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5月8日晚間，“脫帽”僅三天的山東墨龍(002490.SZ/00568.HK)公告，二股東智夢控股及其一致行動人于2025年5月7日至8日期間通過集中競價方式累計減持公司H股股份1.07億股，占公司總股本的13.39%。本次減持完成后，智夢控股及其一致行動人依舊為公司第二大股東，但合計持股比例降至5.6164%。

智夢控股及其一致行動人均隸屬“魯麗系”，這輪減持恰逢山東墨龍在 “摘帽” 與 “魯麗系借殼” 傳聞刺激下，3 天股價暴漲 457% 的頂點時刻。其堪稱暴力的減持手筆與精準時機，引發了市場廣泛爭議。

回溯山東墨龍近期的“過山車”股價走勢，4月30日-5月2日，山東墨龍H股率先發力，兩個交易日內大漲超過30%，次日5月6日，山東墨龍又迎來“摘帽”利好，A股走出三連板，H股盤中漲幅更一度超過200%，最終單日漲幅188%。5月7日高開40%，收跌6.7%，5月8日繼續高開低走，大幅收跌27.66%。魯麗系” 在 7 - 8 日的大舉減持砸盤無疑是造就這波劇烈震蕩的關鍵因素之一。

山東墨龍H股日K線圖

本輪公告也意味著，市場爆炒多次的魯麗系借殼傳聞徹底告吹，其中的“割韭菜”意味亦極為濃厚。

“魯麗系”即魯麗集團，壽光第二大企業，主營鋼鐵、木地板、造紙廠、熱電廠等，其中魯麗鋼鐵無縫鋼管產能300萬噸，排名全國首位，實控人薛茂林，中國企業500強第386名（2022年），2021年營收規模為569.62億元。

其持股山東墨龍起源于4年前，2021年2月至3月，魯麗系旗下山東智夢控股有限公司及其一致行動人磐金置業、壽光市鴻森物流有限公司、壽光市瑞森新型建材有限公司在二級市場連續買入山東墨龍股票并達到“舉牌”線，合計持股超過20%，成本線在2港元-3港元之間，此后智夢控股和其一致行動人分別持有的股權比例為，8.23%、3.99%、3.86%、2.93%。

這次舉牌直接催動了山東墨龍化身10倍牛股——當年2月至5月21日，山東墨龍H股自1港元啟動漲至10.38港元，風頭無兩。

2020.5-2021.5山東墨龍H股K線圖

然而魯麗集團多年來未有進一步動作，為市場埋下了較為飄忽的重組預期，這也成為資金“借題發揮”的契機。4月29日，一份“魯麗系借殼落定，大漲在即”的消息圖在股吧流傳開來，次日起，山東墨龍H股股價開始異動。4月30日、5月2日分別大漲15.23%、15.27%。

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5月6日，山東墨龍迎來“摘帽”利好，在A股市場被撤銷風險警示，并被深交所重新納入深港通下的港股通標的證券名單，引發情緒化暴漲。

但如果回望2024全年，山東墨龍H股長時間是0.8港元左右的“仙股”，遠低于魯麗系成本線。從山東墨龍的基本面出發，魯麗系更難以“解套”：2025年1月，山東墨龍披露《2024年度業績預告》，預計2024年盈利4700萬-6000萬元；但最終年報確認為虧損4369.98萬元，差距極其懸殊，喜提監管警示函一張。

據悉，山東墨龍原本預計盈利的主要依據是處置壽光懋隆等子公司產生的3.4億元投資收益計入非經常性損益。然而，年審會計師認為處置壽光懋隆股權的交易應被定義為權益性交易，相關收益需計入資本公積而非當期損益，導致凈利潤調減約1.115億元，最終年報確認虧損4369.98萬元，主業盈利能力依舊疲軟。

如今，千載難逢的“摘帽”機會以及來路不明的“借殼小作文”，讓魯麗系等來了望眼欲穿的清倉機會，快刀斬亂麻果斷離場——至于投資者對其“大割韭菜”的質疑，自然已經是本次資本游戲中最無足輕重的部分。（本文首發，作者 | 黃田）