記者丨葉麥穗 編輯丨楊希

臨近年末，人民幣持續走強。12月24日（截至北京時間19:38，下同），離岸人民幣升穿7.01，盤中一度觸及7.00135，在岸人民幣同步觸及7.0128。

對于本輪人民幣升值的原因，市場普遍認為，主要還是被動升值，美元整體偏弱，美元指數出現明顯下跌，跌幅逼近10%，疊加國內權益市場表現亮眼吸引外資流入等，人民幣對美元匯率穩中有升，整體維持較強韌性。展望未來，短期內人民幣對美元匯率仍將處于偏強運行狀態，并有望在2026年保持溫和升值。

多因素共促人民幣走強

今年人民幣整體呈現溫和升值的趨勢。

2025年開年，人民幣匯率以1美元兌7.27元人民幣（離岸價）開局。隨后美聯儲“放鷹”多次暫停降息，美元一度走強，離岸人民幣匯率的低點在今年4月8日，最低觸及1美元兌7.42879元人民幣。不過隨后美聯儲降息的態勢越來越明確，美元高位跳水，出現明顯下跌，人民幣走強，9月17日離岸人民幣突破破7.1，最低觸及1美元兌7.08532人民幣。此后一段時間離岸人民幣匯率在7.1一線反復震蕩。

進入12月之后，人民幣出現強勢跡象。12月15日，美元兌人民幣離岸價繼續走低，一天下跌超過100個基點，一度觸及7.04263；12月23日，7.02也宣告失守；12月24日，7.01被擊穿，最低觸及7.00621， 美元指數也同步走低，最新徘徊在97.8附近。同一天，人民幣對美元中間價調升52個基點，報7.0471，創2024年9月30日以來最高。

根據同花順統計，今年以來美元兌人民幣離岸下跌4.5%，在岸下跌3.83%。同期，美元指數則創下10%的跌幅。

對于近期人民幣匯率的變化，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，美聯儲降息之后，美元指數持續下行，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍升值。

企業結匯需求增加助推人民幣匯率走高。王青表示，臨近年底，企業結匯需求增加，也帶動人民幣季節性走強；特別是近期人民幣持續走強后，前期累積的結匯需求有可能在加速釋放。招商證券張靜靜團隊表示，年末人民幣匯率季節性走強，主要是由于私人部門在春節前結匯行為的季節性特征。歷史數據顯示，春節前銀行代客結售匯順差規模往往是全年的最高水平，國內外匯市場供需關系對人民幣升值的支持力度即將達到全年最高水平。

此外，中信銀行金融市場部研究報告表示，中國股市表現良好，吸引跨境資金回流，也為人民幣帶來升值動力。

更重要的是，國內經濟的韌性，也對人民幣形成一定的支撐。12月15日，中國經濟數據出爐，11月份國民經濟運行總體平穩，延續穩中有進發展態勢。海外資金加速流入中國。近期，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行及多家全球頂尖金融機構接連發布報告，上調對中國經濟增長的預期。盡管面臨復雜的外部環境，中國經濟的韌性與政策成效獲得廣泛認可，海外資金對中國市場的關注度與配置興趣正顯著回升。

或對股市形成提振

展望2026年人民幣的表現，王青分析認為，今年在外部環境劇烈波動，美元大幅下跌過程中，人民幣匯率走勢基本可概括為“一強一弱”。“一強”是指離岸、在岸人民幣。“一弱”是指截至12月19日，CFETS人民幣匯率指數、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數較年初分別下跌了4.1%、3.0%和2.9%。

王青認為，“一強一弱”的分化背后，是特朗普政府上臺后推出了一系列重大內外政策，市場對美元信心出現動搖。今年以來，美元指數下跌逾9%，導致非美貨幣對美元普遍升值，也推動了人民幣兌美元匯率升值。整體來看，離岸人民幣兌美元匯率從4月的7.35附近一路升值到目前的7.02附近，主要是美元大幅走低帶來的被動升值效應所致。

不過，王青也指出，在今年美元大幅貶值的過程中，人民幣對美元匯率升值幅度明顯偏低，且相對于貨幣籃子中的大多數貨幣出現了貶值。截至12月22日，人民幣對歐元貶值8.5%，對墨西哥比索貶值10.5%，推動CFETS等人民幣匯率指數走低；再加上今年國內物價水平偏低，帶動人民幣實際有效匯率指數出現較大幅度下行。事實上，這也是今年前11月中國出口超預期的一個重要助推因素。

黑崎資本首席戰略官陳興文也對記者指出，人民幣短期內或大概率維持偏強運行。從國際環境看，美元指數在美聯儲降息影響下仍將偏弱運行，為人民幣升值提供外部條件。從國內來看，年底結匯需求旺盛，將進一步推動人民幣匯率上升。不過，央行的穩匯率政策將防止人民幣單邊大幅升值，預計人民幣匯率將在合理區間內波動。中長期而言，人民幣升值是大趨勢，但節奏會較為溫和。中國經濟基本面持續向好，技術進步、貿易結構優化、資本流動均衡等因素將共同支撐人民幣匯率。但需注意，全球經濟復蘇節奏、中美貿易關系等不確定性因素仍可能對人民幣匯率產生階段性影響。

德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕認為，隨著出口商結匯意愿增強，人民幣匯率有望修復2021~2024年貶值壓力的波動影響，預計到2026年底人民幣兌美元匯率將升值至6.7，并在2027年底進一步升至6.5。

值得一提的是，人民幣升值將對資本市場形成積極影響。短期內，股市表現可能會獲得提振，使得以人民幣計價的資產出現同向升值。國際投行高盛曾就美股做過一個復盤研究，顯示匯率上漲0.1個百分點，股票估值則提升3%~5%。

此外，人民幣升值還可能帶來跨境投資的換匯成本增加。比如，港股通、跨境理財通、互認基金等資金跨境投資，持股期間人民幣匯率升值，最終收益率可能會打折扣。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨金珊

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