備受關注的美國穩定幣法案即將成為法律。北京時間7月18日清晨，美國眾議院通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（即“GENIUS法案”，下稱《天才法案》），該法案旨在為“錨定”美元的穩定幣制定監管框架。該法案此前已經在參議院獲得通過，將提交給美國總統特朗普，由特朗普簽署成為法律。

《天才法案》首次賦予穩定幣美國聯邦法律地位，明確了“支付穩定幣”的定義，將其與商品、證券等資產類別有效區分，納入傳統金融體系作為“現金等價物”。對“錨定”美元的穩定幣監管采用雙軌制，聯邦與州級監管協同，采取差異化策略，僅對中心化場所如交易所和托管機構進行嚴格管理。

在受訪行業專家看來，美國為“錨定”美元的穩定幣制定《天才法案》，核心戰略是繼續鞏固美元在數字世界的主導地位，通過構建合規的支付型穩定幣體系，有效對沖私人數字貨幣、外幣穩定幣及央行數字貨幣（CBDC）的潛在競爭。

美眾議院通過穩定幣法案

當地時間7月17日，美國眾議院以308票贊成、122票反對的結果，通過了《天才法案》。這一法案核心在于為穩定幣的發行與運營提供明確、統一的聯邦監管框架，并首次在立法層面系統界定了“支付穩定幣”這一概念。《天才法案》要求所有擬發行支付穩定幣的機構，必須獲得聯邦儲備系統或州級許可監管機構的批準，并滿足包括資產儲備、可贖回性、審計、反洗錢等在內的嚴格合規要求。

根據美國國會公開資料，《天才法案》擬為穩定幣發行方建立系統性的監管框架，涵蓋儲備資產類別、信息披露與審計機制等關鍵條款。法案明確，穩定幣發行人允許持有的儲備資產包括法定貨幣、受保存款、短期國債、回購協議、政府貨幣市場基金以及央行準備金，旨在保障穩定幣與其錨定資產的穩定兌付。

具體來看，發行方必須獲得聯邦（美聯儲或貨幣監理署）或州級監管機構的牌照；境外穩定幣發行商只有在其本國資質被美國財政部認定“實質相當”并接受美國監管后，才可進入美國市場。市值超過100億美元的穩定幣發行商將受到聯邦監管，而規模較小的發行商可選擇州級監管，但州監管制度需獲得聯邦“穩定幣審查委員會”的認可。

《天才法案》要求100%準備金，穩定幣必須由等值的美元現金、銀行存款或短期美國國債全額支持，禁止部分準備金模式。儲備資產僅限于以下幾類：美元現鈔（含美聯儲發行的紙幣與硬幣）、聯邦儲備銀行的活期存款、93天或以下到期的美國國債、7天或以下到期的回購協議、央行儲備存款以及僅投資于上述資產的貨幣市場基金。這些儲備資產不得質押、再抵押或重復使用，除非用于滿足合理的贖回預期。儲備資產需每月接受獨立審計并公開披露構成，確保透明度。

此外，《天才法案》明確禁止無實物資產支持的算法穩定幣（如UST模式），禁止發行方向持幣者支付任何形式的收益，防止變相吸儲。發行方不得從事借貸、質押等增加風險的活動，還要采取反洗錢、反恐怖融資措施，禁止自身發放利息，需接受定期監管檢查。若發行機構破產，持幣者對儲備資產享優先權，并可進入破產程序優先體系。

為其他國家提供重要參考

美國穩定幣法案將由特朗普簽署成為法律，會如何影響全球穩定幣、加密資產的發展？

中國計算機學會區塊鏈專委會執行委員高承實告訴記者，美國為穩定幣發展立法將重塑穩定幣市場格局。首先是通過“美元—穩定幣—美債”循環，將加密貨幣納入美元體系，對沖去美元化浪潮。其次是合規化洗牌，Circle（穩定幣USDC的發行商）等合規發行商成為贏家，Tether（穩定幣USDT的發行商）面臨儲備調整或退出美國市場的壓力。最后還有離岸穩定幣受限，未注冊境外穩定幣被排除出美國主流交易平臺，削弱其全球份額。

高承實指出，美國穩定幣法案出臺為其他國家制定類似法規提供了重要參考，同時也將加快其自身的數字資產監管框架建設，形成全球性的監管協調。歐盟也將加速MiCA框架實施，英國預計會效仿美國設立穩定幣儲備規則，形成以美元錨定為核心的監管聯盟。

OKX研究院高級研究員趙偉對記者表示，《天才法案》的落地首先將使以USDC為代表的合規美元穩定幣成為全球行業模板，迫使USDT、DAI等其他美元穩定幣以及一些新興本幣穩定幣提升儲備透明度和合規標準，維持市場信任。同時，國際市場對美元結算和跨境支付的需求預計將更多流向受監管、信息公開的合規穩定幣，壓縮部分游走在灰色地帶的幣種流通空間。

對加密資產市場而言，趙偉指出，該法案有望穩定交易所和DeFi（去中心化金融）生態的流動性基礎，相當于為鏈上資金池筑起“合規護城河”，在一定程度上擠壓小型或無牌穩定幣的生存空間。同時，它為傳統金融機構和支付公司提供了明確的法律路徑，便利機構客戶合法使用穩定幣，接入鏈上金融服務。

HashKey Group高級研究員史玉寧在接受記者采訪時表示，《天才法案》落地，最直接的影響在于美國確立起明確的穩定幣監管框架，將為全球樹立起一個合規參照坐標，可能推動其他主要司法轄區加快監管規則的制定。更深層的影響是這類立法釋放出一個積極信號：主權貨幣與鏈上金融之間并非對立，而是可以通過合規機制建立橋梁。這對于推動Web3.0更大規模地服務實體經濟、進入主流市場具有現實意義。

穩定幣監管策略存在差異

在全球范圍內，各國各地區對穩定幣的監管路徑和側重點各不相同。美國以美元為錨，核心目標是推動全球美元流通的數字化，監管重心放在確保儲備金充足、信息透明及防范系統性風險。無論是傳統金融機構還是科技公司，都可以進入穩定幣發行賽道，但必須取得牌照，并滿足嚴格的儲備和合規要求。

相比之下，韓國目前更聚焦于央行數字貨幣（CBDC）與現實世界資產（RWA）結合的探索，商業化的法幣穩定幣尚未全面放行，但允許銀行和支付公司在監管沙盒中試點韓元穩定幣（KRW-pegged）。韓國對DeFi和加密交易所監管極嚴，現有穩定幣多用于跨境結算或大型Web2.0平臺的支付場景落地。

新加坡以開放包容但高門檻著稱，金融管理局（MAS）已制定《穩定幣發行框架》，明確要求1∶1法幣儲備、定期審計和償付能力，以保障穩定幣信用。新加坡還積極推動跨境支付及多幣種穩定幣應用，如XSGD（新加坡元穩定幣）已成為區域跨境結算的重要試點項目。

而中國香港也是明確將穩定幣納入牌照監管立法的城市之一，《穩定幣條例》將于8月1日正式生效，同樣強調1∶1實物儲備和法幣掛鉤。中國香港政府鼓勵銀行、持牌金融機構及大型合規交易所共同開發港元穩定幣（HKDG）、跨境人民幣穩定幣等，但對于純民間或未受監管的穩定幣發行仍持審慎態度，暫不會全面放開。

史玉寧表示，整體來看，美國強調規則制定權、韓國注重本土金融穩定、新加坡著眼于國際樞紐角色，而中國香港則在制度建設與基礎設施能力上同步推進，這些策略差異反映出各自經濟結構、金融開放程度和監管哲學的不同，也為未來全球穩定幣體系的多元發展提供了可能路徑。