文｜《投資者網》謝瑩潔

首批公司債券續發行的成功落地，無疑是近期資本市場的一大亮點。

近日，上交所發布了試點公司債券續發行的相關通知。已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發行人可以進行增量發行，并將增量發行債券與存量債券合并上市掛牌。

中信證券與招商證券于5月30日分別發行不超過30億元、不超過20億元續期公司債券，合計規模上限達50億元，標志著通過債券續發優化融資結構的模式正式落地，為債券市場的發展注入了新的活力與可能性。

簡化發行上市流程

5月21日，上交所發布《關于試點公司債券續發行和資產支持證券擴募業務有關事項的通知》，開展試點公司債券續發的相關業務，并同步修訂了《上海證券交易所公司債券和資產支持證券發行上市掛牌業務指南（2025年5月修訂）》，分別對公司債券續發和資產支持證券擴募的上市掛牌流程進行了完善。

債券續發行在國債、政策性金融債、地方債等品種均有成熟應用，但在公司信用類債券中仍屬于較為創新的方式。《通知》在續發行定義、材料準備、發行上市流程、中介機構職責、做市機制銜接等方面作出安排，為相關市場主體提供明確的指導。

相關政策的推行將有效改善當前信用債流動性不足的問題，對信用債市場來說是一個積極信號，引發市場高度關注。《通知》的出臺，標志著我國債券市場向更高流動性、更市場化的方向發展。但對發行人、投資者而言，也意味著更嚴格的信息披露和風險管理要求。

公司債券續發行，是指已在本所上市掛牌的存量公司債券的發行人進行增量發行并將增量發行債券與存量債券合并上市掛牌。通過對比可以看出債券續發行主要目的為增強債券流動性、減少碎片化發行、同時減少重復信息披露以降低發行人融資成本。

本次推出公司債續發行與ABS擴募兩項創新業務試點，并同步完善相關上市掛牌制度。其中，公司債續發行機制通過簡化后續發行流程、擴大單只債券流通規模，有效改善當前信用債流動性不足的痛點，縮小與利率債品種之間的流動性差距，將有力提升標的債券對機構投資者的吸引力。

總結來看，上交所公司債券的續發新規，對于發債主體而言更偏利好，賦予發行人靈活選擇發債時機的能力，以降低其融資與管理成本；對于債市投資者來說，續發債券與原債券存在價差套利空間以提供交易機會的同時，也對定價能力提出更高要求，續發券流動性的改善程度也需跟蹤觀察。

續發行試點已落地

中信證券、招商證券等作為首批試點發行人，率先完成了這一創新實踐，為公司債券市場的發展開辟了新的路徑。

Wind顯示，中信證券續發行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續發行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。

“續發行機制的建立有效提升了債券市場的流動性水平，增強了市場活躍度，完善市場價格體系，助力交易所債券市場向更加成熟的方向邁進。”中信證券稱。

招商證券續發債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發行的2025年公開發行短期公司債券（第二期）的增量發行，債券原存量規模為27億元，此次續發行完成后，單只債券累計規模達42億元。

在招商證券看來，公司債續發行可以深化價格發現功能，增強市場流動性。續發行機制加強了債券一二級市場聯動，價格形成更貼近市場實際，有利于完善收益率曲線，提升市場價格發現功能。同時，由于續發行債券的基礎條款與存量債券一致，投資者在評估流程上也可以得到一定程度簡化，參與效率更高，將進一步增強市場活躍度。因此，這一機制不僅是對現有債券體系的有效補充，也為市場的長期穩定發展注入了新的動力。

此外，還能降低融資成本，提高發行效率。續發行機制簡化了發行流程，有利于發行人把握有利市場窗口，高效完成融資。同時，通過續發行，規模較小的存量債券也可以擴大規模，進入基準券做市品種，提升流動性，避免集中發行帶來的成本壓力。

公司債券作為一種重要的直接融資工具，在拓寬企業融資渠道、優化融資結構方面發揮著關鍵作用。此次續發行試點的開展，是在現有債券市場規則基礎上的一次積極探索，旨在進一步提升債券市場的流動性和融資效率，更好地滿足企業和投資者的需求。

研究機構指出，新規不僅優化了一級市場發行機制，同時通過改善二級市場投資端的交易流動性，為公司債券融資和ABS業務注入新動能。市場普遍預期，該舉措將成為促進信用債及ABS市場高質量發展的重要利好因素。（思維財經出品）■