十億看企業規律，百億看行業規律，千億看經濟規律，萬億看國家規律和世界規律。

7月14日，水井坊發布2025年半年度業績預告，預計營收14.98億元，凈利潤1.05億元，同比有所下降。

業績預告出來之后，某證券公司首席研究員第一時間給我發來消息。我問他，水井坊是不是第一家發布半年報業績預告的白酒上市公司？他說，應該是，因為貴州茅臺屬于“明牌”。

他問我怎么看，我說，水井坊“長期主義”“可圈可點”。“長期主義”是說“品牌的健康要高于業績”“市場的健康也要高于業績”；“可圈可點”是指水井坊的表現優于多數十億之上、百億之下的酒企。另外，其核心單品井臺、臻釀系列，渠道及社會庫存很小。

如何看待水井坊業績的下滑？

外因是行業、經濟周期的疊加，讓所有酒企都感受到壓力，水井坊僅僅是其中之一。

水井坊是什么檔次的白酒，是以次高端、高端酒為核心的品牌。白酒的定位是價格，價格是價值的體現，如今業績下滑，在“意料與情理之中”。白酒企業的業績，短期看政策，中期看經濟，長期看人口，而恰恰是政策的短期調整，使得商務宴請、宴席等傳統消費場景持續承壓，從而影響水井坊的業績。

內因是品牌、市場先于業績所致，業績與品牌沖突時選品牌，業績與市場沖突時選市場。

翻看歷次行業調整，水井坊每次都是寧可業績受損也要維系品牌的美譽度、維系市場的健康，從而在行業調整結束時，能夠迅速反彈成為行業新星取得更好的成績。前段時間，我去北京出差，與業內朋友們交流百億以下酒企的看法，他們直言最看好水井坊，原因是水井坊的核心大單品動銷快且社會庫存特別良性。

前不久，去新華網做客，恰逢新華網做《外企在中國》的選題，而白酒代表則是水井坊。其中提及水井坊與帝亞吉歐的合作故事，是中國企業積極“引進來”“走出去”的生動實踐，為“高水平對外開放”寫下鮮明注腳。唯有根植中國、融入中國，方能與這片土地共釀未來。

于未來而言，依舊看好水井坊。

首先，其品牌的高端深入人心，從而為其向下延伸產品留足空間；其次，其品質的卓越廣為人知，從而為其上市38度以下產品夯實基礎；再次，其酒廠與成都共生共融，演繹酒企與城市“雙向奔赴”“相互成就”；最后，其資源與海外同氣連枝，伴隨著國家崛起而享受到更多的紅利。

達爾文說，能夠生存下來的物種不是最強的，也不是最聰明的，而是最適應變化的。今天來看水井坊，便是如此，其正在快速適應行業調整，耕耘屬于自己的天地，等待著春暖花開。