文 | 楊萬里

沐曦股份和摩爾線程上市，讓資本市場狂歡，“易中天”年內股價大漲，讓投資者興奮……2025年的二級市場最熱主線莫過于科技資產。

不過，創造財富效應的科技股不僅限于上面提到的幾家公司，還包括儲能龍頭--海博思創。

海博思創是一家在科創板上市的次新股，受益于新能源高景氣度，海博思創前三季度營收凈利保持雙位數增長，其中第三季度凈利更是增長8倍之多。在良好業績支撐下，公司上市不到一年時間，海博思創的股價漲超12倍。海博思創能有今日成就，離不開創始人張劍輝的艱辛創業。張劍輝在2011年創立海博思創，目標是做“把能源裝進盒子”方面的引領者。公司在發展的路上，一度面臨發不出工資，需要抵押個人房地產的境地，不過咬牙堅持，熬出低谷，公司成為儲能領域頭部企業，實現產業項目和業績“三級跳”。

海博思創成長的背后，發生了什么？

熬過兩次低谷，留美博士打造百億巨頭

如果你在美國有一份高薪工作，愿意放棄優渥的條件去創業嗎？十幾年前，當海博思創董事長張劍輝面臨人生抉擇，他的選擇是：走出舒適區。

張劍輝是海歸博士，原本任職于美國國家半導體公司。當時，他不僅事業順風順水，還獲得了公司給予的50萬美元股票期權。

優渥的海外生活，始終阻擋不住張劍輝一顆躍動的心，一方面，張劍輝認為自身潛力在美國被低估；另一方面，他在工作過程中發現了中國的新能源市場的機會。張劍輝認為，只有回國才能真正把個人價值與國家所需緊密結合。

憑借電氣工程科班畢業以及工程師工作經歷等優勢，張劍輝拉開了創業生涯的序幕。2011年11月，張劍輝和兩位海歸學者創立海博思創成立，這個名字的由來是“海歸的博士想創業”。

海博思創成立初期，公司辦公室規模就會議室這么大、出差坐綠皮火車，張劍輝逼著自己繼續前行。創業初期，公司的現金流曾一度吃緊，為了不拖欠員工工資，幾個合伙人共同作出了抵押個人房產進行貸款的決定。

創業過程中，海博思創歷經兩次產業周期，也是該公司的兩次低谷。

海博思創一開始是做動力電池業務，因2016年動力電池白名單事件，導致倉庫里積壓了2個多億的電池，大量的存貨囤積，公司現金流幾近斷裂。賣不出去怎么辦？他們一家一家地去跑江蘇的工商業用戶，打算把這些電池做工商業儲能應用，但依舊沒有賣出去多少。

就是在如此焦灼的情況下，清控華科、浙江武岳峰、藍基金、銀杏自清等幾家基金送來了“溫暖”，當年2月對海博思創增資，助其渡過難關。

然而沒想到的是，后面還有一次，相比2016年的去庫存壓力，2019年更危險。因電網公司對投資建設電化學儲能電站的興趣大減，海博思創剛布局的電網側的變電站儲能業務遭遇挫折。當時，海博思創的現金流非常困難，直接斷掉了將近半年的現金流，發工資都到了發不出的地步。

無奈之下，攸關之際，張劍輝找到了清華師兄呂大龍，找他借2000萬給員工發工資，最終渡過難關。挺過了兩次低谷，海博思創站了起來。后來兩年，張劍輝帶領海博思創做了調頻的儲能系統項目，為公司成功續命。2020年，又抓住了全國第一個新能源強制配儲項目的機遇，為公司后續發展奠定基礎。

2025年1月份，海博思創敲開了科創板的大門。海博思創上市后，成為資本追捧的“香餑餑”，截至2025年12月22日收盤，公司的總市值達439.1億元。

小公司成長為了百億市值的儲能巨頭。

毛利率波動，向上游綁定，加速“出海”

海博思創上市來股價的上漲，離不開業績“助攻”。今年前三季度，該公司營收凈利增速均超過52%，特別是第三季度，公司的營收同比翻倍，凈利潤同比增長8倍。

業績光鮮亮麗下，海博思創也面臨挑戰：毛利率波動較大并且走低。

2020年至2024年，海博思創的毛利率分別為21.71%、20.49%、20.79%、19.80%、18.45%，2025年前三季度，毛利率為18.01%，同比下滑1.38個百分點。

在2024年報中，海博思創提到，隨著電化學儲能行業快速發展，眾多廠商紛紛切入儲能系統領域，市場競爭激烈。公開信息顯示，截至2025年上半年，儲能相關公司累計超過35萬家。

此外，2024年，因國內電化學儲能系統價格整體下行，海博思創的儲能系統銷售價格同樣出現下降，進而導致公司2024年新增訂單的毛利率出現下滑。

海博思創提示“毛利率下滑風險”稱，若未來國內儲能系統市場價格仍持續下行，該公司的儲能系統產品將面臨毛利率繼續下降的風險。

海博思創的長期目標是成為全球領先的儲能系統解決方案提供商。張劍輝坦言稱，海博思創現在沒有生存的壓力，但發展的壓力非常大。

而在毛利率承壓背景下，張劍輝如何帶領海博思創更上一層樓？

向上游綁定和加速出海，成為張劍輝帶領海博思創發力的方向。

2025年，海博思創先后與寧德時代、億緯鋰能簽署戰略協議，其中公司與寧德時代簽訂2026-2028年不低于200GWh的戰略供應協議，保障了電芯穩定供應，鎖定行業最優質的電芯資源，實現規模效應。

另外，張劍輝曾公開表示，未來10年是海博思創國際化發展的開始。同時，設定的目標是希望3—5年，海外業務的規模能夠跟國內業務的規模齊平。

從2022年開始，海博思創設立海外團隊。2023年，張劍輝把很多精力放在跟海外的客戶、海外的合作伙伴進行深入的交流。

如今，出海成為儲能企業的必爭之地。海博思創海外布局的重點是大儲和工商業儲能，聚焦于北美、歐洲、澳洲和中東等地區。

2024全年，海博思創的境外收入為5.387億元，占當期營收比重達6.51%。2025年上半年，外銷收入為2.980億元，占當期營收比重達6.59%。

短期看，雖然國外收入與國內收入規模相比還存在較大差距，但張劍輝帶領公司“出海”已啟動“加速鍵”，試圖搶占更大一塊蛋糕。

今年11月份，東吳證券分析師出具研報，預計海博思創明年海外出貨10GWh并預測未來有望成為海外核心供應商。

儲能企業之間的競爭，拼的不是單一的產品、技術、價格，拼的是整體實力。張劍輝曾帶領海博思創上市發展成為儲能百億市值的巨頭，如今加碼海外市場，深度綁定上游控成本穩保障，海博思創能否繼續成長，我們將繼續關注。?