出品 文|孟帥 編|深海

身為“醫(yī)美茅”愛(ài)美客掌舵者的簡(jiǎn)軍，財(cái)富大幅縮水。

在不久前出爐的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，簡(jiǎn)軍以220億元的財(cái)富再次登榜。但與2023年的525億元相比，簡(jiǎn)軍的身家在短短兩年間便蒸發(fā)了305億元之多。

回溯簡(jiǎn)軍的創(chuàng)業(yè)征程，曾在中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司和海外工作多年的她，因一次偶然的醫(yī)美體驗(yàn)敏銳捕捉到行業(yè)藍(lán)海，毅然投身醫(yī)美賽道。

在她的帶領(lǐng)下，愛(ài)美客從一個(gè)籍籍無(wú)名的初創(chuàng)企業(yè)，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，并與華熙生物、昊海生科共同構(gòu)筑起“玻尿酸三劍客”的行業(yè)格局。

不過(guò)，醫(yī)美行業(yè)風(fēng)云變幻莫測(cè)，賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，愛(ài)美客的業(yè)績(jī)亦面臨挑戰(zhàn)。2021年至2023年，愛(ài)美客的營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。但2024年，公司這兩項(xiàng)指標(biāo)的增速均放緩至個(gè)位數(shù)，甚至在今年第一季度雙雙轉(zhuǎn)為負(fù)值。

值得一提的是，今年3月，愛(ài)美客擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際以1.9億美元的價(jià)格收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.公司85%的股權(quán)。有機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，海外并購(gòu)有望為其打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

“玻尿酸女王”簡(jiǎn)軍，財(cái)富兩年縮水305億

作為財(cái)富領(lǐng)域的權(quán)威風(fēng)向標(biāo)，胡潤(rùn)研究院每年發(fā)布的《胡潤(rùn)全球富豪榜》向來(lái)是外界透視全球富豪財(cái)富格局變化的重要窗口。

在不久前揭曉的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，簡(jiǎn)軍以220億元財(cái)富位列總榜第1251位。回溯其在該榜單上的財(cái)富軌跡，自2023年攀上525億元的高峰后，簡(jiǎn)軍的身家已連續(xù)兩年下滑，財(cái)富縮水規(guī)模達(dá)305億元。

簡(jiǎn)軍的財(cái)富根基，源于其精心打造的醫(yī)美龍頭上市企業(yè)——愛(ài)美客。據(jù)愛(ài)美客發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司的控股股東、實(shí)際控制人均為簡(jiǎn)軍。截至去年末，簡(jiǎn)軍直接持有愛(ài)美客31.09%的股份。

同時(shí)，廈門(mén)知信君行投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“知信君行投資”）、廈門(mén)丹瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“丹瑞投資”）、廈門(mén)客至上投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“客至上投資”）分別持有愛(ài)美客6.42%、4.85%、4.28%的股份。

天眼查顯示，知信君行投資、丹瑞投資、客至上投資的實(shí)際控制人和執(zhí)行事務(wù)合伙人均為石毅峰。而石毅峰和簡(jiǎn)軍同為前述三家合伙企業(yè)的受益所有人，簡(jiǎn)軍在其中的持股比例分別為44.31%、50%、42.31%。據(jù)此計(jì)算，簡(jiǎn)軍合計(jì)控制愛(ài)美客約38.17%的股份。

在公司的管理架構(gòu)中，簡(jiǎn)軍目前擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)，石毅峰擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，簡(jiǎn)軍的弟弟簡(jiǎn)勇則出任董事會(huì)秘書(shū)。去年，前述三人從公司獲得的稅前報(bào)酬總額分別為249萬(wàn)元、269萬(wàn)元、213.26萬(wàn)元。

憑借間接持有的愛(ài)美客股份，石毅峰同樣多次躋身《胡潤(rùn)全球富豪榜》。在今年公布的榜單中，他的財(cái)富高達(dá)73億元。不過(guò)，與簡(jiǎn)軍一樣，他的財(cái)富在這兩年也經(jīng)歷了大幅縮水，相較2023年的170億元減少近百億。

注意到，自2020年上市以來(lái)，愛(ài)美客已多次實(shí)施現(xiàn)金分紅。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅35.25億元，分紅率高達(dá)50.93%。憑借直接或間接持有的股權(quán)，簡(jiǎn)軍與石毅峰不僅積累了龐大財(cái)富，還可通過(guò)分紅收獲可觀的收益。

值得一提的是，在今年的《胡潤(rùn)全球富豪榜》中，醫(yī)美賽道儼然成為硝煙彌漫的焦點(diǎn)戰(zhàn)場(chǎng)。在這場(chǎng)財(cái)富較量中，簡(jiǎn)軍以220億元身家大幅領(lǐng)先昊海生科蔣偉、游捷夫婦的73億元，與華熙生物趙燕家族的225億元僅咫尺之遙，只有5億元的微弱差距。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)近來(lái)對(duì)醫(yī)美不同細(xì)分賽道的態(tài)度差異，也在重塑整個(gè)行業(yè)的財(cái)富版圖。比如，聚焦重組蛋白領(lǐng)域的巨子生物異軍突起，其掌舵者嚴(yán)建亞、范代娣夫婦今年的財(cái)富高達(dá)315億元，將“玻尿酸三劍客”的掌舵者遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

而同樣押注重組膠原蛋白賽道的錦波生物股價(jià)年內(nèi)一路狂飆，直接推動(dòng)山西女首富楊霞上演財(cái)富逆襲大戲。截至5月23日收盤(pán)，錦波生物市值達(dá)440.52億元。按58.89%的持股比例計(jì)算，楊霞持有的錦波股份股票市值已超235億元，較登上《胡潤(rùn)全球富豪榜》時(shí)的115億元翻了一倍還多。

反觀愛(ài)美客的最新市值為519.4億元，簡(jiǎn)軍持有的38.17%股份對(duì)應(yīng)市值已跌破200億元。前述財(cái)富數(shù)據(jù)的此消彼長(zhǎng)，標(biāo)志著楊霞正式完成對(duì)簡(jiǎn)軍的財(cái)富超越。

從貿(mào)易跨界創(chuàng)業(yè)，簡(jiǎn)軍一手打造“醫(yī)美茅”

身為愛(ài)美客的掌舵者，簡(jiǎn)軍的職業(yè)生涯其實(shí)并非起步于醫(yī)美行業(yè)。1985年，大學(xué)畢業(yè)的簡(jiǎn)軍成功進(jìn)入中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司工作，借此開(kāi)啟了自己職業(yè)生涯的第一篇章，主要從事國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

九十年代初，出國(guó)潮興起，不滿足于安穩(wěn)現(xiàn)狀的簡(jiǎn)軍放棄了這份令人羨慕的“鐵飯碗”，毅然踏上赴美闖蕩之路。1990年至1995年，簡(jiǎn)軍任職于美國(guó)Bestrend Int’l Inc.公司。

隨后，她又轉(zhuǎn)戰(zhàn)巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司。在國(guó)外摸爬滾打的十幾年時(shí)間，不僅拓寬了簡(jiǎn)軍的國(guó)際視野，更讓她錘煉出高效的商業(yè)執(zhí)行力，也為其日后的創(chuàng)業(yè)之路埋下伏筆。

真正改變簡(jiǎn)軍人生軌跡的，是一次偶然的機(jī)會(huì)。彼時(shí)，一位年過(guò)古稀的女士在接受玻尿酸注射后皺紋明顯得到改善，目睹這一幕的簡(jiǎn)軍受到了極大的震撼。驚嘆于醫(yī)美神奇之處的同時(shí)，一個(gè)大膽的創(chuàng)業(yè)構(gòu)想隨之在簡(jiǎn)軍心中開(kāi)始萌芽。

2004年，懷揣著創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想的簡(jiǎn)軍毅然回國(guó)。同年，簡(jiǎn)軍的丈夫姚京與程超共同出資成立北京英之煌生物科技有限公司，這便是愛(ài)美客的前身。此后，這家公司歷經(jīng)多次改名、增資和股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)刂茩?quán)最終交到了簡(jiǎn)軍的手中。

愛(ài)美客成立之初，我國(guó)醫(yī)美玻尿酸市場(chǎng)一直被國(guó)外公司壟斷，本土企業(yè)幾乎沒(méi)有立足之地。為了打破這一局面，簡(jiǎn)軍和她的團(tuán)隊(duì)以破釜沉舟的決心投入到技術(shù)攻堅(jiān)中。

經(jīng)過(guò)數(shù)年如一日的蟄伏與努力，愛(ài)美客終于取得突破。2009年，愛(ài)美客自主研發(fā)的首款產(chǎn)品逸美取得醫(yī)療器械注冊(cè)證并上市，正式叩開(kāi)市場(chǎng)大門(mén)。

之后，愛(ài)美客不斷創(chuàng)新，先后推出了多款針對(duì)面部、頸部褶皺皮膚修復(fù)的產(chǎn)品，包括國(guó)內(nèi)首款含PVA微球的注射材料(寶尼達(dá))、國(guó)內(nèi)首款含利多卡因的注射材料(愛(ài)芙萊)、國(guó)內(nèi)首款應(yīng)用于頸紋修復(fù)的注射材料(嗨體)、新型復(fù)合注射材料(逸美一加一)以及國(guó)內(nèi)首款面部埋植線(緊戀)。

前述這些產(chǎn)品一經(jīng)推出，便迅速獲得市場(chǎng)的高度認(rèn)可，不僅填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)多項(xiàng)技術(shù)空白，更讓愛(ài)美客的品牌知名度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。隨著公司的不斷發(fā)展壯大，“野心”越來(lái)越大的簡(jiǎn)軍萌生出將愛(ài)美客推向資本市場(chǎng)的想法。

據(jù)愛(ài)美客上市前遞交的招股書(shū)顯示，2017年至2019年，包括逸美、寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊、嗨體、逸美一加一、愛(ài)美飛等在內(nèi)的核心產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收的比重均在99%以上。

更令人矚目的是，愛(ài)美客旗下產(chǎn)品有著驚人的利潤(rùn)空間。招股書(shū)顯示，2019年，對(duì)愛(ài)美客貢獻(xiàn)度最高的三款明星產(chǎn)品——嗨體、愛(ài)芙萊和寶尼達(dá)，占總營(yíng)收的比重分別達(dá)到43.5%、39.27%、12.1%。

當(dāng)年，嗨體、愛(ài)芙萊和寶尼達(dá)產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為352.61元/支、310.83元/支、2547.49元/支。而它們的毛利率更是高得驚人，分別為92.99%、90.22%和98.73%，這意味著三款產(chǎn)品的粗略估算成本僅為平均售價(jià)的一成不到。

2020年9月，愛(ài)美客成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。借助資本市場(chǎng)的強(qiáng)大力量，公司駛?cè)肓税l(fā)展的快車(chē)道。上市后，愛(ài)美客的市值一度突破1700億元大關(guān)，其還被外界冠以“醫(yī)美茅”的美譽(yù)。而伴隨著公司登陸資本市場(chǎng)的步伐，簡(jiǎn)軍也頻頻登上各大富豪榜，成為商界傳奇女性的代表。

如今的愛(ài)美客，已然成為國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)軍企業(yè)，其已成功實(shí)現(xiàn)基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對(duì)二氧環(huán)己酮面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化。據(jù)弗若斯特沙利文研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，自2018年起，在基于透明質(zhì)酸鈉的皮膚填充劑市場(chǎng)，愛(ài)美客的市場(chǎng)占有率連續(xù)多年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)企業(yè)第一名的高位。

愛(ài)美客業(yè)績(jī)承壓，簡(jiǎn)軍海外大手筆收購(gòu)

簡(jiǎn)軍財(cái)富版圖劇烈波動(dòng)的背后，其掌舵的愛(ài)美客在業(yè)績(jī)方面正面臨著不小的壓力。

時(shí)間回?fù)苤?021年，愛(ài)美客迎來(lái)了自己的業(yè)績(jī)狂飆之年，其以翻倍的增速向外界交出了一份亮眼的答卷。這一年，公司營(yíng)收同比暴漲104.13%至14.48億元，歸母凈利潤(rùn)同比更是飆升117.81%至9.58億元。

此后兩年時(shí)間，愛(ài)美客的業(yè)績(jī)延續(xù)此前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收接連實(shí)現(xiàn)33.91%、47.99%的雙位數(shù)增長(zhǎng)，于2023年攀升至28.69億元；歸母凈利潤(rùn)也以31.92%、47.08%的增速增長(zhǎng)，在2023年達(dá)到18.58億元的規(guī)模。

然而，到了2024年，愛(ài)美客的增長(zhǎng)勢(shì)頭開(kāi)始放緩。盡管其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)在去年分別創(chuàng)下30.26億元、19.58億元的新高，但兩項(xiàng)指標(biāo)5.45%、5.33%的增速卻均從此前的雙位數(shù)降至個(gè)位數(shù)。

進(jìn)入2025年，愛(ài)美客的業(yè)績(jī)頹勢(shì)愈發(fā)明顯，前述兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)甚至直接出現(xiàn)了下滑。今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.63億元、歸母凈利潤(rùn)4.44億元，同比分別減少17.9%、15.87%。

與此同時(shí)，愛(ài)美客的毛利率也在持續(xù)走低，該指標(biāo)先是從2023年的95.09%降至2024年的94.64%，又在今年第一季度進(jìn)一步降至93.85%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，多家機(jī)構(gòu)研報(bào)均指出愛(ài)美客一季度業(yè)績(jī)承壓的困境。華龍證券研報(bào)分析稱，愛(ài)美客一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，核心主業(yè)盈利能力面臨挑戰(zhàn)。扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至24.02%，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)需求或競(jìng)爭(zhēng)格局變化影響更深。

海通國(guó)際在研報(bào)中提到，25Q1，公司銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率分別為9.9%(+1.5pp)、4.7%(+0.7pp)、8.8%(+1.7pp)，經(jīng)營(yíng)費(fèi)率整體增加3.9個(gè)百分點(diǎn)，主要因收入同比下降，及新開(kāi)研發(fā)管線投入費(fèi)用。

國(guó)金證券認(rèn)為，2024年國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)面臨增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇的問(wèn)題。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)，利好合規(guī)龍頭企業(yè)。長(zhǎng)期看，據(jù)德勤數(shù)據(jù)，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)仍可保持10%至15%的增速。抗衰老、再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域受政策支持，非手術(shù)類(lèi)項(xiàng)目(尤其是注射類(lèi))仍是主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

值得一提的是，今年3月，愛(ài)美客對(duì)外推出重磅收購(gòu)計(jì)劃。公告顯示，基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，愛(ài)美客全資子公司愛(ài)美客香港與首瑞香港共同出資設(shè)立愛(ài)美客國(guó)際。

愛(ài)美客國(guó)際擬以現(xiàn)金方式出資，以1.9億美元收購(gòu)Mount Beacon、IRC、Mr.Choi持有的韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.85%的股權(quán)。其中，愛(ài)美客香港出資1.33億美元，首瑞香港出資0.57億美元。

據(jù)悉，標(biāo)的公司主要從事醫(yī)用材料、醫(yī)療器械及醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品為可再生類(lèi)注射產(chǎn)品。愛(ài)美客表示，本次交易是公司開(kāi)啟國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，一季度在整體醫(yī)美終端景氣度承壓下，愛(ài)美客的業(yè)績(jī)亦有所下滑，未來(lái)海外并購(gòu)有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。公司3月公告擬收購(gòu)并表韓國(guó)REGEN Biotech公司59.5%股權(quán)，強(qiáng)化再生類(lèi)醫(yī)美產(chǎn)品布局及借助收購(gòu)打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)的銷(xiāo)售。

財(cái)富面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的簡(jiǎn)軍，將如何帶領(lǐng)愛(ài)美客打好接下來(lái)的“戰(zhàn)役”？將持續(xù)關(guān)注。