文 | 華夏能源網(wǎng)

“綠電之王”國家電投在甩賣一系列光伏電站之后，又開始騰挪、重組煤電資產(chǎn)。僅僅一兩年前，彼時銳意綠電代煤的國家電投剛進行了一輪罕見的煤電資產(chǎn)“大甩賣”。

華夏能源網(wǎng)獲悉，5月5日晚間，國家電投旗下A股上市公司電投能源（SZ：002128）發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買國家電投集團內(nèi)蒙古白音華煤電有限公司（以下簡稱“白音華煤電”）100%股權(quán)。

國家電投上述煤電資產(chǎn)的體內(nèi)重組和騰挪，看似是一樁平淡無奇的市場交易。

然而，如果將這一事件與其之前瘋狂甩賣煤電資產(chǎn)兩相對照，尤其是再加入2024年至今逾180億新能源資產(chǎn)大甩賣這一因素（參考文章：《國家電投一年甩賣180億風光項目，“綠電之王”到底怎么了？》），那么，國家電投此次的動作就顯得意味深長了。

國家電投對光伏、煤電資產(chǎn)的微妙態(tài)度變化，傳遞了什么樣的市場信號？這又將預示了煤電與新能源各自怎樣的未來？

“騰籠換鳥”去煤電

國家電投上一輪清退煤電資產(chǎn)，有兩大誘因：一個是2020年底國家“雙碳”目標的出爐，電力央企沖刺可再生能源裝機占比；一個是從2021年起，公司煤電業(yè)務連續(xù)兩年的巨虧。

在煤價瘋漲的2021年和2022年，電力央企煤電業(yè)務分別虧損超千億元和660億元。其中，2021年電煤價格上漲，導致全國煤電企業(yè)電煤采購成本額外增加6000億元左右。這一年，光是五大發(fā)電集團旗艦上市公司，就集體巨虧近300億元。

國家電投也不例外。2022年12月，國家電投時任董事長錢智民公開表示，國家電投旗下煤電企業(yè)大量虧損，2022年煤電虧損率達到60%，16%的電廠負債率超過了100%，資不抵債，但仍面對著保證電力供應的壓力。

正是在上述復雜因素的作用下，國家電投開始大肆甩賣煤電資產(chǎn)，尤其是低效虧損的煤電廠。

按理說，在嚴重虧損的市場低迷期，煤電尤其是低效虧損煤電應該是缺乏買家的。可妙就妙在有一個煤電聯(lián)營。彼時，煤炭企業(yè)因為煤價瘋漲賺了大錢，同時又在千方百計擴展自身的業(yè)務鏈條，于是“金風玉露一相逢”，煤電企業(yè)與煤炭企業(yè)一拍即合達成交易。

與國家電投“捉對”的煤炭企業(yè)，是鼎鼎大名的中煤集團。

2022年12月，國家電投旗艦上市公司中國電力（HK：02380）以12.65億元的作價將旗下煤電公司新源融合60%股權(quán)出售給了中煤集團子公司中煤電力。

新源融合主要資產(chǎn)是湖北大別山電廠、河南姚孟電廠兩家燃煤發(fā)電廠，裝機容量合計476萬千瓦。截至當年9月底，新源融合還處于虧損狀態(tài)，稅前共計虧損8.67億元。

上述交易僅僅是國家電投甩賣煤電資產(chǎn)的冰山一角。華夏能源網(wǎng)注意到，過去幾年，國家電投及中國電力一直在甩賣煤電資產(chǎn)，光是轉(zhuǎn)讓給中煤集團的煤電資產(chǎn)就超過了2000萬千瓦。

事實上，任何行業(yè)都有周期，煤電也不可能一直虧損。國家電投煤電資產(chǎn)大甩賣更深層的動因，還是國家“雙碳”目標施加給電力央企的綠電代煤壓力，煤電虧損也僅僅是提供了契機。

一句話，彼時包括國家電投在內(nèi)的電力央企，正一門心思“騰籠換鳥”大干快上新能源，煤電是不受待見的舊事物。

光伏電站大甩賣

在新能源的增長與清潔能源裝機占比方面，國家電投屬實做到了“笑傲江湖”。

華夏能源網(wǎng)注意到，在“雙碳”目標剛剛提出的2020年末，國家電投已經(jīng)擁有風電裝機3088萬千瓦，光伏裝機2961千瓦。而到了2024年底，公司清潔能源裝機已經(jīng)突破1.9億千瓦，綠電裝機占比近73%。其中，風電裝機突破了6000萬千瓦，光伏裝機更是突破了8000萬千瓦。

然而，令人意外的是，坐穩(wěn)“綠電之王”寶座的國家電投，卻開始“甩賣”光伏電站資產(chǎn)了。

2024年4月，國家電投終止山東那仁太新能源100MW戶用光伏項目（僅建成9.99MW）及通遼花吐古拉鎮(zhèn)戶用光伏項目。終止原因為屋頂租賃成本上升，山東項目2023年凈資產(chǎn)收益率僅1.8%，收益率遠低于預期。

以此為標志，國家電投打響了甩賣光伏電站的“第一槍”。

2024年7月，國家電投繼而提出“均衡增長戰(zhàn)略”，通過存量提質(zhì)和增量做優(yōu)均衡推進。此后，公司實施了多次資產(chǎn)重組，并頻繁掛牌旗下資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2024年底，國家電投共轉(zhuǎn)讓旗下24家新能源公司股權(quán)。

此外，在2024年11月，國家電投旗下的北京中和零碳能源有限公司還一次性轉(zhuǎn)讓了10家新能源項目公司的股權(quán)。其中，涉及光伏項目公司8家，儲能項目公司兩家。?

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等平臺統(tǒng)計，2024年1月至2025年4月，國家電投累計轉(zhuǎn)讓旗下近40家新能源公司股權(quán)，其中，涉及光伏、風電項目總裝機容量超3.2GW，交易評估價值約180億元。

當然，甩賣光伏電站的電力央國企不只是國家電投一家，電力央企光伏電站甩賣潮也遠未結(jié)束。

新舊資產(chǎn)再審視

在甩賣新能源資產(chǎn)的檔口，國家電投又突然積極盤活煤電資產(chǎn)，這一微妙的轉(zhuǎn)折引來了外界的無數(shù)猜想。

或許有人會說，國家電投此前瘋狂甩賣煤電資產(chǎn)，是因為那些都是低效虧損的煤電廠，今天將白音華煤電體內(nèi)重組，因為這是高效清潔的煤電資產(chǎn)。

這個說法有一定道理，但存在的邏輯漏洞是：煤電廠的盈虧很大程度是受煤炭價格周期的影響，白音華煤電在2021年也是虧損的。

華夏能源網(wǎng)分析認為，真實的原因應該是，當2021年煤電全行業(yè)巨虧的時候，恰好國家電投正在銳意推進綠電代煤；而新能源裝機爆發(fā)式增長的今日，新能源遇到了前所未有的困難，煤電的定位和作用得到了重新審視。

2024年8月，《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案(2024年—2027年)》下發(fā)，中國工程院院士劉吉臻在解讀該文件時表示，到2030年，我國用電量保守估計也要達到12萬億度，目前來看還有3萬億度的缺口。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，國內(nèi)風光裝機為10.5億千瓦，對應1.46萬億度的發(fā)電量，即令2030年風光裝機量再翻一番，也難以滿足用電量缺口。

劉吉臻認為，綠色轉(zhuǎn)型是新型電力系統(tǒng)的一個根本目標，但是，電力保供也同樣是新型電力系統(tǒng)的一個根本目標；綠色轉(zhuǎn)型不是要七手八腳把煤電干掉。對于社會上各種激進退煤的主張，劉吉臻斥其為“不當家不知柴米貴”，強調(diào)煤電不單是兜底保供的主力，也是提供靈活性調(diào)節(jié)和支撐的主力。

國家電投選擇將煤電資產(chǎn)體內(nèi)重組，也是意識到煤電在綠色轉(zhuǎn)型中的巨大作用。首先是電力保供任務下，基本盤不能失守；其次是公司的綠電裝機占比已逾73%，亟需靈活性調(diào)節(jié)電源的支撐，煤電是不可或缺的角色。

另外，近年來，光伏發(fā)電遭遇了非常不友好的消納大環(huán)境。比如國家電投甩賣那仁分布式光伏項目的山東，在光伏大發(fā)的午間，電力現(xiàn)貨市場已經(jīng)跑出了0.016元/度的超低價，更遑論每年上千小時的負電價。

新能源多了、超負荷了，疊加電力系統(tǒng)消納能力不足，新能源項目的收益必然成為大問題。國家電投過去一年間甩賣了近180億元新能源資產(chǎn)，蓋因如此。

對電力央企來說，光是戴上一頂“綠電先鋒”的光鮮帽子是遠不足夠的，綠電代煤要講求實際效果。實際效果的真實指標就兩條：一要新能源場站能夠賺錢，哪怕是微利；二要綠電發(fā)電量的系統(tǒng)占比要逐步提升。

在這樣一個微妙時刻，重新審視煤電與新能源，怎樣讓兩者互相搭配、完美結(jié)合，是現(xiàn)實且理性的選擇。“綠電之王”國家電投重新審視、配比新舊兩種發(fā)電資產(chǎn)，恰是時代大勢的微觀體現(xiàn)。