來源丨時代商業研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

4月29日，李子園（605337.SH）終于披露了2024年年報及2025年一季報。年報顯示，2024年該公司的營收、凈利潤分別為14.15億元、2.24億元，同比增速分別為0.22%、-5.55%。

自2022年李子園的營收達到14.70億元后，連續三年都在14億元徘徊，業績增長似乎陷入停滯。

時代商業研究院發現，雖然2024年李子園大單品出現降價，但是并未能帶動收入的增長。在業績前景不佳的同時，2024年第四季度，李子園有41名股東減持了股票，其中包括6名董監高。另外，該公司董事、副總經理蘇忠軍還因存在短線交易行為被罰。

4月8日、30日，就公司營收與凈利潤雙降、產品結構單一，以及兩個月內41名股東減持股票等問題，時代商業研究院向李子園發送郵件并致電詢問，但電話無人接聽。截至發稿，對方仍未回復。

大單品收入占比超90%，降價并未刺激收入增長

李子園是浙江金華一家主營甜牛奶的企業，主要市場覆蓋華東、華中和西南地區。2021年2月，李子園成功登陸上交所主板。

上市首年，李子園就交出了一份亮眼的“成績單”。Wind數據顯示，2021年，李子園的營收和凈利潤分別為14.70億元、2.62億元，同比增速分別為35.14%、22.34%，營收和凈利潤均創下了自2016年以來的最高水平。

然而，這種高速增長似乎并不具有可持續性。

Wind數據顯示，2022—2024年，李子園的營收分別為14.04億元、14.12億元、14.15億元，同比增速分別為-4.50%、0.60%、0.22%；凈利潤分別為2.21億元、2.37億元、2.24億元，同比增速分別為-15.80%、7.20%、-5.55%。

可見，2022—2024年，李子園的營收和凈利潤增長似乎停滯，而且還遠低于2021年的水平。

另外，李子園的營收和凈利潤增速也不及行業均值。Wind數據顯示，2022—2024年，其所屬的軟飲料行業（申萬三級，下同）營收同比增速均值分別為-1.61%、8.40%、4.37%，凈利潤同比增速均值分別為-13.36%、-48.78%、28.96%。除2023年凈利潤同比增速高于行業均值外，其他年份的營收和凈利潤同比增速均低于行業均值。

從單個企業來看，2022—2024年，在軟飲料行業8家A股上市公司中，李子園的營收和凈利潤同比增速也都處于中下游水平。

李子園業績表現不濟，或與該公司產品結構單一導致抗風險能力較弱有關。

同花順iFinD顯示，2021—2024年，含乳飲料的收入占李子園同期營收的比例分別為97.12%、96.80%、97.78%、95.69%，明顯存在“大單品依賴癥”。

年報顯示，2021—2024年，李子園含乳飲料的收入分別為14.27億元、13.59億元、13.81億元、13.54億元，銷量分別為27.73萬噸、25.49萬噸、25.07萬噸、25.17萬噸。時代商業研究院由此測算，2021—2024年，李子園含乳飲料的單價分別為5147.46元/噸、5328.93元/噸、5507.08元/噸、5379.35元/噸。

由此可見，2022—2023年，伴隨著含乳飲料的單價持續上升，其產品銷量卻大幅下滑，尤其是2022年，單價同比上漲3.52%，銷量同比卻下降了8.06%，導致其收入下降了近5%；2023年，含乳飲料繼續漲價，而銷量也出現進一步下降。

或為了挽救業績頹勢，2024年，李子園含乳飲料單價同比下降2.32%。不過，這一舉措并未能刺激其收入增長，由于銷量同比僅上漲0.41%，含乳飲料的收入反而下降了1.92%。

不過，除含乳飲料外，李子園其他產品的收入同比均出現不同幅度上升，總營收才勉強維持增長。其中，乳味風味飲料、復合蛋白飲料的收入同比增速分別為31.00%、18.19%，其他產品收入同比增長270.84%。不過，由于其他產品的收入占比較小，在刺激營收增長方面并未能激起太大的水花。

41名股東兩個月內集中減持股票，副總經理短線交易被罰

在業績連年增長停滯，甚至出現凈利潤負增長的情況下，李子園的核心管理層出現集中減持現象。

李子園于2024年10月1日發布的公告顯示，該公司董事兼總經理朱文秀、董事兼副總經理蘇忠軍、董事兼副總經理王順余、董秘程偉忠、財務總監孫旭芬、監事崔宏偉計劃減持公司股票。

2024年12月21日，李子園披露的公告顯示，2024年11月16日—12月20日，在上述6名董監高中，朱文秀、王順余、程偉忠、孫旭芬、崔宏偉5人分別減持該公司27.11萬股、11.94萬股、40.13萬股、4.61萬股、12.58萬股股票，共計減持96.37萬股，減持金額共計1214.32萬元。

另外，今年2月6日，李子園披露的公告顯示，2024年11月26—29日，蘇忠軍減持該公司16.50萬股的股票，減持金額為175.91萬元。

也就是說，上述6名董監高共計減持李子園112.87萬股的股票，減持總金額為1390.23萬元。

而根據上交所2024年12月6日發布的《關于對浙江李子園食品股份有限公司時任董事、副總經理蘇忠軍予以監管警示的決定》，蘇忠軍在減持了上述16.50萬股股票后，又于2024年11月29日以集中競價方式買入該公司股票4萬股，買入金額為44.20萬元。上交所表示，蘇忠軍此舉構成短線交易，因此對其予以監管警示。

在李子園董監高集體宣布減持股票之后，緊接著又有35名股東進行了“清倉式減持”。

李子園2024年11月26日發布公告稱，朱衛君、徐樟能等35名股東計劃減持其持有的李子園股份。截至該公告披露日，朱衛君等35名股東合計持有301.86萬股李子園的股份，占其總股本的0.7653%。

公告顯示，李子園原股東衢州市譽誠瑞股權投資合伙企業（有限合伙）解散清算后，其持有的股份登記至35名合伙人，即上述35名股東名下。

2024年12月21日，李子園披露的公告顯示，上述35名股東已于2024年12月實施減持，減持總金額共計3750.66萬元，此次減持完成后，這35名股東的持股數量均降至0。加上上述6名董監高，2024年11—12月，李子園共有41名股東減持，減持總金額達5140.89萬元。

（全文2080字）

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