范建

上周，一位神秘人現(xiàn)身，一出手就給蘇寧易購(gòu)免去了5個(gè)億的債務(wù)，僅此一項(xiàng)，就預(yù)計(jì)給公司貢獻(xiàn)超4億元投資收益。

自2021年流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)后，蘇寧易購(gòu)在幾任管理層的帶領(lǐng)下，一手化解債務(wù)、一手改善經(jīng)營(yíng)，終于看到了向好的跡象。

但巨額債務(wù)壓頂，公司仍遠(yuǎn)沒(méi)有到可以松氣的時(shí)候。

神秘人免單

這是哪里冒出來(lái)的一個(gè)大好人，一出手，就給ST易購(gòu)免去了幾個(gè)億的巨額債務(wù)。

上周五，ST易購(gòu)（）召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)了《關(guān)于債務(wù)和解的議案》。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該議案還需提交股東大會(huì)審議。

信息顯示，ST易購(gòu)旗下蘇福商貿(mào)等18家子公司，與債權(quán)人上海海綏文管理服務(wù)有限公司（下稱：上海海綏文）的債務(wù)規(guī)模合計(jì)達(dá)50737.40萬(wàn)元。

近期，這18家子公司，已分別與該債權(quán)人簽署《債務(wù)和解協(xié)議》，達(dá)成債務(wù)減免金額50237.40萬(wàn)元，減免后僅需償還500萬(wàn)元。

據(jù)了解，上海海綏文并非上述債務(wù)的原始債權(quán)人，而是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)司法拍賣(mài)獲取。至于其花了多大成本獲取了這些債權(quán)，又為何進(jìn)行巨額減免？上市公司并沒(méi)有更詳盡的信息披露。

上海海綏文確認(rèn)，與ST易購(gòu)及前十大股東之間，不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的關(guān)系，以及其他可能或已經(jīng)造成上市公司對(duì)其利益傾斜的關(guān)系。

據(jù)天眼查，上海海綏文成立于2020年12月，注冊(cè)資本50萬(wàn)元，是由自然人劉衛(wèi)東獨(dú)資設(shè)立的有限責(zé)任公司。除此之外，劉衛(wèi)東名下沒(méi)有其他企業(yè)。

公告披露的信息顯示，截至2024年末，上海海綏文總資產(chǎn)161.81萬(wàn)元，總負(fù)債499.42萬(wàn)元，凈資產(chǎn)-337.61萬(wàn)元；2024年，營(yíng)業(yè)收入145.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)33.06萬(wàn)元。

ST易購(gòu)表示，本次債務(wù)和解，將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)積極影響，預(yù)計(jì)增加上市公司歸母凈利潤(rùn)約4.08億元。

拼命化債

張近東掌舵蘇寧易購(gòu)時(shí)期，率領(lǐng)公司四處投資，但絕大多數(shù)都不算成功。期間，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)始終難以盈利，自身造血能力嚴(yán)重不足。

2021年，蘇寧易購(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)，快速傳導(dǎo)至整個(gè)系統(tǒng)。因無(wú)法按期支付供應(yīng)商貨款，公司一度出現(xiàn)無(wú)貨可賣(mài)的地步。

危機(jī)中，張近東也曾帶領(lǐng)公司積極自救，但終究憑一己之力，無(wú)力回天。無(wú)奈之下，他只能讓渡上市公司控制權(quán)。

無(wú)論誰(shuí)來(lái)掌管蘇寧易購(gòu)，債務(wù)都是迫切需要解決的問(wèn)題，否則，公司將始終負(fù)重前行，難以重獲新生。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年末，蘇寧易購(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)90.63%；流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)高出408.59億元；應(yīng)付款項(xiàng)中，已有331.89億元逾期未支付；168.10億元金融機(jī)構(gòu)借款，已觸發(fā)違約或提前還款事項(xiàng)。

2024年，蘇寧易購(gòu)管理層抓經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，努力協(xié)調(diào)各方，為化債而努力。

當(dāng)期，公司與業(yè)務(wù)合作方、廣告商、物業(yè)出租方等達(dá)成協(xié)議，實(shí)現(xiàn)了部分廣告費(fèi)、租金、物業(yè)費(fèi)以及其他債務(wù)的減免、豁免。上述債務(wù)減免之后，公司實(shí)現(xiàn)投資收益12.44億元。

去年，蘇寧易購(gòu)想方設(shè)法甩掉了天天快遞這個(gè)大包袱，不僅化解了債務(wù)，還為公司帶來(lái)了投資收益。

天天快遞是蘇寧在物流建設(shè)上的一次重大投入，欲借此完善最后一公里配送服務(wù)。

2016年，子公司蘇寧物流出資29.75億元，收購(gòu)天天快遞70%股權(quán)，該公司整體估值達(dá)42.5億元。同時(shí)，協(xié)議約定，應(yīng)在12個(gè)月內(nèi)，以同樣的估值，收購(gòu)剩余股權(quán)。

拿下天天快遞后，蘇寧對(duì)其投入，換來(lái)的卻是持續(xù)巨額虧損。其后，蘇寧物流未按協(xié)議收購(gòu)剩余17.4259%股權(quán)，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓款7.41億元。

流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)后，蘇寧易購(gòu)無(wú)力履約，為了止損，天天快遞被迫停止運(yùn)營(yíng)。

去年8月，經(jīng)與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商，蘇寧物流以1元對(duì)價(jià)，收購(gòu)天天快遞剩余股權(quán)。此舉，給上市公司增加利潤(rùn)近5億元。

同時(shí)，蘇寧物流又將天天快遞100%股權(quán)，以1000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給第三方。這筆看似虧損嚴(yán)重的交易，又給上市公司增加凈利潤(rùn)4.25億元。

今年，蘇寧易購(gòu)繼續(xù)大力處置資產(chǎn)以求回血。去年末，公司持有中國(guó)聯(lián)通4.13億股，為第八大股東。到今年3月末，已從前十大股東名單中消失。

負(fù)重前行

能想象嗎？作為最老牌的家電零售連鎖巨頭、曾經(jīng)的頭部電商平臺(tái)，打贏了國(guó)美、大戰(zhàn)過(guò)京東的蘇寧易購(gòu)，自2014年以來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)從來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利。

財(cái)報(bào)顯示，2014年-2024年的11年間，公司連續(xù)扣非凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)虧損約867億元。期間，通過(guò)資產(chǎn)出售獲得投資收益等財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)手段，得以始終保持上市地位。

2022年以來(lái)，因業(yè)績(jī)問(wèn)題以及財(cái)報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)，蘇寧易購(gòu)股票一直被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

對(duì)于公司管理層來(lái)說(shuō)，與化解債務(wù)同樣重要的任務(wù)，是改善經(jīng)營(yíng)狀況，恢復(fù)造血能力。

2021年，時(shí)年66歲的高鑫零售創(chuàng)始人黃明端，臨危受命出任蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)。一上任，他就帶領(lǐng)公司，實(shí)施壯士斷腕般的改革。

對(duì)于持續(xù)虧損的紅孩子母嬰、家樂(lè)福超市、家電3C家居生活專業(yè)店等果斷關(guān)閉，與此同時(shí)，集中資源在具備優(yōu)勢(shì)的家電、3C等領(lǐng)域加速開(kāi)店。

2023年4月，公司董事會(huì)換屆，黃明端將指揮棒再次交給蘇寧人。時(shí)年47歲的任峻，成為新一任董事長(zhǎng)并兼任總裁。他在蘇寧已工作20多年，曾是公司最年輕的副總裁，相繼擔(dān)任過(guò)董秘、董事等重要職務(wù)。

2024年，是任峻執(zhí)掌蘇寧易購(gòu)的首個(gè)完整年度。期內(nèi)，他率領(lǐng)公司繼續(xù)進(jìn)行渠道和產(chǎn)品調(diào)整。

在開(kāi)大店，開(kāi)好店的戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，一方面果斷關(guān)閉不合理門(mén)店，同時(shí)在重點(diǎn)城市新開(kāi)、重裝新型店面。期內(nèi)，公司自營(yíng)門(mén)店數(shù)量?jī)魷p少278家，但門(mén)店面積凈增7.03萬(wàn)㎡。

經(jīng)營(yíng)層面的改善、投資收益的助力，蘇寧易購(gòu)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.11億元，為2020年以來(lái)首次賬面盈利。不過(guò)，扣非凈利潤(rùn)仍然虧損10.25億元。

今年，公司緊抓國(guó)補(bǔ)機(jī)遇，一季度在一二級(jí)市場(chǎng)新開(kāi)、重裝11家Suning Max（蘇寧易購(gòu)超級(jí)體驗(yàn)店）、Suning Pro（蘇寧易購(gòu)超級(jí)旗艦店）店面，持續(xù)通過(guò)重點(diǎn)城市新開(kāi)大店，以及系統(tǒng)性推進(jìn)店面重裝升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了線下門(mén)店品牌形象提升以及銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)。

整體來(lái)看，一季度門(mén)店銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)19.3%，其中可比門(mén)店收入同比增長(zhǎng)3.3%。當(dāng)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.94億元，同比增長(zhǎng)2.50%；歸母凈利潤(rùn)1796萬(wàn)元，已連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

今年，蘇寧易購(gòu)管理層給自己定下的目標(biāo)是，經(jīng)營(yíng)層面全面盈利。但公司要想真正走上正軌，仍然需要繼續(xù)負(fù)重前行。