餐飲業(yè)普遍經(jīng)營(yíng)慘淡的當(dāng)下，經(jīng)營(yíng)蜜雪冰城品牌的茶飲龍頭蜜雪集團(tuán)（，下稱蜜雪）以黑馬姿態(tài)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，管理壓力隨之大增。

6月9日，香港特區(qū)政府食物環(huán)境衛(wèi)生署食物安全中心發(fā)布通告稱，蜜雪冰城沙田好運(yùn)中心店的一款冰凍甜點(diǎn)樣本被檢測(cè)出大腸菌群含量超標(biāo)。

這家看起來(lái)to C的平價(jià)茶飲品牌，走的是實(shí)打?qū)峵o B路線。其商業(yè)模式本質(zhì)上是面向加盟商售賣原材料，依靠加盟商形成的萬(wàn)店規(guī)模，提升了供應(yīng)鏈效率和產(chǎn)品性價(jià)比。

目前，擺在蜜雪冰城面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題依然有不少。截至目前，公司市值約2000億元左右。

業(yè)績(jī)依賴加盟商

公開資料顯示，蜜雪冰城1997年從河南鄭州起家，至2023年9月底已有3.6萬(wàn)家門店，位列行業(yè)第一，過(guò)半門店位于三線及以下城市下沉市場(chǎng)。創(chuàng)始人張紅超、其弟弟張紅甫為一致行動(dòng)人。

隨著雪王營(yíng)銷形象深入人心，公司在低價(jià)茶飲市場(chǎng)上占據(jù)了絕對(duì)領(lǐng)先地位。

不同于喜茶、奈雪的茶等中高端茶飲采用直營(yíng)方式，蜜雪冰城以加盟經(jīng)營(yíng)模式為主，門店管理難度與人工成本相對(duì)較低，廠家專注于供應(yīng)鏈及品牌運(yùn)營(yíng)，有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。

招股書顯示，公司絕大部分收入來(lái)自于向加盟門店銷售商品及設(shè)備。2022年至2024年，蜜雪的收入分別為136億元、203億元與248億元，凈利潤(rùn)分別為20億元、32億元與44.5億元。

蜜雪供給加盟商的飲品食材超過(guò)60%為自產(chǎn)，核心飲品食材為100%自產(chǎn)，在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地，總占地面積約79萬(wàn)平方米，年綜合產(chǎn)能達(dá)到約165萬(wàn)噸，因而也常有投資人指出，蜜雪不是消費(fèi)企業(yè)，本質(zhì)上是家供應(yīng)鏈公司。

加盟模式下的企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)更快的擴(kuò)張速度，避免陷入終端門店層面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)而專注于保障供應(yīng)鏈、提高產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度，降低產(chǎn)品成本。但因其本身管理難度較大，在國(guó)內(nèi)多割韭菜、掙快錢，茶飲市場(chǎng)尤其如此，不乏收取過(guò)高的加盟費(fèi)、管理費(fèi)、保證金，壓榨加盟商等情況。

隨著茶飲賽道總體市場(chǎng)供給體量不斷擴(kuò)大，且蜜雪冰城自身門店越來(lái)越密集，公司未來(lái)仍面臨一定的不確定性。

6月5日，美銀證券將蜜雪冰城股票評(píng)級(jí)從中性下調(diào)至表現(xiàn)遜于大市，分析師指出，自首次公開募股以來(lái)，其股價(jià)已飆升204%，而同期MSCI中國(guó)指數(shù)僅上漲1%。盡管認(rèn)可蜜雪冰城強(qiáng)大的供應(yīng)鏈，但對(duì)其當(dāng)前估值表示擔(dān)憂。

蜜雪冰城在線平臺(tái)配送補(bǔ)貼對(duì)同店銷售增長(zhǎng)的助益可能不具可持續(xù)性，此外海外業(yè)務(wù)和咖啡業(yè)務(wù)或面臨壓力，限制其長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景；咖啡豆和奶粉成本的上漲預(yù)計(jì)將導(dǎo)致2025年毛利率下降兩個(gè)百分點(diǎn)。其表示。

大腸桿菌超標(biāo)事件

蜜雪冰城的擴(kuò)張戰(zhàn)略、低價(jià)引流策略，難免撞線監(jiān)管。

6月9日，香港特區(qū)政府食物環(huán)境衛(wèi)生署食物安全中心（以下簡(jiǎn)稱中心）發(fā)布通告稱，蜜雪冰城沙田好運(yùn)中心店的一款冰凍甜點(diǎn)樣本被檢測(cè)出大腸菌群含量超標(biāo)。檢測(cè)結(jié)果顯示，該樣本每克大腸菌群含量達(dá)170個(gè)，超出香港法例上限的100個(gè)70%；總含菌量為每克7.5萬(wàn)個(gè)，同樣超出法例規(guī)定的5萬(wàn)個(gè)上限。

涉事門店已按照中心指示停售及棄置相關(guān)食品，并進(jìn)行了徹底清潔和消毒。中心還向該門店負(fù)責(zé)人和員工進(jìn)行了食品安全和衛(wèi)生教育，若調(diào)查取證充分，將依法提出檢控。根據(jù)香港《冰凍甜點(diǎn)規(guī)例》（第132AC章），違法者最高可被罰款一萬(wàn)港元及監(jiān)禁三個(gè)月。

大腸菌群是存在于人類和動(dòng)物腸道中的細(xì)菌，通常被用作食品衛(wèi)生狀況的指示菌。其含量超標(biāo)表明產(chǎn)品的衛(wèi)生情況欠理想，但并不一定意味著會(huì)引起食物中毒。中心表示，將繼續(xù)跟進(jìn)事件，采取適當(dāng)行動(dòng)，以保障食物安全和市民健康。

此次事件并非蜜雪冰城首次因食品安全問(wèn)題被曝光。2025年3月，湖北經(jīng)視3?15特別報(bào)道曾曝光蜜雪冰城宜昌凝聚新天地門店使用隔夜檸檬和橙子切片制作飲品。2024年4月，北京市海淀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局也發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城一門店存在未清洗水果與直接入口原材料混放的問(wèn)題。

2023年9月16日，河南鄭州一消費(fèi)者稱在蜜雪冰城飲品中喝出蜘蛛，該話題登上熱搜，引發(fā)關(guān)注。蜜雪冰城官方回應(yīng)稱，該門店將無(wú)限期停業(yè)。

北京市消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布2023年北京食品安全大檢查結(jié)果，2023年蜜雪冰城在北京共有32家門店因?yàn)槭称钒踩珕?wèn)題被通報(bào)，通報(bào)量位列連鎖餐飲品牌榜單第一名。

被通報(bào)查處的原因包括但不限于：未出示員工食品安全培訓(xùn)記錄、水池混用的問(wèn)題、未能按照規(guī)定佩戴手套、未按要求進(jìn)行食品貯存、制冰機(jī)內(nèi)使用的冰鏟使用前未清洗消毒并未保持清潔等。

業(yè)內(nèi)分析，對(duì)于蜜雪冰城這類獲客邏輯，成本上漲對(duì)企業(yè)盈利的邊際影響明顯更大。后續(xù)如果采購(gòu)的主要產(chǎn)品價(jià)格大幅上升，會(huì)對(duì)公司的成本控制、盈利能力造成較大的不利沖擊。

如果說(shuō)蜜雪冰城正在陷入低價(jià)策略的困境中，那么同行們的補(bǔ)刀則加快了這一過(guò)程。自喜茶引領(lǐng)起降價(jià)風(fēng)潮開始，現(xiàn)制茶飲的價(jià)格就不斷下探。奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨以及古茗等品牌，紛紛推出了9.9元喝奶茶的活動(dòng)。

低客單價(jià)是一把雙刃劍。售價(jià)端已經(jīng)壓縮到相對(duì)極致，蜜雪冰城目前更依賴?yán)^續(xù)下沉擴(kuò)張門店，以規(guī)模效應(yīng)來(lái)攤薄成本、謀求利潤(rùn)空間。

近日，蜜雪冰城官方發(fā)布公告，稱為了更好地保障加盟商權(quán)益、推動(dòng)門店可持續(xù)發(fā)展，公司決定自6月11日起，對(duì)全國(guó)新開門店布局進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

調(diào)整措施主要包括：依據(jù)全國(guó)市場(chǎng)容量、消費(fèi)需求與區(qū)域發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)全國(guó)新申請(qǐng)門店布局進(jìn)行優(yōu)化、調(diào)整門店保護(hù)范圍；鼓勵(lì)新加盟商在景區(qū)、服務(wù)區(qū)、交通樞紐站開店。此外，蜜雪冰城在政策解讀中表示，老加盟商無(wú)法在空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)開店，只有戶籍在本地的新加盟商才有機(jī)會(huì)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■