4月2日晚間，西王食品（000639.SZ）發(fā)布2024年年報，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入49.72億元，同比下降9.43%，歸母凈利潤虧損4.44億元，虧幅同比擴大2530%。

這是西王食品連續(xù)虧損的第三年，并直接導致公司家底被虧光。虧損原因與8年前的一樁高溢價境外并購案有關。鈦媒體App注意到，并購標的此前也曾爆出巨額虧損，但西王食品并未對其頻繁計提資產(chǎn)減值。此舉還曾引發(fā)深交所對公司“利用計提商譽減值調(diào)節(jié)利潤”的質(zhì)疑。

隨著“西王系”債務危機加劇，旗下三家上市公司均被波及。為償還紓困借款，報告期內(nèi)，西王食品控股股東的一致行動人已將所持西王食品1.67億股股票拍賣。此時，西王食品長期以來存貸雙高、在集團財務公司存放大額存款的情況愈發(fā)引人關注。

禍起9倍溢價并購案

事實上，西王食品2024年第三季度單季凈利潤2193.68萬元，到了第四季度凈利潤直接暴跌至-5.06億元，屬于“斷崖式虧損”。

不僅如此，根據(jù)財報，截至去年三季度末，西王食品賬面累計未分配利潤有4.59億元。由于第四季度凈利潤暴跌，直接虧光家底，賬面累計虧損0.62億元。

導致西王食品去年巨虧的直接原因，系公司2024年度計提資產(chǎn)減值準備8.68億元、信用減值損失1446.69萬元，其中包括商譽減值損失1.48億元、無形資產(chǎn)減值損失7.15億元。截至2024年年末，西王食品無形資產(chǎn)期末余額20.43億元，占公司凈資產(chǎn)的比重超70%。

2024年財報

根據(jù)西王食品計提資產(chǎn)減值的公告，上述無形資產(chǎn)主要指商標權。而對商標權及商譽大幅計提的原因，系2024年度，公司運動營養(yǎng)品及體重管理相關的營養(yǎng)補給品業(yè)務由于競爭加劇、原材料價格波動及公司業(yè)績未達預期等因素導致毛利下降。

據(jù)悉，運動營養(yǎng)板塊業(yè)務被視為西王食品第二增長曲線，主要由子公司西王青島承擔運營。

2016年，西王青島斥資約49億元收購加拿大Kerr公司，該筆交易溢價969.82%。公開資料顯示，Kerr公司是加拿大的一家運動營養(yǎng)和體重管理健康食品的企業(yè)，主要品牌包括MuscleTech、SixStar、Hydroxycut等，主要銷售區(qū)域以美國、加拿大等為主。

彼時，西王食品寄希望于本次收購進入運動營養(yǎng)與體重管理健康食品市場，并將該板塊打造成公司新的利潤增長點。然而高溢價并購的Kerr公司業(yè)績表現(xiàn)不盡人意。

往期公告顯示，Kerr公司于2022年、2023年分別虧損9346.7萬美元、1646.4萬美元。

2023年年報問詢函回復

截至2024年12月31日，因西王青島于2016年收購Kerr產(chǎn)生的商譽原值為20.22億元，減值準備余額為20.22億元；收購中識別的商標原值為32.76億元，減值準備余額為14.45億元。西王食品在年報中稱，管理層將無法預見未來經(jīng)濟利益期限的商標權視為使用壽命不確定的無形資產(chǎn)。

值得注意的是，西王食品已連續(xù)4年遭深交所問詢。在2023年年報問詢函中，深交所曾質(zhì)疑公司是否存在利用計提商譽減值調(diào)節(jié)利潤的情形。同時，深交所還就營收大幅下滑但凈利潤大幅減虧、大額存款與貸款并存、在財務公司存放大額定期存款等情況進行說明。

存貸雙高為哪般？

近年來，西王食品長期在西王集團財務公司存放逾10億元資金，在貨幣資金中占比較大。

鈦媒體App注意到，2024年，西王食品存放在西王集團旗下財務公司的資金余額為14.49億元，約占西王食品貨幣資金期末余額的80%。報告期內(nèi)財務費用1.44億元，較2023年增長17.65%，同期利息收入僅為2612.08萬元。

與此同時，西王食品存貸雙高的財務狀況已持續(xù)多年。截至2024年，公司賬面貨幣資金18.12億元，其中受限資金13.47億元，受限原因為定期存單及應收利息、凍結資金。同期，公司有息負債規(guī)模約為18.84億元。

那么，西王食品沒有將有息負債全部償還，而是將大量資金存放在控股股東旗下財務公司的原因是什么？

2024年6月，深交所曾要求公司就相關存款是否存在使用受限、與大股東及關聯(lián)方資金共管、非經(jīng)營性資金占用或違規(guī)提供財務資助等情形進行說明。針對上述質(zhì)疑，西王食品予以否認。

公開資料顯示，2010年，西王集團以1.3億現(xiàn)金購買金德發(fā)展全部資產(chǎn)，同時以發(fā)行股票的形式，將旗下山東西王食品有限公司注入上市公司，主營業(yè)務變更為玉米油生產(chǎn)銷售。2011年，金德發(fā)展更名為西王食品，西王集團實現(xiàn)借殼上市。

西王集團始建于1986年，背后掌舵者王勇用26年時間，在資本市場打造出了“西王系”3家上市公司，分別為A股的西王食品，港股的西王置業(yè)（02088.HK）以及西王特鋼（01266.HK）。

但好景不長，2019年起，西王集團多次陷入債務危機，2020年曾向法院申請司法和解。但隨后的2年多時間內(nèi)，該和解方案并未順利執(zhí)行。2024年5月，西王集團又被列為被執(zhí)行人，涉及標的金額30.43億元，主要原因為西王集團遭遇紓困借款追償。

據(jù)西王食品2024年年報，2019年8月，山東三家國有企業(yè)共同出資設立基金為西王集團紓困，發(fā)放信托貸款20.722億元。西王集團及其一致行動人永華投資為上述借款提供了質(zhì)押擔保。然而業(yè)務到期后，西王集團未能按時償還借款。基金合伙企業(yè)已將質(zhì)押的永華投資持有的西王食品1.67億股股票拍賣。

隨著西王集團債務危機愈演愈烈，“西王系”資本帝國逐步垮塌。

期間，西王特鋼因財務狀況惡化，連續(xù)兩年年報難產(chǎn)，股票長期停牌，已于今年3月31日退市；同一天，西王置業(yè)也宣布停牌，至今仍未復牌，停牌原因是待公司刊發(fā)有關訴訟程序的內(nèi)幕消息。

截至目前，西王集團及其一致行動人已將所持西王食品股份幾乎質(zhì)押殆盡。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）