蒙牛8月27日發布2025年中期報告后，花旗、高盛等外資投資機構和華泰證券、華創證券等中資研究機構發布報告表示，經過短期調整后蒙牛現階段估值已具備吸引力，看好蒙牛未來業績前景，紛紛給出“買入”等積極評級。

機構普遍認為，乳制品行業已進入周期筑底階段，蒙牛作為龍頭企業正在加速戰略升級與經營提效，當前估值已充分反映短期業績壓力，中長期配置價值凸顯。當前，蒙牛估值約13-15倍PE，所屬行業板塊恒生必需性消費行業平均估值22倍PE。因短期基本面疲弱，港股外資流動性影響，乳制品行業龍頭企業估值溢價目前體現有限。

花旗的研究報告顯示，蒙牛2025 年上半年利潤同比增長 13%，但營收同比下降 7%，兩者差異核心源于原奶價格走弱——既壓低營收端表現，也推動毛利率同比提升 1.4 個百分點至 41.7%，疊加銷售費用率下降，共同增厚盈利。基于預期2025年17倍PE，與全球乳制品行業平均估值水平持平，給予蒙牛“買入”評級，目標價23.29港元，預計總回報 47.7%（含4.0%股息率）。

高盛研報分析，蒙牛核心營業利潤同比增長13%，核心營業利潤率升至 8.5%，超過高盛 7.6% 的預期，主要得益于原奶成本下降推動毛利率提升及銷售費用同比下降的嚴格控制。對蒙牛維持 “買入” 評級，12個月目標價23.3港元。

華創證券分析認為，當前外部需求磨底給公司收入端帶來一定壓力，但公司庫存相對良性，且精益費投成效顯著、系列減值擾動收斂，下半年盈利修復可期。 當前股息率約3.4%提供確定性收益，給予25年目標PE 17倍，對應目標價21港元，維持“強推”評級。

分品類來看，申銀萬國研報顯示，蒙牛鮮奶業務上半年實現20%以上的增長，每日鮮語市場份額持續擴張；嬰配粉業務經歷去年調整，收入實現增長，其中貝拉米增長超過20%；奶酪業務B+C雙輪驅動，消費場景不斷拓寬。展望下半年，預計低溫業務依然有望延續上半年的增長勢能。

華泰證券認為，蒙牛多元化業務持續推進，旺季表現較好，尤其海外業務增長亮眼。利潤端看，原奶價格下行及費效比持續提升帶動25H1毛銷差同比提升至13.8%，經營利潤率升至8.5%。展望未來，液態奶需求有望復蘇，中秋&國慶雙節時點或為重要的觀察窗口期，冰品業務已恢復正增，奶粉&奶酪業務盈利能力有望向上，蓄力長期利潤彈性釋放。參考可比公司25年平均20倍PE，給予蒙牛目標價23.74 港幣，維持“買入”評級。

華創證券認為，蒙牛產品創新、BC端渠道雙輪驅動的改革調整成效初現。利潤端，一方面，公司將繼續聚焦經營質量，預計費用投放可控且成本紅利仍在；另一方面，持續關注上游產能出清，在牧場現金流仍承壓、牛肉價格上漲的背景下，Q3青儲季奶牛存欄有望加速去化，預計原奶價格有望逐步企穩，因此公司與奶源過剩相關的聯營企業拖累及大包粉減值損失預計將有明顯改善，下半年業績低基數下有望明顯修復。

市場人士認為，2025年上半年，蒙牛聚焦創新積蓄潛能。通過百余款產品創新，擴大消費人群；通過渠道創新，加速完善“全域渠道生態”、B端市場與頭部品牌戰略合作，提供專業乳品及解決方案；通過研發創新，擴大高附加值的乳脂、奶酪、乳鐵蛋白、乳清蛋白等產品矩陣有望進一步驅動收入增長。

對于未來預期，機構表示，蒙牛各品類產品的結構性創新在推動收入增長的同時將進一步優化收入結構、供應鏈全流程數智化管理將大幅提升運營效率、持續精益化管理已帶來顯著成效經營利潤率將穩步提升、管理層的積極回購清晰表明看好自身發展的態度，這些共同構成了蒙牛的長期投資價值。

申銀萬國認為，該公司作為國內乳制品行業的頭部企業，在奶源、產品、渠道等維度具備核心競爭力，在“一體兩翼”發展的新戰略指引下，不斷完善品類布局，中長期有望實現可持續增長。

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