中國變壓器行業正迎來一場引人注目的資產重組風潮。

根據公告，保變印度在2025年3月31日的全部權益價值為9011萬元，較賬面凈資產7403萬元，評估增值1609萬元，增值率為21.73%。此次股權轉讓并未構成關聯交易，也不屬于重大資產重組。交易完成后，預計將對公司的利潤產生積極影響，具體數據需待年度審計結果確認。

這一交易背后，兩大印度財團正在激烈角逐這一A股變壓器龍頭的海外虧損資產。

兩大印度財團競購

公開資料顯示，保變印度成立于2012年，注冊資本22.5億盧比，約合2.37億元人民幣。公司主營業務涵蓋220kV至765kV電壓等級的電力變壓器和電抗器生產銷售、維修維護、安裝試運行等全方位服務。

目前，保變印度由保變電氣、阿特蘭塔分別持股90%、10%。

去年12月，保變電氣披露，公司擬通過北京產權交易所（下稱“北產所”）公開掛牌轉讓保變印度90%股權。對于此次掛牌，上市公司稱有利于公司進一步優化資源配置，聚焦優勢產業，符合公司發展戰略和定位。

今年2月14日，保變印度90%股權在北產所進行了網絡競價，最高報價方為CG POWER AND INDUSTRIAL SOLUTIONS LIMITED（下稱“CG公司”），最高報價為1.37億元。這家公司隸屬于印度知名的CG公司，該公司在電力設備制造領域擁有深厚積淀。而CG公司是印度Murugappa集團旗下產業。Murugappa集團是一家擁有100多年歷史的工業集團，業務涉及工程、金融服務和化學品等領域。2023年，Murugappa家族以73億美元的財富位列印度富豪榜第25。

但這個印度跨國集團未能拿下保變印度。

保變電氣稱，其向阿特蘭塔發出轉讓通知函，詢問其是否行使保變印度的優先購買權。對方向北產所匯入保證金，正式確定行使優先購買權，因此成為股權轉讓的最終受讓方。

保變印度5年虧損約1.16億元

早前，保變電氣與AEPL（系阿特蘭塔關聯方）合資設立保變印度，目標面向印度及周邊國際市場，特別是765kV變壓器和電抗器高端市場。據測算，項目滿產后預計年營收約8.5億元，年利潤總額約8667萬元，盈虧平衡點為47%。正常年份項目總投資收益率21%，項目投資回收期（稅前、含建設期）6.6年。

盡管盈利預期較高，但保變印度建設進度緩慢，直到2019年才開始披露業績。該公司當期虧損2532.04萬元。2020年至2024年，保變印度的凈利潤分別為-2693.82萬元、-1938.12萬元、-1720.20萬元、-1462.13萬元、-1235.88萬元。5年虧損約1.16億元。

保變電氣表示，本次股權轉讓有利于優化資源配置，聚焦優勢產業，符合公司發展戰略定位。交易完成后，公司將不再持有印度公司股權，該公司也將退出合并報表范圍。根據初步測算，此次交易預計將對公司利潤產生積極影響，具體數據需待年度審計結果確認。

（本文不夠成投資建議，據此操作風險自擔）

編輯|孫志成

綜合公開資料、證券時報等