本文時代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來源|時代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

7月15日，劍橋科技（603083.SH）發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)告該公司今年上半年歸母凈利潤同比增長50%以上。

業(yè)績高增長有望增加劍橋科技赴港IPO的成功概率。今年4月，劍橋科技遞表港股，計劃在聯(lián)交所上市并進(jìn)行新一輪募資。

截至目前，劍橋科技尚未通過聆訊。不過，自2017年上市至今，劍橋科技通過首發(fā)募資、定向增發(fā)累計已在A股募資10.60億元。

招股書顯示，劍橋科技自成立以來一直深耕信息通信技術(shù)（簡稱“ICT”）領(lǐng)域，主營產(chǎn)品包括電信寬帶終端、無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、智能家庭網(wǎng)關(guān)、高速光模塊等，主要應(yīng)用于家庭或企業(yè)寬帶接入或無線網(wǎng)絡(luò)接入、移動通信基站、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)骨干網(wǎng)等場景。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷售收入計，劍橋科技在全球綜合光學(xué)與無線連接設(shè)備（簡稱“OWCD”）行業(yè)排名第五。

本次申報聯(lián)交所IPO，劍橋科技擬募資用于產(chǎn)能擴(kuò)建、技術(shù)研發(fā)、加強(qiáng)營銷推廣、海外戰(zhàn)略投資以及補(bǔ)充運(yùn)營資金。作為一家全球化公司，若能在港股上市，無疑可以增加劍橋科技的綜合影響力。

需注意的是，在遞表港股后僅半個月，2025年5月14日，劍橋科技控股股東及其一致行動人發(fā)布了擬減持不超過劍橋科技股份總數(shù)3%的減持計劃。截至該公告發(fā)布當(dāng)日，劍橋科技控股股東及其一致行動人合計僅持有劍橋科技16.42%的股份，較該公司上市之初的合計持股比例下降了12.4個百分點(diǎn)，持股比例下降了四成。

4月23日、7月15日，就控股股東及一致行動人減持、業(yè)績增長可持續(xù)性、赴港IPO募資等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向劍橋科技發(fā)郵件并嘗試致電詢問。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

兩個員工持股平臺清倉，控股股東及一致行動人持股比例已降四成

2017年10月，劍橋科技在上交所主板首發(fā)上市并獲得3.28億元募資凈額，用于技術(shù)改造、產(chǎn)能建設(shè)、上海研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

2020年5月，劍橋科技通過非公開定增再次獲得7.32億元募資凈額，用于高速光模塊及5G無線通信網(wǎng)絡(luò)光模塊項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。不難發(fā)現(xiàn)，自上市至今，劍橋科技已經(jīng)在A股累計獲得10.60億元募資凈額。

隨著相關(guān)募投項(xiàng)目落地，2020—2022年，劍橋科技的營收從27.05億元增長至37.84億元，業(yè)務(wù)規(guī)模創(chuàng)新高，歸母凈利潤從虧損2.66億元逆轉(zhuǎn)為盈利1.71億元。

2023年和2024年，劍橋科技股價連續(xù)兩年整體上漲，年漲幅分別為235.59%、8.18%。股價高漲背后，劍橋科技含實(shí)控人及一致行動人、員工持股平臺在內(nèi)的股東們紛紛減持套現(xiàn)。

2025年2月24日，劍橋科技公告，員工持股平臺上海康宜橋投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“康宜橋”）減持了其最后所持有劍橋科技0.43%的股份，退出該公司股東名列。而在2017年上市之初，康宜橋最高時曾持有劍橋科技14.49%的股份并位列劍橋科技第二大股東。

與此類似的是，2023年8月16日，劍橋科技公告，同是員工持股平臺的Hong Kong CIG Holding Company, Limited（簡稱“HK Holding”）在將手中最后所持有劍橋科技0.97%的股份全部減持后，亦退出該公司股東名列。而在2017年上市之初，HK Holding最高時曾持有劍橋科技5.19%的股份并位列該公司第四大股東。

除了核心員工紛紛減持套現(xiàn)，時代商業(yè)研究院梳理歷史公告發(fā)現(xiàn)，2021—2024年，劍橋科技先后七次發(fā)布控股股東及其一致行動人減持股份比例達(dá)1%的減持結(jié)果公告。

簡而言之，過去幾年，劍橋科技從員工持股平臺到控股股東及其一致行動人，均在大幅減持該公司股份。

公告顯示，截至2025年5月14日，控股股東Cambridge Industries Company Limited（簡稱“CIG開曼”）對劍橋科技的持股比例僅為13.64%，較2017年上市之初的22.15%下降了8.51個百分點(diǎn)。

要知道，CIG開曼是劍橋科技實(shí)控人Gerald G Wong名下的全資公司。

與控股股東同步減持的還有其一致行動人上海康令科技合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“康令科技”）。公告顯示，截至同日，康令科技對劍橋科技的持股比例僅為2.78%，較2017年上市之初的6.67%下降了3.89個百分點(diǎn)。

需注意的是，康令科技的執(zhí)行事務(wù)合伙人為趙海波，一直在劍橋科技擔(dān)任董事、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官。

綜上，不難發(fā)現(xiàn)，上市以來，劍橋科技控股股東及其一致行動人對劍橋科技的合計持股比例下降了12.40個百分點(diǎn)，下降幅度為43%。

而2025年5月14日發(fā)布的最新公告則顯示，CIG開曼與康令科技一起發(fā)布了擬減持不超過劍橋科技股份總數(shù)3%的減持計劃，減持期限為2025年6月6日至9月5日，該減持計劃目前仍在執(zhí)行期限內(nèi)。

業(yè)績大降后出現(xiàn)回彈，海外收入占比升至92.60%

實(shí)控人Gerald G Wong及其一致行動人趙海波并未在公告中解釋此次計劃減持劍橋科技的具體緣由。

不過，從2022—2024年的經(jīng)營業(yè)績看，劍橋科技曾面臨業(yè)績增長乏力的情形。

本次遞表的招股書顯示，劍橋科技是為數(shù)不多可同時提供與光通信、寬帶及無線技術(shù)相關(guān)的高效即時連接解決方案的全球化公司，已形成寬帶接入、無線接入、高速光模塊三大核心業(yè)務(wù)，主要以JDM（協(xié)同設(shè)計制造）、ODM（自主設(shè)計制造）等合作模式為全球客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，按銷售收入計，劍橋科技在全球綜合OWCD行業(yè)排名第五，市場份額為4.10%。

2022—2024年，劍橋科技的營業(yè)收入分別為37.84億元、30.85億元、36.50億元，歸母凈利潤分別為1.71億元、9501.8萬元、1.67億元。

不難發(fā)現(xiàn)，2023年，劍橋科技營收同比下滑18.47%，歸母凈利潤同比下滑44.43%。

對此，該公司在2023年年報中解釋，各主要客戶繼續(xù)降低運(yùn)營所需的周轉(zhuǎn)庫存而推遲提貨，同時放緩下單節(jié)奏，導(dǎo)致公司2023年度總體發(fā)貨量和發(fā)貨金額同比有所下降。

2024年劍橋科技的經(jīng)營業(yè)績迅速回彈，但并未超越2022年的收入規(guī)模和盈利規(guī)模。

對此，該公司在2024年年報中解釋，上述增長既源于高速光模塊領(lǐng)域市場需求的集中爆發(fā)（受益于全球數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容及AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)），也依托寬帶與無線業(yè)務(wù)的穩(wěn)定市場貢獻(xiàn)（基于全球5G網(wǎng)絡(luò)部署及家庭寬帶升級需求）。

劍橋科技還表示，2024年公司憑借全球化布局（覆蓋亞太、北美和歐洲主要市場）與持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入，進(jìn)一步鞏固了產(chǎn)品競爭力，推動核心業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長。

需注意的是，2024年，劍橋科技海外業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)92.60%，較2022年的82.84%提升了9.76個百分點(diǎn)。

時代商業(yè)研究院則發(fā)現(xiàn)，2021—2024年各年度報告中，劍橋科技一直將“公司的整體業(yè)務(wù)體量較小”列為競爭劣勢。

過去六年，劍橋科技也一直在進(jìn)行全球化產(chǎn)能布局，除了在國內(nèi)新建嘉善生產(chǎn)基地，該公司還不斷擴(kuò)大馬來西亞工廠的生產(chǎn)能力，并推動德國-波蘭合作工廠、美國-墨西哥合作工廠的產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度。

2025年一季度報告顯示，今年一季度，劍橋科技營收、歸母凈利潤分別同比增長5.18%、21.11%。截至今年一季度末，該公司馬來西亞合作工廠的產(chǎn)能，已完全能夠滿足銷往美國的產(chǎn)品的市場需求，德國-波蘭合作工廠已順利投產(chǎn)，美國-墨西哥合作工廠也已完成試產(chǎn)。

據(jù)最新業(yè)績預(yù)增公告，今年上半年，劍橋科技的業(yè)績增長預(yù)計進(jìn)一步提速，預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元～1.28億元，同比增長50.12%～60.12%。對此，該公司表示，主要因高速光模塊業(yè)務(wù)增長尤為顯著。

據(jù)招股書，本次赴港IPO，劍橋科技擬募資用于提升三大核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)能、提升研發(fā)人才及技術(shù)、加強(qiáng)業(yè)務(wù)推廣及營銷力度、進(jìn)行戰(zhàn)略投資和補(bǔ)充運(yùn)營資金。

（字?jǐn)?shù)：2782）

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