文 | 財華社

2025年，盡管全球經濟不確定性加劇，港股市場卻逆勢上揚，迎來IPO“井噴期”。

從新能源巨頭到AI新秀，企業爭相赴港上市，推動募資額飆升至774億港元，暫居全球IPO募資榜首。

這一繁榮景象背后，是由于香港資本市場政策改革與上市制度優化、市場情緒回暖與資金流入、以AI為代表的優質企業供給增加以及打新賺錢效應顯著等一系列積極因素所驅動。

前五月募資超700億，斬獲全球桂冠

根據Wind數據統計，今年以來（截至5月31日），港交所共迎來28家新上市公司，總共募資額達773.6億港元，分別較去年同期同比增長了33.3%和707%。

具體到新股募資額方面，1-5月港股IPO募資金額已大幅超過2023年全年，且2025年全年新股募資額也有望超越2022年的1046.22億港元，以及2024年的881.47億港元。

5月18日，香港財政司司長陳茂波在其網志中指出，港交所迎來寧德時代(03750.HK)上市后，令香港今年的新股集資額較去年同期多逾6倍，融資規模暫居全球首位。

港股市場今年以來成功擁抱數家重磅企業，除新能源行業的寧德時代外，還包括醫療行業的恒瑞醫藥(01276.HK)以及餐飲行業的蜜雪集團(02097.HK)等。這些各領域的頭部企業港股上市募資額驚人，成為推動1-5月整個市場募資額激增的原因。

例如，寧德時代募集資金凈額高達約353.3億港元，為今年目前以來全球最大一宗IPO。恒瑞醫藥的募集資金凈額則接近100億港元。

另一方面，港股新股打新賺錢效應在今年也十分顯著。

在這28只新股中，截止5月底有9只股破發，破發率為32.1%，相較于上年同期約57%的破發率大幅下降，同時破發率為過去幾年以來新低。其中，上市首日破發率更低，僅為28.6%，顯示出市場對新股的強勁信心。

浦銀國際近日在研報中認為，今年港股IPO明顯回暖主要由三大核心因素驅動：

一是，中國AI技術突破使得港股市場情緒和信心得到修復，投資者參與積極性較高；

二是，隨著美聯儲開啟降息周期，南向資金與外資的共同凈流入，港股的流動性顯著改善，有助于活躍港股IPO市場；

三是，打新賺錢效應更明顯，機構參與積極度提升，也吸引了較多個人投資者參與。

整個港股市場的火熱，不僅引得經濟學家不吝溢美之詞，更讓國際投行集體唱多，就連昔日看衰、做空等空方陣營出現倒戈性轉向。

例如，曾看衰香港的經濟學家羅奇（Stephen Roach）發布最新觀點指出，香港正在從中美關系緊張中獲益。他說：“形勢的變化令人震驚，中美沖突變得更加嚴重，我原以為香港會在夾縫中遭重創，但它如今可能正從中受益，因為它仍是中國對接國際金融最重要的窗口。”

逾160家排隊，沖刺“A+H”井噴

相較于今年成功登陸港股市場的新股，正在沖刺港交所的企業數量更為龐大。

根據Wind資料，截至目前，合計有高達163家企業正在排隊登陸港交所，相較于今年1月中旬不到90家排隊企業，短短幾個月數量增長了超過80%，顯示出赴港上市潮熱度之高。

為吸引更多優質企業赴港上市，港交所近年來推出一系列改革措施，包括降低特專科技公司上市市值門檻，優化IPO定價流程以及調整公開認購機制等，這進一步激發了港股IPO市場的活力。

與此同時，中國證監會也大力支持內地企業赴港上市，而A股再融資收緊，促使企業轉向港股尋求更靈活的融資渠道。

在此背景下，“A+H”股成為今年港股IPO市場的主旋律。

Wind數據顯示，當前上市狀態顯示未“待上市港股”的A股企業數量多達27家。這些企業有不少我們耳熟能詳的企業，包括賽力斯(601127.SH)、三一重工(600031.SH)、東鵬飲料(605499.SH)、海天味業(603288.SH)及安井食品(603345.SH)等。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹表示，國內大量優質A股上市公司正積極布局香港上市，基于當前有利的審批節奏和市場環境，這股熱潮預計仍將持續一段時間。

AI企業掀起旋風

在一批AI“老玩家”加速登陸資本市場之際，伴隨著生成式AI的爆發，國內AI“新秀”正嶄露頭角。

與眾多A股上市公司沖刺“A+H”相呼應，“硬科技”企業成為港股IPO的新引擎，特別是多家人工智能企業扎堆向港交所遞交了招股書。

據不完全統計，今年以來，空間智能企業群核科技、酒店服務機器人企業云跡科技、營銷決策AI龍頭深演智能、RISC-V芯片龍頭奕斯偉、機器人控制器龍頭仙工智能以及智能機器人公司樂動機器人等在內的近20家AI企業正在沖刺港交所。

中信證券認為，AI、市場結構這三重敘事，將推動港股在下半年延續反轉行情。展望下半年，中信證券判斷盡管關稅政策仍可能對港股基本面造成影響，但企業盈利仍具韌性；而優質企業赴港上市料將進一步提升港股市場的資產質量及流動性水平。

浦銀國際表示，展望未來，港股IPO市場行業格局將延續“科技+消費”雙輪驅動的態勢。其中在科技領域，人工智能產業鏈及其應用將占據主導。這些行業的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平、以及更高的認購倍數，這有助于他們在上市后獲得更好的股價表現。

總結

2025年的港股市場，正以驚人的活力重新定義全球IPO格局。從寧德時代、蜜雪等行業巨頭的赴港上市，到AI新銳企業的扎堆遞表；從政策紅利的持續釋放，到南向資金的瘋狂涌入——港股不僅是企業融資的“黃金碼頭”，更成為中國科技力量對接全球資本的核心舞臺，凸顯香港金融市場的獨特魅力和國際影響力。隨著更多創新企業的加入，港股市場的多元化與競爭力將進一步提升，為中國經濟的全球化進程注入強勁動力。

未來，隨著“A+H”模式深化和AI等硬科技企業持續加碼，港股市場的“虹吸效應”或將進一步放大。這場資本盛宴，或許才剛剛開始。