文 | 萬聯萬象，作者 | 時楠，編輯 | 小峰

鋼鐵行業正在呈現冰火兩重天的行業圖景。

四月底，中國鋼鐵工業協會發布最新統計數據，2025年一季度重點統計會員企業累計營業收入為14360億元，同比下降6.61%，但利潤總額卻達到215.83億元，同比激增108%。

與此同時，國內36家上市鋼企先后發布了一季度業績，有企業在悶聲發大財，由企業深陷虧損的泥潭。鋼鐵行業深層的結構性變革，正在上演。

本文中，萬聯萬象將深度解析上述數據，告訴你財報背后鋼鐵行業的“隱藏密碼”。

01 特鋼業務成“利潤救星”

盡管行業整體營收下滑，但多家鋼企的凈利潤卻實現逆勢增長。這一現象的核心驅動力在于特鋼業務的高附加值屬性。

特鋼產品因其技術門檻高、定制化需求強、利潤率顯著高于普通鋼材，正在成為鋼鐵企業擺脫低端競爭的關鍵抓手。

以中信特鋼為例，其2025年一季度凈利潤達到13.84億元，穩居行業第二。中信特鋼的主營業務聚焦于高端軸承鋼、汽車用鋼和能源裝備用鋼，這些產品廣泛應用于新能源汽車、風電設備和精密機械制造領域。由于下游行業對材料性能要求嚴苛，特鋼產品的定價權更強，毛利率普遍超過20%，遠超普通建筑用鋼的5%-8%。

類似的企業還包括久立特材和方大特鋼，前者憑借核電用不銹鋼管、油氣輸送管等高端產品，凈利潤同比增長18.59%，營收逆勢增長20.67%；后者通過優化生產工藝和擴大特種合金鋼產能，凈利潤同比飆升167.99%。

特鋼的崛起并非偶然，而是行業需求結構性變化的必然結果。隨著“雙碳”目標的推進，新能源汽車、風電、氫能等新興產業對高強度、輕量化、耐腐蝕鋼材的需求激增，而傳統建筑用鋼市場因房地產調控持續萎縮。這種需求分化倒逼鋼企加速轉型。

部分傳統鋼企通過“斷臂求生”策略實現了盈利逆轉。

例如，首鋼股份在2025年一季度凈利潤達到3.28億元，同比扭虧為盈。其成功的關鍵在于大幅壓縮低效產能，并將資源傾斜至高端汽車板領域。目前，首鋼的高端汽車板產量占比已提升至35%，客戶涵蓋多家頭部新能源車企。

華菱鋼鐵則通過布局風電用鋼和海洋工程鋼，凈利潤同比增長43.55%。這些案例表明，傳統鋼企的轉型并非簡單跟風，而是基于對自身技術積累和市場定位的深度研判。

然而，特鋼賽道并非一片坦途。隨著越來越多的企業涌入，高端產品的競爭日趨激烈，部分領域已出現產能過剩苗頭。例如，風電用鋼的毛利率從2023年的25%降至2025年一季度的18%，價格戰風險隱現。

如何在擴大規模的同時保持技術領先，將成為特鋼企業下一階段的核心課題。

02 凈利暴增90倍的“友發奇跡”

在一眾鋼企中，友發集團的搶眼表現堪稱“魔幻”：

2025年一季度凈利潤1.33億元，同比飆升9680.17%，而其營收僅增長6.06%。這種“利潤增速遠超營收”的現象，引起了市場的廣泛關注。

從財務數據看，友發集團的營業成本在營收微增的情況下顯著下降，初步推測其通過供應鏈優化、能耗降低和成材率提升實現了成本管控。例如，其主營的焊管產品主要應用于市政工程和基建領域，2025年一季度基建投資回暖帶動需求增長，而企業通過集中采購原材料、引入自動化生產線，將單位成本壓縮了約8%。

此外，友發集團在2024年底完成了一項低效廠房的資產處置，獲得約1.2億元的一次性收益，這直接反映在2025年一季度的凈利潤中。

政府補貼也可能貢獻了部分利潤——近年來多地出臺政策鼓勵鋼企進行環保改造，友發集團因投資建設廢氣處理系統，獲得了超過5000萬元的專項補助。

然而，業內人士向萬聯萬象表示，這種爆發式增長可能不具有可持續性。

首先，資產處置和政府補貼屬于非經常性收益，無法長期支撐利潤增長。其次，焊管市場的競爭格局并未發生根本性變化。若友發集團無法在核心技術或市場份額上取得突破，其業績可能迅速回落。

03 歡喜過后的產業隱憂

盡管行業利潤整體回暖，但鋼鐵企業仍面臨多重壓力。

2025年一季度，鞍鋼股份、本鋼板材等企業虧損進一步擴大，虧損額分別達到5.54億元和7.66億元。這些企業的困境警示，行業復蘇的基礎并不牢固，結構性矛盾依然突出。

首要挑戰來自原材料價格的劇烈波動。鐵礦石、焦炭等原材料成本占鋼企總成本的70%以上。2025年一季度，盡管國際鐵礦石價格因全球經濟增長放緩階段性回落，但長期來看，地緣政治沖突和供應鏈擾動仍是懸在鋼企頭頂的“達摩克利斯之劍”。

例如，澳大利亞鐵礦石出口若因政策變動受限，將直接推高國內鋼企的生產成本。此外，焦炭價格受環保限產影響波動頻繁，企業缺乏有效的成本對沖工具。

第二重壓力來自環保與碳中和目標。中國承諾在2030年前實現碳達峰，鋼鐵行業作為碳排放“大戶”，需在技術路線上做出根本性變革。

氫能煉鋼、電爐短流程等低碳技術雖前景廣闊，但投資規模動輒數十億元，且回報周期長達十年以上。中小型鋼企普遍面臨資金短缺問題，可能因無法承擔改造成本而被淘汰。例如，某中型鋼廠因未達到超低排放標準，2025年一季度被勒令限產50%，直接導致虧損擴大。

第三大隱患是產能過剩與需求分化的矛盾。建筑用鋼需求持續疲軟，2025年一季度房地產新開工面積同比下降12%，而特鋼賽道因涌入過多企業，部分高端產品已出現供大于求的跡象。

若企業盲目跟風轉型，可能導致新一輪產能過剩，重蹈低端鋼“價格戰”的覆轍。例如，某特鋼企業投資20億元新建的高端軸承鋼產線，因市場需求不及預期，產能利用率不足60%，成為沉重的財務負擔。

最后，國際貿易壁壘升級對出口依賴型企業構成威脅。歐盟自2026年起全面實施“碳關稅”，要求進口鋼材繳納碳排放差價。中國鋼企因長流程煉鋼占比高，單位產品碳排放顯著高于歐洲電爐鋼，出口成本可能上升30%以上。此外，美國、印度等國頻繁發起反傾銷調查，進一步擠壓了國內鋼企的海外市場空間。

04 結語

2025年一季度，在不被看好的情況下，鋼鐵行業硬氣的交出了一份亮眼的成績單。數據不僅代表著整個行業的努力，更揭示從“以量取勝”轉向“以質求生”的行業方向。

特鋼業務的崛起與友發集團為代表的利潤先鋒，既是行業活力的體現，也暗含著行業的機遇和挑戰。未來，鋼企需在技術創新、綠色轉型、全球化布局中構建核心競爭力。

可以預見，唯有具備技術、資金和戰略視野的企業，才能在“冰與火”的淬煉中鍛造真正的韌性。鋼鐵行業的未來，屬于既能仰望星空又能腳踏實地的變革者。