利用兩年時間，先達股份（603086.SH）逐漸走出了業績低谷。

面對農藥行業持續低迷，原藥價格低位徘徊的嚴峻挑戰，先達股份憑借創新驅動和雙市場協同發展戰略，成功推動經營業績顯著改善。2025年上半年，該公司預計歸母凈利潤同比最高增幅超28倍。

這樣的業績波動在行業內引起廣泛關注。曾經連續2年陷入虧損的企業，究竟做了什么，才讓經營業績有了如此明顯的改觀？

“雙輪”驅動，全球市場拓展提速

2023年，受農藥行業低迷影響，先達股份的經營業績首次出現虧損，并且這種業績頹勢延續到了2024年，去年實現歸母凈虧損2587.55萬元，公司的業績陷入低谷。

在連續虧損2年的背景下，先達股份主動尋求變化，重點發力海外市場，采用國內國外“雙市場”驅動策略，加速推進全球市場布局，取得了不錯的成效。

在國內市場方面，先達股份深化“銷售、市場和技術”鐵三角營銷模式，擴充營銷隊伍，提升服務質量，有效提升產品推廣效果。2024年，該公司國內業務實現營業收入10.21億元，同比增長3.08%，毛利率達到17.7%，較上年同期增加了4.2個百分點，2020年到2024年國內業務營業收入復合增長率高達16.33%。烯草酮系列、“爺倆親”“殺馬特”等產品在大豆、玉米、水稻等作物市場表現優異。

在海外市場方面，隨著庫存恢復和市場回暖，疊加銷售策略調整，公司核心產品銷量大幅增長，去年烯草酮制劑出口量同比大幅增長88%，展現出公司產品的強大競爭力。2024年，先達股份直接出口實現收入10.25億元，營收占比達到42.36%，其產品已覆蓋美國、巴西、歐盟等60余個國家和地區。

目前，先達股份在全球范圍內穩步推進優勢產品、獨家產品和自有專利產品的登記和市場推廣工作。烯草酮系列、咪草煙、異噁草松等核心產品在巴西等地的登記陸續獲批，獨家產品 2,4-滴丁酸、氟吡酰草胺等在美國、阿根廷等主要市場完成登記。創制產品吡唑喹草酯和苯丙草酮在海外多個水稻種植市場展現出巨大市場潛力。

此外，先達股份與跨國公司及國外本土大公司建立了穩定的合作關系，為海外市場拓展提供了有力支持。

聚焦創制產品打造新引擎

除了大力拓展海外市場，先達股份持續加強技術創新，重點聚焦創制產品領域。該公司不斷加大研發投入，針對中國特有的氣候、作物和雜草等特點，深耕高端除草劑領域。現已掌握創制化合物的全產業鏈創制能力。

2023年首次出現虧損后，先達股份在2024年決定停止同質化產品的擴張，聚焦于創新產品。目前，先達股份在創制產品領域已取得突破性進展，構建起以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮為核心的創制產品矩陣。先達股份在2025年半年度業績預告中指出，公司創制產品吡唑喹草酯在本年度投放市場，并開展市場推廣活動，為公司的毛利貢獻了新的增長點。

當前，中國農藥行業正在經歷從仿制向創制的質變跨越。先達股份董事長王現全此前表示，“中國農藥產業的新質生產力就是創新創制，這是破內卷、出低谷的唯一路徑。”

在創制產品方面，先達股份自主研發的除草劑喹草酮，去年推廣面積超過200萬畝，預計2025年將進一步擴大至500萬畝。該公司第二款創制產品水稻田產品吡唑喹草酯在2024年9月登記獲批，2025年已投放市場，并進行推廣銷售，成為公司上半年業績的新增長點。第三款創新除草劑產品—苯丙草酮的登記資料已提交至農業農村部農藥檢定所，目前處于評審階段。此外，水稻田新型除草劑CDH23118和廣譜滅生性除草劑CDH22117也在今年啟動登記。

目前，先達股份在國內市場已完成了創制產品的布局，進入陸續上量階段。海外市場登記藥效評估也已完成，部分國家和地區已啟動登記。先達股份表示，接下來將力爭每兩年實現一款創制化合物的產業化目標，成為國際化創新型農化企業。

對于創制產品的未來前景，先達股份展現出十足的信心。先達股份在調研活動中透露，公司創制產品將為公司發展貢獻豐厚利潤，未來公司業務增長來源為創制產品在海內外市場陸續增量。

核心產品售價上漲，推動業績明顯改善

在主動求變的過程中，核心產品價格持續上漲，也讓先達股份顯著受益。

回想2023年，在海外庫存高企、國內產能釋放的雙重壓力下，農藥價格持續下行。先達股份主要產品銷售價格出現不同程度的下跌，部分產品甚至出現虧損，導致公司業績首虧。

2024年，先達股份延續虧損，不過相比2023年同期大幅減虧7822.72萬元。對此，先達股份表示，自2023年第二季度以來，部分農藥產品價格已跌至行業成本線附近。2024年公司主要產品銷量較2023年同期有不同幅度的增長，但受制于價格因素影響，產品盈利能力受到削弱。

如果說2024年仍受制于價格因素，那么到了2025年，這最后一個制約因素也已消除。

以先達股份主打產品烯草酮為例，根據中農立華的監測數據，2024年初，國內烯草酮原藥的價格為6.8萬元/噸。到了2025年，烯草酮原藥的價格持續上漲。截至今年6月，國內烯草酮原藥報價約為12萬元/噸至16萬元/噸，部分訂單價格已突破16萬元/噸。

在此背景下，先達股份的經營業績出現明顯改善。2025年上半年，先達股份預計實現歸母凈利潤1.3億元至1.5億元，同比增長24.43倍至28.35倍；扣非歸母凈利潤為1.25億元至1.45億元，同比由負轉正。先達股份表示，今年上半年，公司主打產品烯草酮的市場售價持續上漲，帶動公司產品毛利率的增長。

通過對比可以發現，2025年上半年，先達股份歸母凈利潤數據已恢復至2022年同期（約1.98億）的66%至76%，經營業績顯著回升。

供需緊張，業績增長還有后勁？

據了解，烯草酮是一種選擇性苗后除草劑，主要用于防治一年生和多年禾本科雜草，其下游作物主要是大豆、棉花和油菜等。

從供給端看，烯草酮的生產對關鍵中間體丙酰三酮、氯代胺的依賴度較高，國內頭部廠商寧夏一帆生物近期停產，疊加部分中間體供應商因環保核查、設備檢修或原料漲價導致開工率下滑，中間體供應趨勢直接制約了原藥產能釋放。

從需求端看，進入6月后，國內農藥市場進入傳統備貨旺季，以及南半球進入采購季（7月至8月，南半球種植季將在9月開啟，采購通常需要提前兩個月），采購需求將集中釋放。相關數據顯示，全球烯草酮需求約為3.5萬噸。根據華經情報網的測算，2025年全年烯草酮有效產能缺口或將擴大至30%，供需失衡格局或將進一步加劇。

當前烯草酮正處于采購旺季，寧夏一帆生物停產導致行業缺少30%以上的供給，庫存基本見底，供需持續緊張，而5月至10月是全球需求旺季，并且烯草酮在大豆領域除草效果無法替代，種植戶對漲價并不敏感。業內人士普遍預計，短期內烯草酮的價格仍將維持高位震蕩。

這就給先達股份業績持續增長帶來更大可能。先達股份此前在接受調研時透露，公司烯草酮月產能為1000噸左右。目前，公司的烯草酮產線處于滿負荷生產狀態，產品供需緊張，無庫存。隨著烯草酮產品陸續提價，預計2025年公司利潤較同期會有較大增長。

隨著基本面的轉好，先達股份受到資本市場的關注度也持續提升。2025年以來，先達股份的股價累計上漲127.8%。今年1月初、2月中旬、4月下旬，先達股份均出現過連續漲停的走勢。