網 樂天 5月15日

江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（簡稱：“恒瑞醫藥”，股票代碼：1276）日前開啟招股，準備2025年5月23日在港交所上市。

恒瑞醫藥發行區間為41.45港元到44.05港元。若以每股發行價42.75港元計算，恒瑞醫藥募資凈額為94.58億港元。

雖然恒瑞醫藥看起來募資很多，但H股股東僅持股3.4%。原因是恒瑞醫藥市值高，在A股市值高達3400億元。

恒瑞醫藥基石投資者分別包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar（博裕資本）、Hillhouse（高瓴）、Millennium ICSA、Oaktree，一共認購5.33億美元。

GIC認購2.68億美元，Invesco Advisers認購7500萬美元，UBS AM Singapore認購6000萬美元，Cordial Solar、Hillhouse分別認購4000萬美元，Millennium ICSA認購3000萬美元，Oaktree認購2000萬美元。

當前，A股企業掀起一波港股上市潮，美的、順豐控股等多家企業已經在港股上市，寧德時代等企業也正籌備相關上市。

一旦恒瑞醫藥在H股上市，也將形成“A+H”股的格局。

孫飄揚的妻子鐘慧娟也很厲害，鐘慧娟2019年6月帶領了翰森制藥港交所上市，當時市值超過千億港元。隨著恒瑞醫藥在港股上市，孫飄揚與鐘慧娟這對中國最牛醫藥夫妻檔，將在港股上再度上演新的傳奇故事。

年營收279.85億

財報顯示，恒瑞醫藥2024年營收為279.85億元，較上年同期的228.2億元增長22.63%。

恒瑞醫藥2024年凈利為63.37億元，較上年同期的43億元增長47.28%；扣非后凈利為61.78億元，較 上年同期的41.41億元增長49.18%。

恒瑞醫藥2025年第一季度營收為72億元，較上年同期的60億元增長20.14%。恒瑞醫藥2025年第一季度計入的政府補助為1504萬元。

恒瑞醫藥2025年第一季度凈利為18.74億元，較上年同期的13.69億元增長36.9%；扣非后凈利為18.63億元，較上年同期的14.4億元增長29.35%。

孫飄揚為實控人

截至2025年3月31日，江蘇恒瑞醫藥集團有限公司持股為24.11%，西藏達遠企業管理有限公司持股14.94%；

香港中央結算有限公司持股6.15%，中國醫藥投資有限公司持股3.49%，青島博森泰投資合伙企業（有限合伙）持股為2.85%，連云港市金融控股集團有限公司持股1.75%，中國證券金融股份有限公司持股1.5%，中國工商銀行－上證50 交易型開放式指數證券投資基金持股1.28%；

截至2025年3月31日，恒瑞醫藥股權結構

中國建設銀行股份有限公司－易方達滬深 300醫藥衛生交易型開放式指數證券投資基金持股為1.24%，中國工商銀行股份有限公司－華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金持股為1.15%；

孫飄揚為江蘇恒瑞醫藥集團有限公司大股東，直接持有江蘇恒瑞醫藥集團89.2%股權，又通過無錫宏大投資有限公司控制10.78%股權。

IPO后，恒瑞醫藥股權結構

IPO后，恒瑞醫藥持股為23.3%，西藏達遠持股為14.4%。

GIC持股0.76%，Invesco Advisers持股為0.21%，UBS AM Singapore持股0.17%，Cordial Solar（博裕資本）、Hillhouse（高瓴）分別持股為0.11%，Millennium ICSA持股為0.08%，Oaktree持股為0.06%。

孫飄揚靠將恒瑞醫藥從國企變私企發家

孫飄揚是蘇北人，祖居淮安金湖閔橋鎮揚平村，1982年從中國藥科大學化學制藥專業畢業后，進入連云港制藥廠（恒瑞醫藥前身）擔任技術員。

恒瑞醫藥脫胎于1970年的連云港制藥廠，但早期技術和產品原始落后。1990年孫飄揚全盤接下連云港制藥廠，挑起了廠長的重擔。

1991年，在孫飄揚主導下，藥廠從中國醫科院藥研所拿到了新開發的抗癌藥異環磷酰胺專利權，引進這個國家級新藥，共斥資120萬元。這筆在當時看來的巨款差不多是連云港制藥廠一年的總收入，可看出孫的魄力。

1993年，《公司法》發布后，國內出現兩輪改革高潮：當時突出特點是“國退進非（非公）”，即以產權制度為中心的公司化改制成為重心。在此背景下，孫飄揚在1997年對連云港制藥廠進行改制，更名江蘇恒瑞醫藥股份有限公司，其任董事長。

2000年，恒瑞醫藥在上交所上市，不過，當時擔任集團總經理和董事長的孫飄揚，并沒有出現在股東列表里。2003年，恒瑞醫藥啟動股改，開始股權分置改革；2006年6月20日，恒瑞醫藥股權分置改革結束。

恒瑞醫藥2016年披露的當時股權結構

這場變化后，江蘇恒瑞醫藥集團有限公司為恒瑞醫藥大股東，持股為24.31%，性質為境內非國有法人。

孫飄揚通過MBO成恒瑞醫藥實際控制人

孫飄揚實現“國退民進”，成為恒瑞醫藥實際控制人。

而妻子鐘慧娟早期是一名化學老師，1996年辭掉工作加入剛成立一年的豪森制藥擔任領導者，此后，豪森制藥也一路成長成醫藥行業的領軍企業。

有傳聞稱，之所以孫飄揚和鐘慧娟夫妻兩人分別做了一家醫藥企業，可能跟當初孫飄揚未能完全控制恒瑞醫藥有關。

由于鐘慧娟和孫飄揚的夫妻關系，加上豪森是孫飄揚在連云港制藥廠廠長任上成立的，很長時間，豪森在市場上一直飽受恒瑞“影子公司”的質疑。

經過這些年成長，恒瑞醫藥與豪森制藥一路做大。胡潤研究院發布《2018胡潤全球富豪榜》中，孫飄揚、鐘慧娟夫婦位列醫藥領域財富榜首。

2020年時，孫飄揚和鐘慧娟夫婦以2,000億元財富位列中國第四，全球第35位。這應該是孫飄揚和鐘慧娟夫婦在胡潤財富榜排名的頂峰時期。

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