文/馮國(guó)營(yíng) 編輯/彬斌

7月15日，杭州銀行發(fā)布的一則公告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。公告顯示，股東中國(guó)人壽擬在三個(gè)交易日之后的三個(gè)月內(nèi)，減持其所持有的全部5078.94萬(wàn)股股份，這部分股份占杭州銀行總股本的0.70%。按照當(dāng)前股價(jià)估算，此次清倉(cāng)式減持或?qū)⑻赚F(xiàn)8.6億元。這一舉措標(biāo)志著這家險(xiǎn)企與杭州銀行長(zhǎng)達(dá)16年的資本聯(lián)姻即將落下帷幕。

十六年資本聯(lián)姻歷程

回溯至2009年，中國(guó)人壽以戰(zhàn)略投資者的身份入股杭州銀行，成為其第五大股東。2016年杭州銀行成功上市，彼時(shí)中國(guó)人壽的持股比例高達(dá)5.55%。同期，還有中國(guó)太保（持股比例4.59%）和新華保險(xiǎn)等險(xiǎn)企紛紛入駐。然而，經(jīng)過(guò)多年的減持，截至公告發(fā)布之日，中國(guó)人壽的持股比例已降至0.70%。

三輪減持累計(jì)套現(xiàn)30.42億

中國(guó)人壽的退出并非一蹴而就，而是分步驟實(shí)施的戰(zhàn)略調(diào)整。
2021年，中國(guó)人壽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了0.94%的股份，套現(xiàn)8.43億元。2023年，其將2%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州市城投集團(tuán)，獲得14.29億元。2024年，再次減持1%的股份（共計(jì)5930萬(wàn)股），又獲得7.7億元。若加上本次計(jì)劃減持所獲資金，累計(jì)套現(xiàn)總額將超過(guò)39億元。業(yè)內(nèi)人士透露，鑒于初始投資成本較低，中國(guó)人壽此項(xiàng)投資的凈收益率預(yù)計(jì)超過(guò)160%。

險(xiǎn)資進(jìn)退之間的戰(zhàn)略邏輯

中國(guó)人壽并非個(gè)例。早在2022年8月，中國(guó)太保便已清倉(cāng)杭州銀行，累計(jì)套現(xiàn)34.45億元。與此同時(shí)，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了“接盤方”。今年1月，新華保險(xiǎn)以43.17億元的價(jià)格受讓了澳洲聯(lián)邦銀行持有的5.45%股權(quán)，交易單價(jià)僅為13.1元/股。

減持背后隱含著三重考量。其一，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響。IFRS9實(shí)施之后，權(quán)益投資加劇了保險(xiǎn)公司利潤(rùn)表的波動(dòng)，減持有助于平滑投資收益的表現(xiàn)。其二，資產(chǎn)配置的優(yōu)化。險(xiǎn)企正逐步轉(zhuǎn)向高分紅、高ROE的資產(chǎn)，以契合負(fù)債端長(zhǎng)期穩(wěn)定的需求。其三，戰(zhàn)略的再平衡。中國(guó)人壽副總裁劉暉曾表示，將構(gòu)建“分散均衡的高股息組合”，兼顧股息收益與增值潛力。

銀行股減持潮中的價(jià)值重估

當(dāng)前銀行板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，年內(nèi)指數(shù)上漲了19.98%，杭州銀行一季度凈利潤(rùn)仍保持著17.3%的增長(zhǎng)。然而，其連續(xù)三年分紅率低于25%，這可能降低了其對(duì)險(xiǎn)資的長(zhǎng)期吸引力。市場(chǎng)分析認(rèn)為，本次減持更多是險(xiǎn)企主動(dòng)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的行為，而非對(duì)銀行基本面的否定。中金公司研報(bào)指出，銀行股息對(duì)保險(xiǎn)資金仍具有吸引力，建議關(guān)注區(qū)域紅利明顯的優(yōu)質(zhì)城商行。

這場(chǎng)持續(xù)了十六年的資本故事即將迎來(lái)終章，它折射出中國(guó)金融市場(chǎng)中險(xiǎn)資配置策略的深刻演變——從戰(zhàn)略持股到動(dòng)態(tài)平衡，從集中投資到分散布局。在利率下行的背景下，如何通過(guò)權(quán)益資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益性、安全性、流動(dòng)性的新平衡，將成為所有險(xiǎn)資共同面臨的重要課題。