作者：七佰

5月19日，“小超人”李澤楷旗下的泛亞洲人壽保險(xiǎn)公司富衛(wèi)集團(tuán)（FWD Group）第四次向港交所遞交上市申請(qǐng)，摩根士丹利和高盛擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這家成立于2013年的保險(xiǎn)巨頭，此前曾于2022年2月、9月及2023年3月三次遞表，均因市場(chǎng)波動(dòng)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未達(dá)預(yù)期而“折戟”。此次若成功上市，富衛(wèi)集團(tuán)將成為李澤楷旗下第五家上市公司，也是其保險(xiǎn)版圖的關(guān)鍵一步。

富衛(wèi)集團(tuán)的前身是荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）在港澳及泰國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2013年，李澤楷以21億美元收購(gòu)該業(yè)務(wù)并更名“富衛(wèi)”，隨后通過(guò)十余年密集收購(gòu)，將業(yè)務(wù)從最初的3個(gè)市場(chǎng)拓展至中國(guó)香港、中國(guó)澳門、泰國(guó)、柬埔寨、日本、菲律賓、印尼、新加坡、越南及馬來(lái)西亞等10個(gè)市場(chǎng)。截至2024年末，其年化新保費(fèi)規(guī)模較2014年增長(zhǎng)5.2倍，由2014年的3.09億美元增至2024年的19.16億美元，東南亞市場(chǎng)按年化新保費(fèi)計(jì)已躋身行業(yè)前五。

業(yè)績(jī)方面，富衛(wèi)集團(tuán)正在經(jīng)歷關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。招股書顯示，2022至2024年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），富衛(wèi)集團(tuán)凈保險(xiǎn)及投資收益從4.93億美元增至9.11億美元，凈利潤(rùn)則從虧損3.2億美元收窄至2023年的7.17億美元后，2024年實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)美元的微薄盈利。

對(duì)于此前的凈虧損，富衛(wèi)集團(tuán)表示，主要是由于不利的資本市場(chǎng)變動(dòng)導(dǎo)致的投資回報(bào)虧損所致。

值得關(guān)注的是，富衛(wèi)集團(tuán)內(nèi)地訪客業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)極。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自內(nèi)地客戶的新業(yè)務(wù)銷售額增長(zhǎng)6.3倍，年化新保費(fèi)從4200萬(wàn)美元增至2.64億美元，新業(yè)務(wù)價(jià)值從1800萬(wàn)美元升至1.09億美元。截至2024年末，內(nèi)地訪客保單持有人達(dá)6萬(wàn)名，占富衛(wèi)集團(tuán)總保單數(shù)的1.1%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，分紅人壽保險(xiǎn)仍是富衛(wèi)集團(tuán)的核心支柱，2024年貢獻(xiàn)36.5%的新業(yè)務(wù)價(jià)值，非分紅人壽、危疾/醫(yī)療險(xiǎn)及團(tuán)體保險(xiǎn)分別占28.0%、22.2%和5.7%。渠道上，銀行保險(xiǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位，2024年貢獻(xiàn)40%以上的新業(yè)務(wù)價(jià)值，而數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)成效顯著，超過(guò)2900名保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)及獨(dú)立顧問通過(guò)D2C電商平臺(tái)、銀行數(shù)字渠道等實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)觸達(dá)。

不過(guò)，富衛(wèi)集團(tuán)的資本之路并非坦途。控股股東李澤楷通過(guò)PCGI Holdings持有66.7%的投票權(quán)，不過(guò)東南亞市場(chǎng)占其新業(yè)務(wù)價(jià)值的78%，但該區(qū)域政治經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)始終存在。同時(shí)，投資收益波動(dòng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2023年曾因日本Athene再保險(xiǎn)交易產(chǎn)生5.05億美元稅前虧損。此外，雖然港澳業(yè)務(wù)受益于內(nèi)地客流，但在內(nèi)地設(shè)立持牌保險(xiǎn)公司的申請(qǐng)仍懸而未決，現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度依賴跨境服務(wù)。

富衛(wèi)集團(tuán)此次IPO募資計(jì)劃聚焦資本強(qiáng)化。富衛(wèi)集團(tuán)擬將所募資金用于提升償付能力、擴(kuò)建東南亞網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)3年內(nèi)覆蓋超1500萬(wàn)客戶。