本文時代周報 作者：孫藝格

圖源：圖蟲

11月24日盤后，天府文旅（000558.SZ）發布擬簽署股權交易意向協議的公告。

根據公告，天府文旅擬用自有資金收購成都西部旅游投資控股（集團）股份有限公司所持理縣畢棚溝旅游開發有限公司（下稱“畢棚溝公司”）34.30%股權，本次收購不含景區門票相關收入。

國有控股的阿壩大九寨旅游集團有限公司（下稱“大九旅”）擬以現金購買冠忠（重慶）旅游開發有限公司所持畢棚溝公司51%的股權。收購完成后，天府文旅擬與大九旅集團共同參與理縣畢棚溝景區運營項目。

同日，天府文旅還宣布已與德陽市文化廣播電視和旅游局（下稱“德陽市文廣旅局”）、大九旅分別簽署《影視文旅融合發展合作框架協議書》，意在推動影視與文旅融合，將城市IP與影視IP融合。

戰略品牌專家、晶捷品牌咨詢創始人陳晶晶在11月25日接受時代周報記者采訪時表示，這本質上是一次文旅資源重整的戰略動作，從交易標的不含景區門票收入，說明增長方式將從賣門票轉向賣內容、賣體驗，以持續的內容引擎，跳脫出資源依賴型文旅模式，更側重于景區背后的IP開發能力、沉浸式體驗空間與可擴展的二次消費體系。

截至11月25日收盤，天府文旅報收5.89元/股，漲幅6.90%，市值約75.9億元，該公司股價近一年內已漲超100%。

文旅業務逐步回溫

天府文旅指出，本次收購畢棚溝公司股權，是為了夯實冰雪旅游戰略布局，構建休閑度假目的地矩陣，優化資產結構，提升經營效益。

公告顯示，畢棚溝公司注冊資本2.14億元人民幣，主要為畢棚溝景區提供交通（包含觀光車、電瓶車）、酒店餐飲、冬季娛雪項目等旅游配套服務。畢棚溝風景區位于四川省阿壩藏族羌族自治州理縣樸頭鄉梭羅溝境內，是一個集原生態景觀博覽、登山穿越、極地探險、滑雪滑冰、休閑度假于一體的大型原生態旅游風景區。

天府文旅在公告中重點提及的冰雪旅游業務，是其主營業務之一。在完成收購畢棚溝公司股權之前，該業務主要依托成都西嶺雪山景區，景區由天府文旅下屬控股子公司文旅股份公司負責運營。

2024年，該景區共接待游客68.5萬人次，同比2023年增加14.09%。

西嶺雪山景區是國家4A級景區，是中國南方唯一同時擁有國家級旅游度假區和國家級滑雪旅游度假地的景區，景區內的大熊貓棲息地屬于世界自然遺產。

從業績表現上來看，天府文旅的文旅業務正在逐漸步入正軌。

2024年，天府文旅的文旅業務實現營收1.36 億元，同比增長13.85%，營業成本8912.73萬元，同比增長24.38%，成本的上升導致盈利空間收縮，毛利率同比下滑5.57%至34.24%。

到了2025年上半年，天府文旅的文旅業務的盈利能力逐漸增強，其毛利率同比增加3.84%至55.08%。

天府文旅加碼冰雪旅游的原因顯而易見，近年來，國內冰雪旅游市場正呈現爆發式增長。

據中國旅游研究院發布的《中國冰雪旅游發展報告（2025）》，2024—2025冰雪季我國冰雪休閑旅游人次有望達5.2億，旅游收入有望超過6300億元。

除了黑龍江省、吉林省、新疆阿勒泰等熱度較高的冰雪勝地，峨眉山（000888.SZ）、中青旅（600138.SZ）、西域旅游（300859.SZ）等上市旅企也在開發布局冰雪旅游項目。

影視業務拖累現金流

除了冰雪旅游板塊的布局，天府文旅也在加速影視業務的布局。

今年11月21日，天府文旅與德陽市文廣旅局、大九旅分別簽署《影視文旅融合發展合作框架協議書》，合作目標為推動影視與文旅融合，打造影視旅游綜合度假區，將城市IP與影視IP融合。

公告顯示，天府文旅與德陽市文廣旅局擬進行項目合作，完善影視配套，影視拍攝全產業鏈服務配套項目等，打造集制作、出品、數字版權交易于一體的影視全產業鏈服務體系。

天府文旅與大九旅的合作內容更傾向于旅游產業的發展，包括以景區運營、交通服務、酒店業務、數字化平臺為核心，共同整合阿壩州冰雪旅游資源，開發冰雪旅游產品及線路。

實際上，影視業務是天府文旅的新增業務板塊，也是天府文旅營業收入的主要來源。

目前，天府文旅的旗下有兩家子公司負責經營影視業務，分別是成都光影天府影旅文化發展有限公司，以及成都天府寬窄文化傳播有限公司（下稱“天府寬窄文化”）。

2024年，天府文旅以天府寬窄文化為主體推動策劃了“中國喜劇夢工廠”項目，制作并播出了《開播！短劇季》《現在就出發2》《單排喜劇大賽》。

這一系列動作讓影視業務以52.51%的營收占比成為天府文旅2024年營收占比最高的業務。

今年前三季度，天府文旅實現營收2.26億元，同比增長69.32%，營業成本1.65億元，同比增長78.93%。營收和營業成本的增加原因，均為天府寬窄文化影視業務收入、業務成本較上年同期增加所致。

影視業務快速增長的同時，也為天府文旅帶來一定的壓力。據2025年三季報，公司的財務費用激增555.71%至1872.13萬元，主要原因是與影視業務相關的貸款較上年同期增加，導致利息費用同步增加。

影視業務也同樣為現金流帶來隱憂，今年前三季度，天府文旅經營活動產生的現金流為-3.58億元，同比減少945.56%，公司在三季報中表示，主要是天府寬窄文化影視項目制作費支出較大，導致本年購買商品、接受勞務支付的現金金額增長較大所致。

陳晶晶對時代周報記者表示，成熟的影視IP往往兩三周就出圈，但文旅產品從建設到運營需要 1–3 年，形成了典型的“熱度短”與“投入長”的錯配。因此，文旅企業必須提前介入IP的策劃與營銷，更可避免版權分散等問題。更重要的是，文旅要具備把IP敘事轉化為度假產品，并持續運營的能力，才能讓IP真正落地為可持續盈利的產品。

11月25日，時代周報記者針對畢棚溝景區及影視業務的未來規劃向天府文旅發送采訪提綱，截至發稿，未獲回復。