皮海洲 | 立方大家談專欄作者

日前，證監會召開學習貫徹二十屆三中全會精神暨年中工作會議，部署進一步全面深化資本市場改革以及下半年重點工作。

對于下半年的重點工作，證監會主要作了六點部署：一是切實維護市場平穩運行；二是更大力度服務實體經濟回升向好；三是推動股票發行注冊制走深走實；四是培育高質量上市公司；五是著力防范化解私募基金、交易場所、債券違約、行業機構等重點領域風險；六是大力提升監管執法效能。在這六項工作中，其中的第二條“更大力度服務實體經濟回升向好”，無疑是非常令人關注的。

之所以如此，究其原因在于，目前的A股市場本身就很低迷，尤其是最近一個多月，上證指數一直在3000點下方運行。在這種市場背景下，投資者更期待的，是新股發行節奏能進一步放緩，甚至是叫停IPO步伐。結果證監會下半年的工作部署卻是要“更大力度服務實體經濟回升向好”，這讓投資者如何不關注？

而從證監會的安排來看，讓投資者欣慰的是，管理層并沒有強調要加快新股發行的步伐，而是表示要“完善新股發行逆周期調節機制”，同時表示要用好債券、期貨、區域性股權市場等多層次資本市場工具，穩妥有序推進資本市場制度型開放。因此，至少在“更大力度服務實體經濟回升向好”方面，管理層沒有一味地強調新股發行，并且還考慮到了債券、區域性股權市場等多層次資本市場工具。如此安排，不至于帶給A股市場太大的新股擴容壓力。

證監會的安排用心良苦，但不得不承認的是，在如何更大力度服務實體經濟回升向好的問題上，證監會看重的還是整個資本市場的融資功能。這實際上也是中國股市成立30多年來，管理層一貫堅持的觀點，即服務實體經濟，支持實體經濟發展，就是要強化市場的融資功能，就是要讓市場多發新股，多讓一些企業上市融資。

實際上，這是對股市支持實體經濟發展的狹隘理解。雖然股市具有融資功能，股市的發展過程始終都會伴隨著新公司的發股上市，但股市支持實體經濟發展，絕對不是停留在多上市幾家公司這個層面上。實際上，即便是股市多支持了幾百家、幾千家企業上市，也很難說在多大程度上支持了實體經濟的發展。比如，股市如今有上市公司5400余家，但在這些公司中，有很多公司并沒有因為上市而做大做強，甚至還有不少公司退市了。而且整個中國經濟，也沒有因為有了這5400余家上市公司，就有了多大的發展。反倒是一些企業的老板，因為股票上市而賺得盆滿缽滿。股票上市最大的受益者，成了這些企業的大老板。

所以，讓更多的企業發股上市并不一定能支持實體經濟的發展。除了對某些解決“卡脖子”問題的公司，需要給予精準的扶持之外，大量的企業與國計民生的關系其實并不密切，多上市幾家與少上市幾家，對于支持實體經濟發展的關系其實并不大。股市真要支持實體經濟發展，要更大力度服務實體經濟回升向好，最重要的方式，其實也就是最簡單的方式，那就是讓股票上漲，讓廣大投資者能夠賺到錢。投資者能夠賺到錢就是對實體經濟最好的支持，如果能夠讓投資者賺到很多的錢，那就是對實體經濟最大的支持。

道理其實很簡單，投資者賺到錢了，投資者就敢于消費，就能刺激國內消費的增長，就能推動國內經濟的發展。投資者如果能夠賺到很多的錢，就可以強烈刺激國內消費，就可以推動國內經濟高速發展，甚至就連社會的就業問題，年輕人結不起婚、生不起孩子的問題都迎刃而解了。相反，企業上市，老板們套現了幾十億、上百億的資金，很多人都跑到國外去了，甚至把錢卷到國外去投資，對中國實體經濟的發展絲毫都沒有幫助。因此，與其讓私企老板通過股票上市來發財，還不如讓更多的投資者通過股票投資來賺錢，畢竟廣大投資者的根是扎在中國。

所以，要更大力度服務實體經濟回升向好，最有效的方式就是提振股票市場，讓股市上漲，走出幾年、十幾年的大牛市，讓投資者的財富倍增。如此一來，整個中國的消費旺盛，企業產銷兩旺、發展迅速，實體經濟發展自然也就蒸蒸日上。日本經濟經過了崩潰的30年，但日本股市在國家的干預下并沒有垮掉，如今甚至創出歷史新高，這就是用股市帶動經濟發展的成功案例，日本的成功經驗值得中國股市借鑒。

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉