模就增長逾50億元，使得總規模從不足100億元增長到了140億元以上，這是該ETF自2024年3月成立以來首次突破100億元大關。另外，博時基金旗下的可轉債ETF，上周內規模增長逾30億元，總規模首次突破400億元，達到了431.57億元。截至7月26日該ETF規模連續5周增加，累計增加規模超過了80億元。

百億級債券ETF已達21只

在整體規模突破5000億元背景下，百億級別以上的債券ETF數量，已從7月中旬的15只增加到了21只。其中，海富通基金旗下的中證短融ETF，以530多億元的規模位居第一，緊跟其后的是富國基金旗下的中債7-10年政策性金融債ETF（514.94億元）和博時中證可轉債及可交換債券ETF(431.57億元)。

除上述三只ETF外，其余ETF規模均在300億元以下。主要集中在可轉債、公司債、信用債、城投債等領域。具體看，6只規模在200億元以上的ETF有3只為公司債ETF，分別是易方達、華夏和南方基金旗下的上證基準做市公司債ETF；此外還有海富通上證城投債ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF。

100億級別的債券ETF，則有4只來自廣發、博時、大成、天弘旗下的深證基準做市信用債ETF，以及5只來自華夏、嘉實、富國、鵬華、招商旗下的科創債ETF。

從投資視角看，債券ETF受歡迎和其可質押屬性有密切關系。華泰證券固收研究分析稱，當前21只信用債ETF中有17只為實物申贖模式。當市場調整時，實物申贖ETF的投資者傾向于在二級市場直接賣出ETF套現，導致實物申贖型產品短期內面臨折價壓力。當折價幅度達到一定閾值時，做市商在二級市場低價買入ETF后，通過一級市場贖回獲取現券并賣出，這會進一步加劇成分券拋壓。持有相同成分券的其他投資者或因避險情緒跟風拋售，形成“ETF折價—套利拋售—成分券波動放大”螺旋。

“這種反饋循環的傳導鏈條雖難以完全阻斷，但信用債ETF的質押融資功能可提供緩沖空間。例如，理財機構在面臨客戶贖回時，可通過質押信用債ETF獲取流動性，而非直接賣出或贖回產品，這在一定程度上能緩解短期拋壓，減緩反饋機制的傳導?！比A泰證券固收研究表示。

北京一位債券基金經理對券商中國記者表示，債券ETF不僅有著較低的管理費，還具有可質押等特點，且不會像主動債基存在明顯的個人風格特征。這些屬性頗受機構青睞。從他觀察來看，理財等機構資金的進入是債券ETF近期規模增長的主要原因之一。

未來會有更多公司和更豐富產品

當然，僅從規模維度去刻畫債券ETF的發展是比較單一的，基金發行人、產品種類、投資者類型等領域的配套協同，是債券ETF未來發展的更重要支撐。

截至7月25日，全市場一共有52家公募基金公司成立過ETF產品，但目前的39只債券ETF僅來自18家基金公司。從發行人角度看，債券ETF的增量布局，最有可能出現在其余34家基金公司中，這些基金公司既有匯添富基金、華泰柏瑞基金、工銀瑞信基金、銀華基金這類頭部機構，也有華寶基金、摩根基金、永贏基金、萬家基金等已在ETF領域具備實力的基金公司。

此外，產品數量和種類擴容趨勢，對債券ETF發展來說更為直觀。一位券商分析人士對券商中國記者表示，過往很長時間里，債券ETF領域存在產品覆蓋面不足、長久期產品缺失、綜合性信用債投資工具少見等問題。但近兩年的創新產品逐漸推出，這些問題正在得到解決。以2025年為例，上半年推出了首批8只基準做市信用債ETF，下半年推出首批10只科創債ETF，使得產品數量達到了39只。

中信證券研究數據顯示，當前境內債券指數基金（剔除同業存單）在純債基金中的規模占比約為15%，債券指數基金中ETF規模占比約為34%，這兩個指標在美國市場分別超過40%和60%，以此對比來看境內債券ETF發展仍有較大空間。

從細分類型方向來看，中金公司分析認為，債券ETF在綜合債券方向、綠色債券和央企主題方向目前是布局真空區，未來發展空間可以期待。從海外頭部機構的債券ETF市場布局來看，還有高收益債券ETF、全球策略ETF、另類策略ETF、主動債券ETF、多資產ETF、固定收入型ETF等創新品類有待布局和發展。

從投資者類型來看，前述中信證券研究數據指出，從前十大持有人視角看，回購質押賬戶、聯接基金、保險對債券ETF規模上漲貢獻較大，年金與養老金等資金持有規模亦有提升，債券ETF在銀行理財、配置型投資者、個人投資者等方面仍有較大的配置潛力，更多創新產品、創新策略的推出，有望推動投資者多元化。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

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