4月24日晚間，中國特種高分子材料領(lǐng)軍企業(yè)沃特股份（002886.SZ）發(fā)布2024年年度報告。2024年，全球制造業(yè)在新能源革命、人工智能爆發(fā)、低空經(jīng)濟(jì)崛起的多重浪潮中迎來結(jié)構(gòu)性變革。

沃特股份向市場交出了一份亮眼的年度成績單，這一年公司在行業(yè)周期、新增產(chǎn)能折舊及員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用攤銷等影響下仍實(shí)現(xiàn)逆勢大幅增長，全年凈利潤同比增長520.69%，扣非凈利潤增幅更是高達(dá)2,085.60%；此外，公司全年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額高達(dá)9378.08萬元，同比改善78.04%，穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)筑起發(fā)展護(hù)城河。

這份業(yè)績不僅刷新了公司上市以來的增長紀(jì)錄，更標(biāo)志著其歷經(jīng)十年布局的特種材料平臺化戰(zhàn)略進(jìn)入全面爆發(fā)期。細(xì)剖年報數(shù)據(jù)，特種高分子材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近半營收，成為絕對增長引擎。從LCP（液晶高分子）打破5G天線材料的海外壟斷，到PEEK（聚醚醚酮）在人形機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，沃特股份正以“硬核科技”重塑中國高端材料的全球競爭力。

特種材料業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，從“單點(diǎn)突破”到“平臺化矩陣”

沃特股份的業(yè)績提速，本質(zhì)是一場持續(xù)近十年的“特種材料替代革命”的結(jié)果。2014年，公司收購韓國三星精密化學(xué)LCP生產(chǎn)線，開啟從通用塑料向特種材料的轉(zhuǎn)型。至2024年這一戰(zhàn)略終迎豐收，特種材料營收高達(dá)9.22億元，同時特種業(yè)務(wù)毛利率也在穩(wěn)步提升。

這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的背后，是公司對LCP、PPA、PAEK、PPS、聚芳醚砜等核心特種材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。以LCP為例，公司具備2.5萬噸合成樹脂產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)從上游樹脂合成到下游薄膜產(chǎn)品的垂直整合。更值得關(guān)注的是多材料協(xié)同效應(yīng)，重慶基地的PPA二期5000噸產(chǎn)能投產(chǎn)后，將形成“多箭齊發(fā)”的業(yè)務(wù)格局，使得公司業(yè)績增長不再依賴單一產(chǎn)品，而是形成抵御周期波動的平臺化優(yōu)勢。

在營收高增長的背后，沃特股份的盈利能力提升更具含金量。這離不開產(chǎn)能增量的規(guī)模化效應(yīng)釋放，公司對于特種產(chǎn)能“多管齊下”的平臺化戰(zhàn)略布局在過去一年開始發(fā)力，產(chǎn)能利用率提升、成本分?jǐn)傁陆档取傲績r齊升”的良性循環(huán)，成為利潤增長的放大器。

研發(fā)投入則是這一切的根基，近些年沃特股份始終保持高研發(fā)投入，2024年公司研發(fā)費(fèi)用首次突破億元大關(guān)達(dá)1.16億元，占營收6.10%，重點(diǎn)投向前沿尖端領(lǐng)域的研發(fā)與創(chuàng)新，同時不斷提升服務(wù)客戶產(chǎn)品和解決方案的迭代能力，契合更多下游應(yīng)用場景。高端特種高分子材料技術(shù)門檻高，生產(chǎn)難度大，產(chǎn)品附加值和利潤空間遠(yuǎn)高于普通高分子材料，早年大舉進(jìn)軍特種材料戰(zhàn)略前瞻性在2024年的業(yè)績中得以體現(xiàn)。

沃特股份在不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化可控與協(xié)同，通過上中下游的完善布局推進(jìn)高附加值材料產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，不斷加強(qiáng)特種高分子材料平臺化建設(shè)能力。在“資本寵兒”PEEK材料生產(chǎn)制造上，沃特股份已具備“上游合成-下游改性-型材加工”全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力且自主可控，也是目前為止市場上唯一具備PEEK完善產(chǎn)業(yè)鏈能力的材料廠商。與此同時，公司在2022年至2024年間完成對沃特華本100%股權(quán)收購，進(jìn)軍半導(dǎo)體領(lǐng)域，未來雙方在氟材料領(lǐng)域發(fā)揮聯(lián)動效應(yīng)，持續(xù)向下游延伸制造能力，開拓半導(dǎo)體等領(lǐng)域市場空間。

材料方案革新?lián)屨枷葯C(jī)，萬億級賽道打開增長天花板

特種高分子材料的價值，最終由下游產(chǎn)業(yè)革新定義。2024年，我國持續(xù)的新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、5G/6G通信、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體等尖端領(lǐng)域的技術(shù)突破，為沃特股份創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。

不囿于傳統(tǒng)固有模式生產(chǎn)，2024年沃特股份緊隨發(fā)展潮流在特種材料應(yīng)用技術(shù)不斷取得突破，公司針對客戶不同需求，在人工智能、半導(dǎo)體、高頻通信和高速數(shù)字傳輸、低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、光伏儲能等多個領(lǐng)域推出全新解決方案，不斷獲取新的市場份額，加速特種產(chǎn)能的消耗預(yù)期。

有“黃金高分子”之稱的PEEK在資本市場上已掀起多重?zé)崂耍痔毓煞萃瞥龅摹拔痔?DuraKraft? PEEK”密度僅為 1.3g/cm3，比鋁合金輕50%，強(qiáng)度卻媲美金屬，大幅降低機(jī)械臂負(fù)載能耗。公開資料顯示，沃特股份的相關(guān)機(jī)器人客戶廠商采用該產(chǎn)品做為關(guān)節(jié)部件，整機(jī)減重15%，續(xù)航時間從8小時延長至10.5小時，同時具備耐高溫+抗疲勞，以及極端環(huán)境“零變形”等優(yōu)良性能。

除此之外，沃特股份的LCP、PPA等材料也相繼推出了高度契合市場需求的解決方案。沃特Wouper?PPA及其碳纖維增強(qiáng)方案可為機(jī)械臂、機(jī)器人等不同場景量身定制高強(qiáng)度、耐極溫、抗疲勞、綠色低碳的“骨骼方案”，助力客戶實(shí)現(xiàn)性能、成本、可靠性的完美平衡。沃特SELCION? LCP解決方案則完美適配微型化電子元件、精密連接器等前沿需求，針對機(jī)器人旋轉(zhuǎn)電機(jī)小型化、輕量化的要求，公司開發(fā)的高流動性電機(jī)定子包膠材料，有效降低定子包膠厚度至0.1毫米，降低絕緣層重量30%-50%，提升定子繞線滿槽率30%-40%。

沃特股份表示，公司一直持續(xù)革新技術(shù)與完善細(xì)分應(yīng)用場景的材料解決方案，搶占尖端產(chǎn)業(yè)材料升級紅利。例如上述的PPA解決方案，從分子結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到碳纖維表面處理技術(shù)全鏈自主掌控，打破國際技術(shù)封鎖。至于產(chǎn)能方面，公司作為特種材料的頭部企業(yè)產(chǎn)能應(yīng)用已超千噸，尖端材料正逐步走出實(shí)驗(yàn)室神話，成為觸手可及的產(chǎn)業(yè)革命引擎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，特種材料下游應(yīng)用面極廣，且需求起量由下游帶動。沃特股份這種通過技術(shù)突破與材料解決方案的方式將解鎖更多下游領(lǐng)域的應(yīng)用場景，支撐起巨量的特種產(chǎn)能消耗預(yù)期，過去一年公司凈利潤大幅提升便是該增長邏輯的有力印證。

國產(chǎn)替代進(jìn)行時，全球貿(mào)易重構(gòu)迎戰(zhàn)略機(jī)遇

特種工程塑料曾長期處于海外企業(yè)的寡頭壟斷之中，沃特股份相關(guān)產(chǎn)品性能在眾多領(lǐng)域已可實(shí)現(xiàn)進(jìn)口材料替代，也將是未來利潤增長的重要基礎(chǔ)條件之一。

中美科技博弈的加劇將成為沃特股份未來增長的催化劑。當(dāng)前，美國對華高端材料出口管制升級，美國對華出口的高端材料產(chǎn)品已逐漸失去市場接受度。市場預(yù)計(jì)3M公司、杜邦等公司在華份額將持續(xù)受到影響。沃特股份有望憑借高端材料領(lǐng)域的技術(shù)突破和全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控優(yōu)勢快速填補(bǔ)空缺。

與此同時，美方先后出臺了一些豁免關(guān)稅的政策以平衡供應(yīng)鏈安全和經(jīng)濟(jì)利益。據(jù)相關(guān)報道，其中對高端特種材料產(chǎn)品免征關(guān)稅的清單中包括了聚四氟乙烯、聚砜、PA610、PA612等沃特股份的多項(xiàng)核心產(chǎn)品，美方每年消耗量都巨大，因?yàn)檫@類產(chǎn)品在高新高端制造業(yè)領(lǐng)域具有不可替代性。如上述所言，國產(chǎn)廠商在產(chǎn)能和成本上對比其他國家具備絕對優(yōu)勢，新形勢仍為國產(chǎn)材料廠商開啟了機(jī)遇窗口。

機(jī)遇之上，疊加的是沃特股份產(chǎn)品的明確需求增量。馬斯克明確表示Optimus即將量產(chǎn)，屆時人形機(jī)器人將迎來大幅增長，與此同時高頻傳輸材料、AI算力需求增長等等，為沃特股份利潤增長打開市場空間。就公司已合作的巨頭來看，皆在業(yè)務(wù)層面紛紛布局，算力需求增長英偉達(dá)GB200服務(wù)器產(chǎn)量增加，開始大量使用LCP連接器；華為5.5G基站開始鋪毫米波帶動高性價比天線材料大量需求等。

當(dāng)前，沃特股份合作“朋友圈”仍在不斷拓展，特種材料產(chǎn)品覆蓋各頭部客戶，國產(chǎn)替代方開始逐步顯成效。例如，針對光通訊連接器材料依賴進(jìn)口的問題，公司組織團(tuán)隊(duì)開發(fā)出各向線膨脹系數(shù)一致的特種高分子材料，保障了相關(guān)材料的國產(chǎn)自主可控。市場分析人士預(yù)估，這些高端材料產(chǎn)品客戶未來或?qū)⒅鸩角袚Q更具性價比和成本優(yōu)勢的國產(chǎn)高端材料；與此同時這類客戶粘性相對更高,未來公司在面對宏觀經(jīng)濟(jì)波動等影響,也能提供更穩(wěn)定的收入和利潤來源。

站在2025年的起點(diǎn)，沃特股份的征途已然清晰，人形機(jī)器人、新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、5.5G網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療器械、航空航天……沃特股份的特種材料正悄然塑造著下一個時代的模樣。從跟隨到并跑，從替代到超越，在硬科技領(lǐng)域，唯有深耕核心材料，方能定義產(chǎn)業(yè)高度。長遠(yuǎn)來看，在“國產(chǎn)替代+新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策東風(fēng)下，沃特股份有望復(fù)制國際巨頭的成長路徑，成為全球高端材料版圖中的中國標(biāo)桿。

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