7月16日訊（編輯 胡家榮）昨日部分港股新消費股公布上半年業績預期，其中涉及鍋圈和泡泡瑪特。不過在業績公布后，這兩家公司的表現卻是天差地別。

截至發稿，鍋圈()漲9.72%、泡泡瑪特()跌3.95%。

首先來看這兩家公司的業績，鍋圈預計2025年上半年凈利潤1.8億-2.1億元，同比增幅達111%-146%，核心經營利潤也增長44%-68%。這一表現主要得益于社區央廚戰略的推進：通過24小時無人零售模式提升門店效能，同時在鄉鎮市場布局新型門店，實現運營效率與規模雙提升。受此推動，其股價7月16日盤中一度飆漲18%。

注：鍋圈的表現

泡泡瑪特發布正面盈利預告，預計2025年上半年收入將較去年同期增長不低于200%，期內溢利(不含未完成統計的金融工具公允價值變動損益)預期同比增長不低于350%。

這一表現主要歸因于三大因素：首先，泡泡瑪特品牌及旗下IP在全球認可度進一步提升，多樣化的產品品類帶動各區域市場收入實現持續高速增長；其次，海外收入占比持續提升，優化的收入結構對毛利及溢利產生積極影響，規模效應帶來顯著的溢利增長；第三，公司通過持續優化產品成本及加強費用管控，進一步提升了整體盈利能力。

然而，其股價在7月16日早盤短暫沖高2%后轉跌，與財報的利好形成鮮明背離。

注：泡泡瑪特的表現

為何鍋圈和泡泡瑪特的績后表現不同？

首先是預期差博弈。鍋圈此前市場預期相對保守，其111%-146%的凈利潤增速顯著高于機構預測。反觀泡泡瑪特，其股價在一年內已累計漲幅超180%，350%的利潤增幅雖亮眼，但被部分投資者視為“符合預期”，甚至引發高位獲利了結。

其次是鍋圈通過供應鏈優化與下沉市場滲透構建護城河，疊加海南4.9億元生產基地建設帶來的東南亞出口想象空間，增強了長期邏輯。而泡泡瑪特盡管短期爆發力強，但投資者擔憂其依賴單一爆款IP(LABUBU占比過高)、海外增速能否維持400%+的陡峭曲線。

此外，做空資金動向揭示市場情緒分歧。鍋圈在業績公布前遭遇空頭狙擊：7月15日賣空成交量激增至32.96萬股，較11日的5.6萬股放大近5倍。然而，泡泡瑪特同期的賣空量從81.22萬降至34.2萬股，但未能阻擋獲利盤拋壓。

（ 胡家榮）