A股市場的又一起重大違法強制退市案塵埃落定，揭開了一家科技明星企業如何通過精密造假騙取22億定增，最終走向毀滅的驚心故事。

以為把造假的子公司賣掉，就能徹底毀滅證據、瞞天過海，殊不知人在做天在看，出來混，遲早要還的。

近日，隨著證監會的一紙公告，一切塵埃落定，重大違法的上市公司*ST東通停牌進入摘牌退市程序，4萬股民收到通知，5日后開啟最后逃生通道。

準確地說，5日是指5個交易日，*ST東通自收到退市通知之日起停牌5個交易日，然后就會進入15個交易日的退市整理期。

退市整理期間，股民可以自由交易，退市整理完后，就會被轉到中小企業股份轉讓系統去掛牌，那里雖然也有交易機會，但流動性太差，相較A股聊勝于無。

所以，*ST東通5日后開始的退市整理期，就是股民最后的逃生機會。

*ST東通全名東方通，雖然現在以這么不光彩的方式離開A股，但曾經卻是中國的“中間件之王”，其創始人張齊春則是中國基礎軟件發展史上一位繞不開的人物，54歲時才開啟自己的創業征程。

1992年11月11日，張齊春創立了北京東方通科技股份有限公司。彼時，東方通主要做系統集成業務，營業額不斷增長。

但張齊春卻越來越焦慮——她清醒地認識到，“系統集成只做項目，其實沒有自己的產品，不是長久之計”。

轉折發生在1993年，東方通在建行的一次招標中輸給了IBM。

正是在這次投標過程中，張齊春第一次聽說了“中間件”這個產品，她意識到這正是東方通尋覓已久的軟件產品。

中間件，簡單說就是介于應用系統和操作系統數據庫之間的一系列軟件，其主要作用是保證系統穩定及數據完整，解決跨平臺、跨業務部門之間的數據共享和交換整合等問題。

在20世紀90年代初，中間件對中國市場來說還是個陌生概念，但張齊春偏偏認準了它。

1998年，東方通宣布轉型做獨立軟件開發商，開始第二次創業做自己的中間件。

這一轉型在當時引起了轟動，1997年，東方通營業額已接近2億元人民幣，放棄如此可觀的系統集成業務令許多人不解。

不過，轉型的代價也“立竿見影”，1998年，東方通營業額從1997年的約2億元驟降至2000多萬元。

但張齊春意志堅定，她認為“轉型一定要徹底，企業就是要專注”。之后的10多年里，憑借在中間件領域的專注，東方通逐漸發展成為國內領先的基礎軟件供應商。

2014年1月28日，東方通成功登陸創業板，成為國內“中間件第一股”。

上市后的東方通，沒過幾年就迎來了控制權的更迭。

2016年，東方通因業務拓展已發行股份的方式收購了一家做網絡安全的公司，而這家公司的實控人黃永軍就此進入東方通成為了大股東。

從現在往回看，這筆收購就是為了讓權，彼時張齊春已經77歲了，黃永軍就是張齊春的接棒者。

2017年，張齊春家族開啟了減持之路。當年9月，張齊春通過6筆大宗交易迅速賣出了2%的股份，合計成交金額達到8203萬元。

張齊春減持的同時，黃永軍就增持，這正是為了給正式讓權鋪路。

終于，2018年1月23日，東方通發布公告，公司實際控制人張齊春在1月16日與黃永軍簽署了《表決權委托協議》。

張齊春將其持有的東方通12.21%股份對應的表決權委托給黃永軍行使。

此次表決權委托后，黃永軍享有的表決權股份數量占上市公司總股本的21.09%，成為可支配公司最大單一表決權的股東。

東方通實際控制人由張齊春及其一致行動人變更為了黃永軍。

對于這一變動，創始人張齊春表示，自己年事已高，為了公司穩定、持續的發展，需要合適的掌舵人。

她認為黃永軍作為“有創業精神的年輕企業家，具備相關能力，是實際控制人的合適人選”。

然而，正是這位被創始人寄予厚望的接棒者，拉開了造假的序幕，后來將東方通帶入了萬劫不復的深淵。

黃永軍接手公司后，一場精心策劃的財務造假大幕徐徐拉開，造假的核心載體是2018年12月東方通收購的北京泰策科技有限公司。

2019年至2022年期間，東方通通過泰策科技虛構業務、提前確認收入等方式虛增收入、利潤。

這些操作導致東方通披露的2019年至2022年年度報告存在嚴重虛假記載。

具體來說，*ST東通2019年至2022年分別虛增收入6145.10萬元、8485.06萬元、1.26億元、1.60億元。

更有甚者，這些虛增的利潤占公司當期披露利潤總額的比例驚人，2019年高達34.11%，2022年更是達到219.43%。

這意味著如果沒有財務造假，*ST東通很多年份的實際業績將是虧損。

然而，造假者的野心還不止于此。

2022年，*ST東通啟動了向特定對象發行股票的計劃。

公司多次披露《向特定對象發行A股股票之募集說明書》，并在2022年11月15日獲得中國證監會注冊批復。

2023年6月7日，*ST東通披露《向特定對象發行股票發行情況報告書》，稱本次發行募資高達22億元。

而這些發行文件引用了公司2019年至2021年年度報告中營業收入、利潤總額等虛假財務數據，構成欺詐發行。

更為惡劣的是，在造假行為面臨暴露風險時，黃永軍等人居然把造假的子公司打折賣了，試圖以此來毀滅證據。

公開信息顯示，6億買的子公司，3.7億就賣了，不過，這自欺欺人的操作，最終被證明是徒勞的。

2025年4月14日，*ST東通收到中國證監會的《立案告知書》，因公司涉嫌定期報告等財務數據存在虛假記載，被正式立案調查。

隨著調查深入，一樁持續4年、累計虛增利潤3.14億元的財務造假大案逐漸浮出水面。

2025年9月12日，證監會通報了*ST東通財務造假行為，并下發《行政處罰事先告知書》。告知書明確指出，*ST東通“可能被實施重大違法強制退市”。

2025年11月25日，這場曠日持久的調查終于迎來終局，ST東通收到證監會的《行政處罰決定書》，也就有了開頭所述的情節。

不過，退市可能還不算完。

證監會還明確表示：

“對于可能涉及的犯罪線索，將堅持應移盡移的工作原則，嚴格按照刑法和《最高人民檢察院公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》的規定移送公安機關”。

這意味著相關責任人可能還將面臨刑事追責。

當然，這些對于4萬股民來說已經無關緊要了，眼下最重要的是，把握住5日之后的最后逃生機會。