日前，冷凍食品供應(yīng)鏈服務(wù)商紅星冷鏈（湖南）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紅星冷鏈”）向港交所遞交招股書(shū)。

犀牛財(cái)經(jīng)注意到，這家湖南省冷鏈龍頭企業(yè)在IPO前夕突擊分紅2億元，分掉近三年84%的凈利潤(rùn)，在營(yíng)收連續(xù)三年原地踏步、業(yè)務(wù)高度依賴湖南市場(chǎng)的背景下，這種“掏空利潤(rùn)池再注水”的操作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其上市動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑。

公開(kāi)資料顯示，紅星冷鏈主營(yíng)冷凍食品交易和冷凍倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)業(yè)務(wù)。總部位于湖南省長(zhǎng)沙市雨花區(qū)，其前身湖南紅星冷凍食品有限公司成立于2006年，由紅星實(shí)業(yè)及其他早期股東成立，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)冷凍食品交易平臺(tái)營(yíng)運(yùn)及冷凍倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，后來(lái)業(yè)務(wù)慢慢做大，并在2019年12月改制為股份有限公司。

招股書(shū)顯示，2022至2024年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），紅星冷鏈營(yíng)收分別為2.37億元、2.02億元、2.34億元，營(yíng)收基本維持穩(wěn)定狀態(tài)。年內(nèi)利潤(rùn)分別為7911.2萬(wàn)元、7531.2萬(wàn)元、8288萬(wàn)元，三年間累計(jì)凈利潤(rùn)2.37億元。

報(bào)告期內(nèi)，紅星冷鏈宣派現(xiàn)金股息的金額分別為3000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、14000萬(wàn)元，合計(jì)為2億元，占上述合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的84.39%。需要注意的是，當(dāng)前紅星冷鏈的控股股東為紅星實(shí)業(yè)，此次IPO之前，紅星實(shí)業(yè)共持有紅星冷鏈58.25%的股份，換句話說(shuō)，控股股東紅星實(shí)業(yè)集團(tuán)獨(dú)享了紅星冷鏈1.165億元分紅，相當(dāng)于三年累計(jì)凈利潤(rùn)的近五成流入大股東腰包。

招股書(shū)顯示，此次IPO紅星冷鏈募投項(xiàng)目共有四項(xiàng)，分別為建造新加工廠和冷凍倉(cāng)庫(kù)、升級(jí)硬件、戰(zhàn)略收購(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)性資金。換言之，"清倉(cāng)式"分紅的同時(shí)，紅星冷鏈希望通過(guò)IPO“補(bǔ)血”。

此外，紅星冷鏈在大手筆分紅的同時(shí)，還存在欠繳員工社保公積金的情況。

招股書(shū)顯示，截至2022年、2023年及2024年末，紅星冷鏈估計(jì)社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金供款累計(jì)欠繳款項(xiàng)分別約550萬(wàn)元、480萬(wàn)元、490萬(wàn)元。根據(jù)中國(guó)法律法規(guī)，紅星冷鏈可能須額外繳納社會(huì)保險(xiǎn)基金或住房公積金供款以及滯納金及罰款。

截至2024年年末，紅星冷鏈有368名員工，其中倉(cāng)儲(chǔ)人員有256名，一般行政及管理、交易平臺(tái)、研發(fā)人員數(shù)量分別為92名、11名、9名，所有員工均位于湖南省長(zhǎng)沙市。

犀牛財(cái)經(jīng)針對(duì)紅星冷鏈IPO前夕分紅以及欠繳公積金等問(wèn)題向該公司致電求證，截至發(fā)稿前，暫未獲得回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士分析，區(qū)域性龍頭登陸資本市場(chǎng)本應(yīng)帶來(lái)資源整合機(jī)遇，但紅星冷鏈呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)操作與戰(zhàn)略規(guī)劃，更多體現(xiàn)為存量利益的資本化變現(xiàn)而非增量?jī)r(jià)值的創(chuàng)造。當(dāng)行業(yè)集中度加速提升、全國(guó)性玩家持續(xù)擠壓區(qū)域市場(chǎng)時(shí)，缺乏技術(shù)護(hù)城河與跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)能力的區(qū)域型企業(yè)，或?qū)⒚媾R更為殘酷的競(jìng)爭(zhēng)淘汰。