鴻途出品 文|孟帥 編|深海

繼奈雪的茶、茶百道之后，新茶飲行業再迎上市新軍。近日，據港交所披露的文件顯示，古茗將于2月12日正式登陸港交所主板，成為第三家登陸資本市場的新茶飲品牌。

從浙江臺州的一家街邊小店，到如今被不少消費者所熟知，古茗能取得今天這樣的成績，離不開創始人王云安的努力。回看王云安的創業歷程，他自幼在父母做生意的經商氛圍中成長，大學期間便開始創業實踐，借此賺得第一桶金。

畢業后，他毅然回鄉創業，開設奶茶店。盡管創業初期面臨重重困難，但王云安始終保持著堅定的信念，帶領團隊迎難而上，逐步將古茗打造成了國內新茶飲行業的頭部品牌。

據古茗此次披露的招股書顯示，截至去年第三季度末，古茗的門店數逼近一萬家。盡管古茗已是中國第二大現制茶飲店品牌，但其在營收和盈利能力上仍與行業老大蜜雪冰城存在明顯的差距。

此外，去年前三季度，古茗的毛利率出現輕微下滑，降至30.5%。與此同時，古茗的現金及現金等價物從2021年末的1.52億元大幅增至2023年末的23.58億元，但在去年三季度末又回落至16.78億元。

在門店布局方面，古茗目前的重心主要集中在二線及以下城市，占比高達79%（截至2023年末）。這種差異化策略幫助古茗在下沉市場迅速站穩腳跟，但古茗至今仍未進入北京、上海兩座“奶茶大城”。

盡管古茗即將在港股敲響上市鐘聲，但新茶飲玩家們在二級市場的表現卻并不樂觀。已上市的奈雪的茶、茶百道兩家公司的股價持續低迷，這為古茗的港股之旅蒙上了一層陰影。

“新茶飲第三股”出爐，古茗即將登陸港股

港股新茶飲隊伍中，即將迎來一名新的玩家。據港交所日前披露的文件顯示，古茗將于2月12日在港交所主板掛牌上市。

梳理發現，在過去一年多的時間里，新茶飲公司赴港上市的步伐愈發密集。時間回撥至去年年初，蜜雪冰城、古茗選擇于同日向港交所提交上市申請，緊接著滬上阿姨也加入戰局，在次月向港交所遞交了招股書。

不過，三家公司的招股書后續均告失效，上市進程一度擱置。直到2024年底至2025年初，新茶飲搶灘港股資本市場的戰火重新點燃。

去年12月以來，古茗、滬上阿姨、蜜雪冰城相繼向港交所遞交更新版招股書，掀起了一場激烈的“上市爭奪戰”。由于各家品牌奔赴資本市場的“野心”都不小，誰將成為第三家登陸港股的新茶飲品牌，成為了一場備受矚目的大戰。

今年1月，古茗在港交所公布聆訊后資料集，這意味著其已通過港交所聆訊。隨著此次港交所最新文件的再次披露，即古茗將于2月12日在港交所主板掛牌上市，“新茶飲第三股”懸念如今正式揭曉。

2月4日，古茗發布全球發售公告，啟動招股程序。公告顯示，古茗計劃全球發售約1.59億股股份，其中國際發售股份約為1.43億股，占比90%，香港公開發售股份（可予重新分配）約為1586.12萬股，占比10%。每股發售價范圍在8.68港元至9.94港元之間，每手買賣單位設定為400股股份。

據悉，古茗本次IPO，最終發行價定于招股區間的最高值，即每股9.94港元。若以此發行價計算，古茗的IPO市值將超230億港元。

此外，古茗在本次IPO發行中還引入了5名基石投資者，最多認購新茶飲7100萬美元。

其中，騰訊認購新茶飲2500萬美元，元生資本和正心谷資本分別認購1500萬美元、美團龍珠和Duckling Fund則分別認購800萬美元。

另據天眼查顯示，在IPO之前，古茗曾在2020年、2021年先后完成天使輪和A輪兩輪融資，投資方包括美團龍珠、紅杉中國、沖盈資本、Coatue新茶飲等知名投資機構。這些資本的加持，為古茗的快速擴張提供了強有力的支持。

至于此次全球發售所得款項凈額，古茗計劃將約25%用于擴充信息技術團隊，提升業務管理和門店運營數字化水平；約25%用于加強供應鏈能力與管理效率；約20%用于加強品牌建設，增進與消費者聯系，多方式塑造品牌形象、提高認知度。

而剩余的30%，約10%用于持續推行地域加密策略，招聘員工管理加盟商，強化支持，構建緊密加盟商團體；約10%用于聘用產品研發專家，提升產品研發能力；約10%用于營運資金及其他一般企業用途。

王云安的創業逆襲史：從賣收音機到港股敲鐘

古茗如今能成功在港股圓了自己的上市夢，離不開創始人王云安的努力。這個“85后”創業者，在云南安寧市出生。他自幼浸潤在家族經商的氛圍中，而創業的種子或許早在那時便已在其內心深處悄然萌芽。

幼年時，王云安隨父母遷徙至中緬邊境的德宏州盈江縣，父母經營的小百貨生意成了他最早的商業啟蒙。在目睹父母如何打理生意的過程中，王云安也耳濡目染地受到了影響，學會了如何觀察市場、理解顧客需求。這份經歷，如同一股無形的力量，推動著他不斷前行。

高中畢業后，王云安考入了浙江理工大學材料科學與工程專業，但這并沒有束縛他的商業夢想。相反，大學成了他創業實踐的廣闊舞臺。彼時，面對新生入學英語考試對收音機的剛需，王云安敏銳地發現了市場缺口。

即便當時競爭對手是學校指定的供貨商，但王云安并沒有因此退縮。他巧妙利用新生入學的行為路徑，與學校小超市合作設立攤位，并通過精準定位和營銷策略，成功地從學校指定供貨商口中搶到了一塊蛋糕，甚至銷量要更勝一籌。這次經歷不僅讓王云安賺到了人生的第一桶金，更培養了他的商業敏感度和解決問題的能力。

除了賣收音機，他還嘗試過銷售棉被、幫同學辦理信用卡等業務……王云安在做生意方面的天賦被他的老師看在眼里，老師大贊他是“比較難遇到的適合做經營的人”，還曾跟他說過“你沒必要上班，直接創業就好了。”

老師的鼓勵和建議如同催化劑，讓王云安更加堅定了創業的決心。畢業后不久，短暫體驗過4S店銷售員崗位的王云安毅然辭去了工作，踏上了回鄉創業的新征程。

2010年4月，在浙江省臺州溫嶺市大溪鎮的一條普通街道上，由王云安創辦的一家看似不起眼的奶茶店悄然開業。不過，真正投身創業之后，屬于王云安的困難和挑戰卻才剛剛開始。

創業初期，盡管王云安每天從早忙到晚，但自己的奶茶門店卻生意慘淡，日營業額低迷，甚至扣掉房租和其他開銷后還虧錢，這種情況一直持續了大半年。

然而，王云安并沒有因此向殘酷的現實低頭，他帶領團隊迎難而上，從產品配方到服務質量，從門店布局到員工培訓，每一步都親力親為、用心經營。

為了吸引顧客和了解顧客的喜好，他甚至用三輪車拉著流動攤位邀請路人品嘗。這份執著和堅持，終于換來了市場的認可與回報。他的茶飲店逐漸贏得了顧客的青睞，業績也開始好轉。

2011年，王云安的第一家合作店開業，古茗借此正式開啟了連鎖經營模式。次年，古茗走出臺州，向著更廣闊的全國市場發起進軍。經過十余年的發展，古茗已成為國內新茶飲行業的頭部品牌之一。

根據古茗此次披露的招股書顯示，截至2024年9月30日，古茗旗下門店的數量多達9778家，距離達成萬店成就只差一步之遙。

目前，王云安在古茗擔任包括董事長、首席執行官在內的要職。招股書中顯示，根據一致行動安排，公司控股股東王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍合并控制古茗74.09%的股份。

上市在即，古茗仍面臨不少挑戰

盡管古茗是一家行業領先、快速增長的中國現制飲品企業，且在全國擁有近萬家門店，但按2023年的GMV及截至2023年12月31日的門店數量計，古茗在全價格帶下仍沒能奪得冠軍之位，其是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

根據古茗公布的招股書顯示，2022年、2023年及去年前三季度，古茗分別錄得55.59億元、76.76億元、64.41億元的收入，同期公司的期內利潤分別為3.72億元、10.96億元、11.2億元。

可以作為參照的是，截至去年9月30日，蜜雪冰城在全球范圍內的門店數量已突破45000家大關。2022年、2023年以及去年前三季度，蜜雪冰城分別狂攬135.76億元、203.02億元和186.6億元的收入。同期，蜜雪冰城分別拿下20.13億元、31.87億元和34.91億元的期內利潤，在不到三年的時間里大賺87億元。

從前述這些數據也可以看出，在營收及盈利能力方面，古茗仍與靠極致性價比而聞名的奶茶界頂流蜜雪冰城存在明顯的差距。

而古茗的毛利率指標，在去年前三季度也有所下滑。2023年全年，古茗的毛利率為31.3%，但到了去年前三季度，古茗的毛利率下滑至30.5%。

在門店布局方面，目前古茗已在八個省份建立新茶飲超過關鍵規模的門店網絡，這些地區的門店于2023年合計貢獻公司GMV的87%。截至2023年末，古茗在二線及以下城市的門店數量占總門新茶飲店數量的79%，與中國其他前五大大眾現制茶飲店品牌相比比例最高，并略增至截至新茶飲2024年9月30日的80%。

不過，注意到，門店數逼近一萬的古茗至今仍未進入北京、上海這兩個早已被其他新茶飲攻城略地許久的一線城市。截至去年9月末，古茗旗下在一線城市開設的門店數達288家，占門店總數的比重僅為3%。

值得一提的是，2021年至2023年期間，古茗截至年末的現金及現金等價物逐年上升，從起初的1.52億元飆漲至23.58億元。然而，截至去年第三季度末，古茗的現金及現金等價物出現了下滑，降至16.78億元。

此外，即便古茗即將成為港股上市公司中的一員，但其在資本市場上的考驗或才剛剛拉開帷幕。參照已經上市的奈雪的茶和茶百道在港股的股價表現來看，新茶飲玩家在二級市場似乎并未激起廣大投資者的太多熱情。

通過choice統計發現，截至2月11日收盤，頂著新茶飲第一股之稱的奈雪的茶，自上市以來股價已跌去九成以上。而茶百道雖不如前者跌幅慘重，但上市以來股價也已下跌35.04%。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜曾向表示，新茶飲行業的股價下跌和市值縮水可能確實反映了資本市場對行業泡沫的擔憂，“特別是當行業內的領先品牌，如奈雪的茶和茶百道，上市后股價表現不佳時，這可能表明市場正在重新評估新茶飲行業的價值和潛力。”

不過，柏文喜也強調，新茶飲行業是否已完全戳破泡沫，還需要根據行業后續的發展和市場反應來綜合判斷。

古茗上市后將在資本市場迎來怎樣的表現？將持續關注。