CVC的策略里，"攻"與"守"是驅動商業進化的雙螺旋。攻，是以資本為矛探求技術無人區，用創新裂變打開產業新邊疆；守，則是以生態為盾深耕產業鏈，通過協同賦能鍛造可持續增長的護城河。這看似矛盾的戰略抉擇，實則是穿越周期迷霧的平衡智慧——進攻時保持戰略定力，防守中孕育突破動能。

「攻守」欄目將穿透投資表象，解碼CVC如何以攻守之道，在風險與機遇交織的產業叢林中開辟通向未來的道路。

本文為第五篇。

他們帶著一家中國企業去東南亞創業了。

這條路徑并非傳統VC的常規操作模式，它既具備CVC的特點，又革新了傳統CVC的投資機制，既享有自主決策的靈活性，又能夠調動集團資源為項目賦能。這是一種特殊的存在，也是博原資本的投資范式。

博原資本是全球最大汽車零部件供應商博世集團在中國市場的CVC，專注于深科技領域的市場化投資。在中國，博世主要有兩個投資主體，一是2015年開始關注中國市場的博世創投，二則是2020年組建的博原資本。

博世集團董事會主席史蒂凡·哈通博士曾公開表示：“中國是博世的重要市場和關鍵的技術創新陣地。我們仍將致力于在華投資，以技術創新驅動本土發展。”由此，博原資本成為博世在中國戰略重倉的重要產物。

相較于其他CVC，博原資本的投資速度并不算快，成立至今投資約17起，每支基金計劃投資10-15家企業。

在競爭激烈的硬科技投資領域，博原資本管理合伙人及董事長蔣紅權博士強調：“我們的投資不追求數量，更在乎每個項目的質量，始終保持和創業者一起做公司的心態。”

這種做法在股權投資領域顯得些許另類，但正是這種獨特性塑造了博原資本的鮮明特色。作為博世首個且是唯一一個引入外部資金的體外市場化機構，博原資本正積極利用博世全球化網絡，為被投企業出海及業務拓展提供強力賦能。

“中國正經歷由虛擬經濟向實體經濟的轉型，股權投資已不再僅依賴資金和流量推動創新，而是需要與時俱進、不斷調整策略。許多優質企業正將目光投向海外，國際化布局成為大勢所趨，一波又一波的‘下西洋’浪潮不斷涌現，這也將成為博原資本下一階段布局的重點方向。”博原資本管理合伙人及CEO朱璘向鈦媒體創投家表示。

近期，「鈦媒體創投家」與兩位GP聊了聊博原資本的出海賦能、產業投資策略，以及與博世之間的協作。

帶企業出海

站在更高層次審視市場需求。

全球新能源汽車市場的迅猛發展正推動中國汽車品牌的出口和市場份額不斷攀升，尤其是在東南亞及其他新興市場。然而，與之相伴的是，后續的維修、電池翻整、維護更換等本土服務配套卻未能同步完善，這種缺陷將在銷量進一步增長后，影響新車銷售。

博世集團旗下的全球性售后平臺博世車聯與博原資本敏銳地觀察到了這一現象，并由此提出一個大膽的戰略設想：如何借助博世海外完善的汽車零部件銷售與維修網絡，建立一個由中國團隊服務中國OEM品牌的售后服務平臺。這個平臺不僅可以利用雙方在文化和溝通上的契合優勢，還能通過博世車聯汽配平臺“即插即用”的現成解決方案，迅速實現當地汽配維修及銷售服務。

基于出海協同戰略，博原資本希望鎖定具備成熟行業經驗與本土化拓展能力的專業團隊為目標合作對象，最終與汽車后市場資深創業者李曉萌達成合作。

過去十年間，李曉萌團隊一直為主機廠提供第三方落地服務，自去年起，為順應主機廠的步伐開始拓展出海業務，與中國諸多知名汽車品牌如上汽、長城等主機廠建立了長期戰略合作，并成功獲得了在海外市場的汽車經銷權。

“我能感受到海外國家車主對中國新能源車的濃厚興趣，這是產生服務和貿易條件，但也面臨很大挑戰。”李曉萌表示。

以印尼為例，有3 億人口，首都雅加達近 4000 萬人，車輛眾多，且 90% 以上為日韓車，日韓企業在當地已超過40年的經營，服務體系占據了客戶心智。中國企業帶著產品和服務走出國門后，雖當地百姓對新能源產品感興趣，但整個體系的服務能力并非由一臺車決定，這需要歷史積淀，不過中國可能速度更快。

在他看來：“應將中國產品和服務進行組合與合作，而非與日韓車博弈競爭。結合博世的支持與售后服務，再加上寧德時代的售后服務，將這些中國成功的產品和服務整合為系統性優勢，與日韓企業在當地經營多年的生意體系競爭會更有力。”

4月15日，博世智能出行售后與X-Motors簽署博世汽車服務印尼地區總特許經營許可協議。此前2月18日，雙方聯合開設的印尼首家博世汽車服務旗艦店在首都雅加達開業，X-motors成功打通了海外市場燃油車與新能源車的售后服務全鏈條。

未來，雙方計劃在印尼市場開設120家博世汽車服務門店，為中高端車輛提供一站式綜合汽車售后服務。

朱璘強調，博世的全球網絡能夠極大地助力中國本土OEM在海外市場，尤其是在雅加達、馬來西亞等東南亞地區更好地實現市場落地并服務當地客戶。

這是博世車聯首次將一個國家的總代理及品牌運營權交由中國企業在第三國運營，堪稱一項創新且大膽的嘗試。同樣也是博原資本帶領中國企業出海的范本。

2024年12月博原資本完成目標為15億規模的二期人民幣基金的首關。除了專注于汽車產業鏈上下游的投資外，還將AI+工業和企業出海作為戰略重點。特別是企業出海，不僅契合當前產業發展的主流趨勢，還可以充分調動博世全球網絡優勢，成為未來發展的核心方向之一。

“本土化”生態

出海并非簡單的將產品銷往海外，而是需要將整個產業鏈和服務體系實現出海屬地本地化，成為全球化的一部分，從而推動企業由外向內的全方位轉型升級。

即便實力雄厚的企業，在拓展海外市場時也會面臨挑戰。面對海外市場的激烈競爭，單打獨斗會存在諸多困難和阻礙，因此大多數出海企業更希望尋求到一位當地合作伙伴，來彌補“本土化”的短板，從而，加速市場落地，走上快速發展的高效路徑。

蔣博士透露，針對中國企業出海的痛點，博原資本依托博世資源為出海企業提供對應賦能服務。

首先政策合規。博世對各地的法規、碳排放標準有著深入研究，可以為主機廠提供咨詢服務。比如歐洲，除了整車之外，油車排放，電池和電池法案，碳積分，每一項要求得都很嚴。

尤其是汽車企業面臨著文化差異、法規不同、市場競爭激烈等問題。企業需要加強對當地市場的調研，了解當地消費者的需求和喜好，推出符合當地市場需求的產品。同時，還要加強與當地企業的合作，實現共贏發展。

其次本地化供應鏈落地。海外市場要求企業建立完善的本地化網絡，而在國內構建起來的上下游生態環境，在海外往往需要重新建立，這無疑成為一道屏障。

博世集團的業務和工廠遍及全球眾多國家和地區，能夠快速實現零部件的本土化。尤其是在歐洲市場，擁有眾多博世汽車售后服務網點，這為被投企業在售后服務領域建立合作提供了可能。

再比如，訂單協同。蔣博士強調：“如果中國供應商能夠生產出優質的產品，他們在一定程度上也可能成為博世的供應商，我們也會協助他們在海外市場落地。”

因由博世全球業務，博原資本深刻認識到企業出海在全球化背景下的重要性，這不僅是企業拓展市場的機遇，更是應對全球競爭挑戰的必然選擇。

調動集團資源與被投企業協同常常是CVC普遍面臨的挑戰，博原資本為何能夠在這一過程中順利推進？

這得益于博原資本的架構設計與資源整合的深層考量。核心團隊由兩位互補型管理合伙人組成：蔣博士擁有20余年汽車電子產業和投資經驗，目前仍在博世任職，同時也在博世集團全球CVC任職17年并擔任投委會成員，深諳集團戰略與前沿科技投資邏輯。

另一位CEO朱璘曾是戈壁創投管理合伙人，目前已全職運營博原資本，他擁有20余年本土投資經驗，可以將市場化運作與產業資源深度結合。

這種“內部產業老兵+外部市場操盤手”的組合，打破了傳統CVC在跨部門協作中的壁壘，形成“集團資源+本土洞察+生態賦能”的協同模式。

蔣博士在博世總部長期任職的經歷，使其對集團戰略方向有著深刻理解和精準把握，并構建起直達決策層的高效協同機制。

據了解，在博原資本籌備階段，蔣博士耗時10個月與博世全球管理層共同設計架構，最終確立博原作為第三方獨立投資平臺的定位，既依托集團產業資源，又保持市場化運作靈活性。這種設計在2020年成立時即獲得博世CEO及多部門全力支持，為后續資源協同奠定基礎。

例如，在評估技術路線時，博原資本可以依托博世全球468家子公司的千余名專家協助技術盡調；在投資決策中，又能通過本土團隊捕捉中國市場獨有的創新機會。

2023年，在對金晟新能的C輪投資即體現此優勢，博原資本依托博世在汽車產業鏈的碳中和布局，精準押注鋰電池回收賽道，同時結合本土團隊對“雙碳”政策的預判，推動被投企業成為行業龍頭。

“整合資源、共同賦能投資將是產業投資的主流。”蔣博士向鈦媒體表示。

產業重組+AI工業

博原資本目前制定了三大投資策略，這些策略都指向了整合資源，共同賦能：

產業鏈重組，通過拆分與重組，優化產業結構，提升整體競爭力；

工業智能與工業機器人孵化，支持工業智能和機器人領域的創新企業，推動人工智能在工業領域的應用；

賦能企業出海，利用博世集團的全球網絡，協助本土企業拓展海外市場，實現國際化發展。

蔣博士強調，尤其是在新能源和硬科技領域需要多方面資源協同，才能孕育出行業龍頭企業。傳統企業或初創公司，甚至是部分剛從高校畢業的創業者，由于自身資源不足，往往難以單獨成功，因此通過分拆或合資的方式實現資源整合，是更為有效的路徑。

“在當前的技術發展態勢下，某些技術領域很難由單一公司獨立完成，這需要更多的合作伙伴。”博世集團中國區總裁徐大全也曾公開表示。

福田卡文汽車是博原資本深度參與產業鏈重組的標桿案例。該企業由福田汽車通過業務分拆將新能源商用車板塊剝離而來，為了進一步強化技術壁壘與市場競爭力，福田汽車希望引入戰略級產業伙伴。基于這一需求，福田汽車與博世等產業方達成戰略共識，聯合發起設立北京卡文新能源汽車有限公司。

據公開資料顯示，新公司由福田汽車出資3.25億元持股65%，博原資本和博世創投作為戰略投資方分別注資5000萬元各持股10%股權。此次戰略協作既強化了福田汽車的產業布局，也拓展了博原資本與博世創投的投資生態，形成雙向增益。

另一個案例芯聯動力也是類似邏輯。芯聯動力由博原資本聯合中芯集成、小鵬星航資本、立訊精密、上汽尚頎資本、寧德晨道投資等12 家產業資本共同設立，注冊資本5 億元。這種 “產業資本+ 技術方 + 車企” 的組合，形成了從芯片設計、晶圓制造到模組封裝的全產業鏈閉環。例如，寧德晨道投資可提供電池技術協同，立訊精密可支持模組封裝工藝，小鵬星航資本則帶來整車廠需求洞察。

當前全球碳化硅市場由 Wolfspeed、羅姆、英飛凌等企業主導，中國企業市占率不足 10%。芯聯動力核心任務是加速碳化硅技術產業化。

中芯集成將其碳化硅業務獨立至芯聯動力，并計劃2025 年建成國內首條 8 英寸碳化硅實驗線，預計年產能達 24 萬片，較 6 英寸晶圓效率提升 3 倍。值得一提的是，通過“技術突破+ 成本控制”，已實現車規級碳化硅芯片的國產替代。

博原資本通過博世集團的全球網絡，幫助芯聯動力對接歐洲車企與Tier1 供應商，例如已獲得某歐洲知名車企的批量訂單。

朱璘指出：“產業投資方通過拆分整合，搭建連接實業與新興需求的平臺，對于企業進入整車廠商、縮短測試周期、獲取反饋數據至關重要。這種投資方式契合時代潮流，有助于企業在競爭激烈的市場中取得優勢。”

再看AI+工業，在大模型和工業機器人領域，前期大量投資后，產品難以落地的主要原因在于缺乏工業數據、私有數據、成熟流程及實際場景，只有通過資源共享和平臺建設實現強強聯合，才能推動這一領域的突破，逐步形成產業投資的主流趨勢。

蔣博士指出，在工業產業領域，創業者不僅需要具備扎實的技術背景，還必須擁有整合上下游客戶和供應商的能力，構建完整的產業鏈生態。

去年8月，博原資本聯合博世集團與無錫產業集團共同成立“ 博世-無錫產業集團生成式人工智能開放創新平臺”，通過該平臺，三方將持續關注和支持 GenAI 技術在工業領域的創新項目。這也是博原資本調動產業資源、重塑產業賦能與投資價值的又一典型實踐。

“對于人工智能領域的創業者而言，他們普遍較為年輕，但要在企業級人工智能或工廠生產場景中取得成功，除了需要配備流程和工藝專家外，更必須依托豐富的產業資源，實現全方位的賦能。”蔣博士向鈦媒體創投家表示。

考慮到跨國巨頭在國內開展CVC的挑戰，博原資本作為先行者，率先探索出一條可行路徑。通過架構創新激活集團資源，并借助本土化運營構建起高效的生態賦能體系，為全球產業資本參與中國科技創新提供了一種可借鑒的全新樣本。隨著中國企業全球化進入新階段，這種“全球資源+本土智慧”的融合模式或許將釋放更大的價值。

最后，蔣博士回顧道：“也許這就是緣分。40年前，隨著中國汽車行業的崛起，博世跟著大眾、奔馳、寶馬等品牌進入中國市場，業務輻射到歐美乃至全球。如今，中國企業出海‘再全球化’，而博世作為全球少數在中國深耕多年的企業，對中國市場充滿信心，希望通過深度布局帶領中國車企及其他企業走向世界。”

（本文首發于鈦媒體App，作者｜郭虹妘，編輯｜陶天宇）