年底，正是沖業(yè)績(jī)的時(shí)候！

早在2024年年報(bào)中，宇通客車就清晰劃出了2025年的收入目標(biāo)：421.33億元。

從紙面數(shù)據(jù)看，這一目標(biāo)僅需在2024年372.18億元的基數(shù)上增長(zhǎng)13.2%即可達(dá)成。但在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求向新能源傾斜的背景下，每一個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)都暗藏變數(shù)。

如今2025年已行至第四季度，宇通客車也到了沖刺的時(shí)候，其能否順利完成這一目標(biāo)呢？

要判斷宇通客車能否完成這一目標(biāo)，首先需要厘清其業(yè)績(jī)進(jìn)度與缺口。

據(jù)公司2025年三季報(bào)顯示，前三季度已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263.66億元，這意味著第四季度需要完成157.67億元的營(yíng)收，才能達(dá)成全年目標(biāo)。

這一缺口乍一看頗為龐大，甚至比宇通客車2025年前三季度單季度營(yíng)收最高值102.37億元還要高出54%。但結(jié)合行業(yè)規(guī)律以及宇通客車經(jīng)營(yíng)節(jié)奏來(lái)看，并非完全沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的可能。

因?yàn)椋?strong>客車行業(yè)有著先簽單后集中交付的特性，像公交集團(tuán)、旅游客運(yùn)等通常會(huì)在年中完成招標(biāo)采購(gòu)流程，下半年進(jìn)入合同執(zhí)行期，而第四季度往往是項(xiàng)目驗(yàn)收結(jié)算的集中節(jié)點(diǎn)。

這一點(diǎn)在宇通客車多年來(lái)的季度收入中就有明顯體現(xiàn)：

公司第一季度營(yíng)收一般是全年最低的，第二季度和第三季度基本保持平穩(wěn)，到了第四季度，集中交付的浪潮會(huì)推著當(dāng)季收入大幅增長(zhǎng)。

這種規(guī)律，無(wú)疑為宇通客車157.67億元的缺口填補(bǔ)提供了天然支撐。

當(dāng)然，光有行業(yè)規(guī)律還不夠，宇通客車能否真正實(shí)現(xiàn)收入的大幅增長(zhǎng)，關(guān)鍵還得看行業(yè)現(xiàn)狀以及公司自身的競(jìng)爭(zhēng)地位。

2025年前三季度，國(guó)內(nèi)客車行業(yè)整體銷量同比增長(zhǎng)11.4%，其中新能源客車銷量達(dá)3.6萬(wàn)輛，同比增幅飆升至37.18%，呈現(xiàn)出“整體增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)分化”的鮮明特征。

而在新能源客車這一領(lǐng)域，宇通客車早于1999年便推出了國(guó)內(nèi)第一輛擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的純電動(dòng)客車，率先叩響新能源市場(chǎng)大門(mén)。

此后多年，公司在研發(fā)上持續(xù)加碼，2021-2024年的研發(fā)費(fèi)用基本穩(wěn)定在16億元左右，不僅高于金龍汽車、中通客車等主要同行，更將資金精準(zhǔn)投入到核心技術(shù)突破上。

如今，宇通客車已構(gòu)建起純電、氫燃料、插電混動(dòng)等多技術(shù)路線的產(chǎn)品矩陣，其自主研發(fā)的睿控E平臺(tái)更是助力客車產(chǎn)品在低溫續(xù)航、電池安全等關(guān)鍵技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了重大突破。

這種實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)積淀，最終轉(zhuǎn)化成了看得見(jiàn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2025年1-9月宇通客車新能源客車銷量達(dá)9684輛，同比增長(zhǎng)53.3%，26.88%的市占率更是領(lǐng)先第二名比亞迪16.73個(gè)百分點(diǎn)，為全年業(yè)績(jī)沖刺筑牢根基。

如果說(shuō)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是“基石”，那海外市場(chǎng)就是宇通客車業(yè)績(jī)沖刺的“加速器”。

近年來(lái)，宇通客車加速推進(jìn)全球化布局，已與巴基斯坦、澳大利亞、馬來(lái)西亞等國(guó)家合作建立了十多家工廠，成功實(shí)現(xiàn)了從“產(chǎn)品出口”到“本地化運(yùn)營(yíng)”的升級(jí)。

為了滿足不同區(qū)域的需求，公司還定制化推出了T14歐洲版、英國(guó)版等公路車型以及U系列雙層公交歐洲版等產(chǎn)品，同時(shí)搭建區(qū)域性配件中心庫(kù)，提升海外客戶服務(wù)響應(yīng)效率。

這份用心也換來(lái)了豐厚的回報(bào)，2025年1-9月，宇通客車出口量達(dá)1.07萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.17%，成為國(guó)內(nèi)唯一出口銷量突破萬(wàn)輛的客車廠商。

其中，新能源客車出口表現(xiàn)更為亮眼，同期出口量2393輛，同比增幅高達(dá)58.8%。也可見(jiàn)，越來(lái)越多的海外市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)可宇通客車的新能源產(chǎn)品。

國(guó)內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打，海外多點(diǎn)開(kāi)花，最終都沉淀為實(shí)實(shí)在在的訂單儲(chǔ)備。

雖說(shuō)公司未披露最新訂單明細(xì)，但我們可以從合同負(fù)債這個(gè)訂單先行指標(biāo)中窺見(jiàn)一二。

所謂合同負(fù)債，大多是客戶預(yù)付的訂單貨款，其規(guī)模在一定程度上就可以反映出一家企業(yè)在手訂單的充裕程度。

截至2025年三季度末，宇通客車合同負(fù)債達(dá)22.13億元，較2024年末的16.07億元增長(zhǎng)了37.7%，直觀反映出訂單儲(chǔ)備正在快速積累。

10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也進(jìn)一步佐證了這一點(diǎn)：當(dāng)月產(chǎn)量3228輛，高于3040輛的銷量，這在一定程度上也能說(shuō)明公司在手訂單充裕，正提前排產(chǎn)備貨，為年末的集中交付做好準(zhǔn)備。

更值得一提的是，訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化讓這份儲(chǔ)備更具“含金量”。

從前文我們也可以看到，不管是國(guó)內(nèi)還是海外，新能源客車已成為公司銷量提升的強(qiáng)勁動(dòng)力。當(dāng)然，這點(diǎn)也可以從實(shí)際交付中得到驗(yàn)證。

2025年第三季度，公司向智利交付372輛純電動(dòng)公交車、向摩洛哥交付723臺(tái)城市公交、向巴基斯坦交付400臺(tái)新能源公交、向沙特交付110臺(tái)高端定制大巴宇通C13PRO。

這些海外交付的訂單中，起碼有772輛新能源客車，占比達(dá)48%。

要知道，一輛50座新能源客車的價(jià)格約為70-90萬(wàn)元，而同款燃油客車價(jià)格僅為50-60萬(wàn)元，單輛新能源客車能為公司多貢獻(xiàn)20-30萬(wàn)元的營(yíng)收。

這也意味著，即便2025年第四季度交付量與往年持平，但因訂單結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)也能放大營(yíng)收規(guī)模。

寫(xiě)在最后。

年末終局尚未揭曉，但宇通客車的每一步推進(jìn)，都在夯實(shí)達(dá)成目標(biāo)的可能。

從行業(yè)規(guī)律到技術(shù)優(yōu)勢(shì)，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到海外布局，再到充裕且高質(zhì)量的訂單儲(chǔ)備，其業(yè)績(jī)沖刺戰(zhàn)走得扎實(shí)有力。

并且，這場(chǎng)圍繞421.33億元營(yíng)收目標(biāo)的攻堅(jiān)，不僅僅是對(duì)年度業(yè)績(jī)的沖刺，更是宇通客車在新能源轉(zhuǎn)型和全球化道路上的一次實(shí)力展現(xiàn)。

以上分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。