文|天峰

來源|財富獨角獸

今年來滬深股指表現(xiàn)強勁，主要寬基指數(shù)呈現(xiàn)系統(tǒng)性上漲態(tài)勢。這一輪行情得益于宏觀政策的持續(xù)發(fā)力與市場估值的歷史低位修復，科技成長板塊成為領漲核心。其中，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)式增長為市場注入強勁動力，從算力基礎設施到下游應用領域均涌現(xiàn)出顯著投資機會。

市場活躍度的提升與增量資金的入場共同推動了股指的快速上行，展現(xiàn)出A股市場的韌性與發(fā)展?jié)摿ΑＴ诖吮尘跋拢绊橀L城基金經(jīng)理江山憑借出色的投資管理能力脫穎而出，其管理的景順長城穩(wěn)健回報A基金取得優(yōu)異的成績，自接管以來已實現(xiàn)173.21%的任期回報，風險控制表現(xiàn)同樣優(yōu)于行業(yè)平均水平。

01

科技板塊價值捕手

低位買入寒武紀收益倍增

賽道紅利：AI驅動的“智能生活”處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)臨界點

據(jù)天天基金網(wǎng)，江山先生曾任寶盈基金管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部產(chǎn)品經(jīng)理、研究部研究員,國投瑞銀基金管理有限公司資產(chǎn)配置部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理、研究部研究員,長安基金管理有限公司權益投資部基金經(jīng)理、研究部副總監(jiān)兼基金經(jīng)理。

曾任長安鑫瑞科技先鋒6個月定期開放混合型證券投資基金、長安宏觀策略混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2023年12月加入景順長城基金管理有限公司,自2024年7月起擔任混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理。2024年7月10日起擔任景順長城景頤豐利債券型證券投資基金基金經(jīng)理。

2024年8月13日擔任景順長城穩(wěn)健回報靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2024年8月16日擔任景順長城智能生活混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2025年8月9日起擔任景順長城研究精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。目前累計任職時間3年又260天，目前管理資金資產(chǎn)總規(guī)模367.89億元。在管基金最佳任期回報210.40%。

景順長城基金經(jīng)理江山旗下業(yè)績優(yōu)異，主要得益于其獨特的投資理念、精準的行業(yè)把握能力、靈活的資產(chǎn)配置策略以及強大的團隊支持等多方面因素。江山堅持"做產(chǎn)業(yè)趨勢的信徒"這一投資理念，精準把握了人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展浪潮，通過對寒武紀、新易盛等算力龍頭企業(yè)的前瞻性布局，在控制回撤的同時實現(xiàn)了超額收益。目前其管理規(guī)模已突破百億元，成為景順長城科技軍團中表現(xiàn)最為亮眼的新生代基金經(jīng)理。

在正確的產(chǎn)業(yè)趨勢背景下，江山優(yōu)先投資治理優(yōu)秀、財務穩(wěn)健、競爭壁壘堅固的企業(yè)。例如，江山經(jīng)過深入研究，發(fā)現(xiàn)寒武紀作為國內少數(shù)幾家能夠提供AI芯片的公司，在大模型技術快速發(fā)展的背景下，將受益于AI算力需求的爆發(fā)，于是大幅建倉寒武紀，最終獲得了豐厚的收益。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，江山旗下景順長城穩(wěn)健回報混合A基金業(yè)績優(yōu)異，該基金成立于2015年4月10日，基金規(guī)模21.57億元。截至12月15日基金單位凈值4.1870，自基金成立來收益率338.25%，今年來收益率115.82%，近6月來收益率102.37%，近1年來收益率120.25%，近2年來收益率209.92%，近3年來收益率194.86%，近5年來收益率215.97%。

正是對科技產(chǎn)業(yè)趨勢具有敏銳的洞察力，他準確判斷出AI是當前最明確的產(chǎn)業(yè)趨勢。自接手基金以后，他將倉位大幅調整至電子、通信等AI產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。他把AI產(chǎn)業(yè)劃分為“訓練－推理－應用”三階段，并根據(jù)不同階段的特點動態(tài)調整重心。2024年第四季度，他重倉算力硬件，押注大模型訓練需求爆發(fā)，當時寒武紀、滬電股份為重倉股前二；2025年第二季度，基金轉向推理環(huán)節(jié)，加倉新易盛、中際旭創(chuàng)等，布局光模塊技術迭代。

截至2025年中期，景順長城穩(wěn)健回報A的前十大重倉股均集中于AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，其中光模塊領域的新易盛、中際旭創(chuàng)位居前兩位，PCB領域的東山精密、生益電子以及存儲相關的長芯博創(chuàng)也位列其中，前十大重倉股合計占比超過50%，呈現(xiàn)出顯著的“算力聚焦”特征。這些重倉股所在的領域都是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)，隨著AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，這些公司的業(yè)績也有望持續(xù)增長，為基金帶來豐厚的收益。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入0.32萬股的寒武紀，2024年3季度持有0.97萬股，2024年4季度持有2.15萬股。2025年1季度持有6.79萬股，2025年2季度持有3.72萬股，2025年3季度持有26.07萬股。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲667.84%。

上市公司股價大漲，與業(yè)績息息相關，筆者發(fā)現(xiàn)，寒武紀的業(yè)績也是出現(xiàn)大增，最新財報數(shù)據(jù)顯示，寒武紀2025年第三季度營收為17.27億元，同比增長1332.52%；歸母凈利潤為5.67億元。2025年前三季度營收為46.07億元，同比增長2386.38%；凈利潤為16.05億元，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出強勁的成長動能。

亮眼的業(yè)績背后，是寒武紀產(chǎn)品在重點行業(yè)的規(guī)模化落地與市場認可。依托在人工智能芯片產(chǎn)品、基礎系統(tǒng)軟件平臺取得的長足進步，寒武紀的產(chǎn)品持續(xù)在運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)規(guī)模化部署并通過了客戶嚴苛環(huán)境的驗證。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度曾買入1.20萬股的新易盛，2024年3季度持有2.07萬股，2024年4季度加倉至10.64萬股，到了2025年1季度此前所持股票被清倉。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格上漲了47%。

基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，新易盛具備買入機會，在2025年2季度買入44.61萬股的新易盛，2025年3季度加倉至124.01萬股，在該基金持有期間，正是新易盛股票價格爆發(fā)之時，在2025年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲了511%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年1季度買入4.06萬股的工業(yè)富聯(lián)，2024年2季度持有4.49萬股，到了2024年4季度已經(jīng)沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年1月3日-2024年9月30日股票價格上漲了70%。

該基金在2025年2季度買入76.97萬股，2025年3季度持有725.35萬股。在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年12月15日股票價格上漲了207%。據(jù)工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)公告稱，公司發(fā)布2025年第三季度報告，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2431.72億元，同比增長42.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為103.73億元，同比增長62.04%。

前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入6039.31億元，同比增長38.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為224.87億元，同比增長48.52%。業(yè)績增長主要得益于AI服務器市場持續(xù)擴張，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心用AI機柜產(chǎn)品規(guī)模化交付，以及云服務商客戶需求強勁，推動云計算業(yè)務快速增長，其中AI服務器、交換機等高增長產(chǎn)品表現(xiàn)突出。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度買入2.01萬股的滬電股份，2024年1季度持有1.98萬股，2024年2季度持有1.98萬股，2024年3季度持有5.70萬股，2024年4季度持有31.29萬股，到了2025年1季度已經(jīng)沒了持股。然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2025年3月31日股票價格上漲了47%。2025年2季度再度買入51.41萬股，2025年3季度已經(jīng)沒有了持倉。然而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年9月30日股票價格上漲了127%，等于把這段上漲的利潤精準的拿到。

在市場波動較大時，江山通過行業(yè)分散、倉位靈活以及嚴格的估值紀律等策略，有效控制了基金的回撤。基金公司也擁有專業(yè)的風險管理團隊，能夠對基金的投資運作進行全程監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)并防范潛在風險，確保基金的投資運作符合法律法規(guī)與基金合同的要求。這種應對市場波動的能力，使得投資者能夠在市場波動時保持信心，長期持有基金。

02

曾低位買入信義光能獲超額收益

景順長城智能生活A的長期盈利之道

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至12月15日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，景順長城智能生活混合A業(yè)績也不錯，自2019年成立至2025年12月中旬，累計凈值漲幅已達251.38%，同期業(yè)績比較基準僅上漲20.59%，超額收益高達239個百分點。今年來收益率89.50%，近1年收益率95.05%，近2年來收益率112.12%，近3年來收益率89.08%，近5年來收益率69.68%。如此“現(xiàn)象級”表現(xiàn)并非偶然，而是多重因素疊加、形成合力的結果。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金明確界定了智能生活主題，涵蓋智能家居、智能交通、智慧醫(yī)療等多個領域，通過定性與定量相結合的方法，自下而上地精選價值被低估且具有良好基本面的相關企業(yè)。如2025年三季報顯示，其前十大重倉股包括阿里巴巴-W、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)等，這些公司均在智能生活的不同環(huán)節(jié)具有顯著優(yōu)勢。

此外，江山嚴謹?shù)膫€股篩選邏輯也是基金業(yè)績優(yōu)異的重要保障。在確定核心產(chǎn)業(yè)趨勢后，他優(yōu)先選擇治理優(yōu)秀、財務穩(wěn)健、競爭壁壘堅固的企業(yè)進行投資。這種“產(chǎn)業(yè)趨勢+優(yōu)質個股”的雙重篩選標準，既保證了基金投資標的的高成長性，又降低了個股經(jīng)營風險，為基金業(yè)績的穩(wěn)定性與持續(xù)性提供了支撐。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年3季度買入1.09萬股的騰訊控股，2024年4季度持有1.58萬股。2025年1季度持有2.66萬股，2025年2季度持有2.66萬股，2025年3季度持有4.79萬股。在該基金持有期間，在2024年7月1日-2025年12月15日股票價格上漲了64%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入11.90萬股的中芯國際，2025年1季度持有22.25萬股，2025年2季度持有8.90萬股，到了2025年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，2024年10月9日-2025年9月30日股票價格上漲了133%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2019年2季度買入235.60萬股的信義光能，2019年3季度持有123.80萬股，2019年4季度 104.60萬股。2020年1季度持有56.80萬股，2020年2季度持有56.80萬股，2020年3季度持有112.80萬股，2020年4季度持有158.80萬股。2021年1季度持有129.70萬股，2021年2季度持有68.31萬股，到了2021年3季度所持股份已清倉。然而，在該基金持有期間，在2019年4月1日-2021年9月30日股票價格353%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2019年2季度買入14.55萬股的華蘭生物，2019年3季度持有9.82萬股，2019年4季度持有2.23萬股。2020年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2019年4月1日-2020年3月31日股票價格上漲了75%。

筆者也發(fā)現(xiàn)，該基金在也持有寒武紀，2024年3季度買入2.17萬股的寒武紀，2024年4季度持有1.18萬股。2025年1季度持有1.40萬股，2025年2季度持有1.01萬股，2025年3季度持有2.01萬股。在基金持有期間，在2024年7月1日-2025年12月15日股票價格上漲了570%。

景順長城智能生活混合A的優(yōu)異業(yè)績，也離不開景順長城基金管理有限公司強大的投研團隊支持。景順長城作為一家擁有豐富經(jīng)驗的資產(chǎn)管理機構，構建了完善的投研體系，擁有一支覆蓋各個行業(yè)的專業(yè)投研團隊，能夠為基金經(jīng)理提供全面的研究支持與決策參考。

在投研支持方面，景順長城的行業(yè)研究員能夠為基金經(jīng)理提供深入的行業(yè)研究報告與個股調研信息，幫助基金經(jīng)理更精準地把握行業(yè)趨勢與個股基本面變化。例如，在AI產(chǎn)業(yè)鏈的研究中，投研團隊能夠及時跟蹤行業(yè)技術迭代、政策變化、市場需求等關鍵信息，為基金經(jīng)理的投資決策提供數(shù)據(jù)支撐與邏輯驗證。同時，景順長城的宏觀研究團隊能夠為基金經(jīng)理提供宏觀經(jīng)濟分析與市場趨勢判斷，幫助基金經(jīng)理更好地把握市場整體走勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置策略。

因此，景順長城智能生活混合A 的“長牛”并非單一因素所致，而是賽道紅利、高倉位輪動、嚴謹選股、高勝率交易、立體風控、團隊協(xié)同與穩(wěn)定負債端七股力量交匯的結果。展望 2026 年，AI 應用將從“概念導入”進入“盈利兌現(xiàn)”，新能源車、機器人、數(shù)字醫(yī)療等場景有望批量爆發(fā)，基金仍具備繼續(xù)獲取超額的土壤。

但投資者也需清醒認識到，高波動是高彈性的另一面，一旦技術迭代放緩、政策監(jiān)管收緊或宏觀流動性快速收縮，基金的回撤也可能放大。對持有人而言，理性評估自身風險承受度、以定投或資產(chǎn)配置方式參與，才是分享這只明星基金長期紅利的最佳姿勢。