頗為諷刺的是，即便創始人主動揭露行業黑幕，并且公司堅守“以質取信，客戶至上；尊重生命，求實創新”的價值觀，愛康國賓卻仍頻繁出現各類亂象問題。

作者/無字

出品/新摘財經

AI風口吹遍各行各業，體檢公司也希望搭上“智能快車”。

圖源：愛康國賓

2025年5月21日，愛康國賓聯合北京衛視打造的全國首檔“AI+醫學”科學綜藝晚會《愛康AI煥燃之夜》上線。此次晚會，愛康國賓攜眾多行業領袖解讀未來醫療，開啟“從‘檢’到‘管’的AI個性化‘智愈’之旅”。

據了解，早在2018年，愛康國賓就啟動了iKang AI+計劃，致力于將人工智能技術應用于健康管理領域，提升體檢結果的準確性以及預測健康風險的能力，進而革新傳統體檢行業。

作為曾經的“中國健康體檢第一股”，愛康國賓發力AI技術，昭示出其對行業發展趨勢具備一定的洞察力。不過，現階段AI技術僅僅可以在數據處理、提升效率、結果解讀等維度起到錦上添花的作用。

有鑒于愛康國賓的體檢中心數量有限，并且體檢亂象層出不窮，僅靠加碼AI技術，或許難以讓其在競爭激烈的健康體檢賽道站穩腳跟。

一、股價持續低迷，

愛康國賓“敗走”私有化

盡管中國頭部的民營體檢企業大多成立于2004年前后，但由于公司創始人張黎剛擁有互聯網背景，更懂得用戶運營與資本運作，愛康國賓僅僅成立十年，就搶跑競爭對手，成功IPO。

圖源：愛康國賓

2014年4月9日，愛康國賓登陸納斯達克，成為“中國健康體檢第一股”，上市首日收盤報15.2美元/ADS，較14美元/ADS的發行價上漲8.57%。

不過遺憾的是，彼時中概股在海外資本市場普遍遇冷，愛康國賓的股價并未一路走高，而是連續多年徘徊在10美元/ADS-20美元/ADS區間。有鑒于此，諸多中概股選擇回流中國資本市場，愛康國賓也于2015年8月以17.8美元/ADS的價格啟動私有化。

對此，張黎剛表示，愛康國賓的價值沒能在資本市場得到應有的體現。“如果愛康國賓在中國資本市場上市，市值翻三倍應該沒有問題。”

彼時，美年大健康已借殼江蘇三友在深交所主板上市。為實現資源整合，美年大健康聯合平安、紅杉、凱輝等公司組成買方團，以22美元/ADS的價格向愛康國賓發起私有化要約，后提價至25美元/ADS。

為了抵御來勢洶洶的美年大健康，2015年12月，愛康國賓啟動“毒丸計劃”，通過大量低價增發新股，攤薄股權、增大收購成本，讓收購方難以達到控股的目的。

經過漫長的拉鋸戰，愛康國賓成功擺脫被吞并的風險，于2019年1月18日完成私有化，以20.53美元/ADS的收盤價從納斯達克交易所退市。張黎剛表示，“今天是一個全新里程的開始。我們很榮幸能夠獲得頂尖投資人和戰略合作伙伴的支持。”

盡管愛康國賓沒有淪為美年大健康的附庸，但由于資源和注意力被過分牽制，私有化進程并沒有如愿成為愛康國賓“全新里程的開始”，而是成為了其由盛轉衰的轉折點。

二、僅經營173家體檢中心，

愛康國賓影響力有限

曾幾何時，作為“中國健康體檢第一股”，愛康國賓的業績傲視群雄。財報顯示，2014財年，愛康國賓營收2.9億美元，同比增長43.7%；Non-GAAP凈利潤為3630萬美元，同比增長60.9%。對比而言，同期美年大健康營收、凈利潤分別為14.3億元和1.4億元，均低于愛康國賓。

通過并購愛康國賓實現資源整合的計劃受挫后，美年大健康調整戰略布局，相繼將慈銘體檢、美兆體檢、奧亞體檢等機構收入麾下，打開了成長空間。反觀愛康國賓則因過于聚焦私有化，而沒有跟上時代的腳步。

據天眼查數據顯示，2017年，美年大健康營收為62.33億元，同比增長102.25%；歸母凈利潤6.14億元，同比增長81.11%。同期，愛康國賓的營收約為35.46億元，僅為美年大健康的一半左右。

圖源：愛康國賓官網

盡管退市后，愛康國賓不再披露詳細的財務信息，但官網顯示，截至2024年11月，其在全國57個城市設有173家體檢、齒科與醫療中心。而財報顯示，截至2018年3月末，愛康國賓體檢中心數量為110家。六年半時間過去，愛康國賓的體檢中心數量只增長了63家，平均每年僅增長10家。

對比而言，截至2025年一季度末，美年大健康正營業的體檢中心為596家，是愛康國賓的三倍左右。

不過需要注意的是，盡管美年大健康手握數百家體檢中心，但由于下游市場需求跟不上大手筆并購的腳步，其商譽規模也居高不下。截至2024年末，美年大健康商譽賬面金額為64.74億元，商譽減值準備為14.03億元。因商譽減值過高，美年大健康的業績波動明顯。

圖源：百度

在此背景下，投資者很難堅定看好美年大健康。截至2025年5月20日，美年大健康股價報收5.31元/股，相較十年前22.48元/股的高點，縮水76.38%。

有鑒于行業翹楚美年大健康的業績都高度承壓，市場影響力有限的愛康國賓自然也難有想象力。這直接決定了，私有化六年后，愛康國賓難以如愿登陸中國資本市場。

三、亂象問題層出不窮，

愛康國賓“失守”價值觀

由于體檢環節缺乏標準化操作，此前，中國民營體檢機構屢屢出現樣本混淆、數據錯誤等問題。2018年12月舉辦的中國企業領袖年會上，張黎剛甚至公開曝光體檢行業的黑幕，“有些體檢公司做的是假體檢，用護士假冒醫生看超聲，甚至有的抽了血，沒做檢查就扔掉的，直接出結果，只因為真正得癌癥的比例僅有千分之三。”

然而，頗為諷刺的是，即便創始人主動揭露行業黑幕，并且公司堅守“以質取信，客戶至上；尊重生命，求實創新”的價值觀，愛康國賓卻仍頻繁出現各類亂象問題。