4月23日晚間，工業(yè)硅與有機(jī)硅行業(yè)雙龍頭合盛硅業(yè)發(fā)布最新財(cái)報(bào)，核心業(yè)務(wù)在產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格震蕩筑底的趨勢(shì)下，依然通過(guò)精細(xì)化管理和技術(shù)創(chuàng)新有效提升產(chǎn)能、降低成本，保持毛利率水平的相對(duì)穩(wěn)定及銷(xiāo)量持續(xù)提升，凸顯了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)雙龍頭地位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年?duì)I業(yè)收入保持穩(wěn)中有升，達(dá)到歷史新高的266.92億元；歸母凈利潤(rùn)為17.40億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)15.40億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~45.17億元，比2023年增加53.07億元，凈現(xiàn)比達(dá)到2.60，保持健康的現(xiàn)金流水平。

在經(jīng)過(guò)前期的低迷后，有機(jī)硅行業(yè)有望在2025年迎來(lái)新一輪的景氣周期。從需求端來(lái)看，有機(jī)硅和工業(yè)硅的整體需求仍然呈現(xiàn)出強(qiáng)勁且多元的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，正成為推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新上升周期的核心引擎。

2025年有望成為有機(jī)硅行情“分水嶺”

近年來(lái)，有機(jī)硅行業(yè)經(jīng)歷了顯著的供需變化。從產(chǎn)能變化來(lái)看，2019—2024年期間，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅DMC產(chǎn)能從151.5萬(wàn)噸/年大幅躍升至330.344萬(wàn)噸/年。2024年被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅產(chǎn)能擴(kuò)張的“巔峰之年”。

在過(guò)去幾年產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)的階段，有機(jī)硅市場(chǎng)面臨著較大的價(jià)格壓力。當(dāng)前，有機(jī)硅價(jià)格和盈利能力處于歷史底部。但由于供給端新增產(chǎn)能有限，其價(jià)格進(jìn)一步下探的空間十分有限，市場(chǎng)孕育著價(jià)格修復(fù)的可能。

轉(zhuǎn)機(jī)在于，工業(yè)硅、有機(jī)硅及多晶硅行業(yè)普遍呈現(xiàn)供需雙增但階段性錯(cuò)配的狀態(tài)，已獲得行業(yè)內(nèi)企業(yè)及主管部門(mén)高度重視，市場(chǎng)價(jià)格單邊下行趨勢(shì)逐步得到扭轉(zhuǎn)。行業(yè)格局將從產(chǎn)能快速擴(kuò)張階段，步入相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展時(shí)期。

從開(kāi)工率與庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前行業(yè)開(kāi)工率處于相對(duì)高位，盡管今年1月受春節(jié)假期影響環(huán)比小幅下降，但總體仍維持在80%以上。這表明行業(yè)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，依然保持著較高的活躍度。

事實(shí)上，到今年一季度開(kāi)始，行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化。2月，多家頭部企業(yè)上調(diào)DMC出廠價(jià)200-500元/噸，推動(dòng)DMC價(jià)格從2月初的12800元/噸升至13900元/噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)隨著旺季來(lái)臨，價(jià)格或進(jìn)一步反彈。

業(yè)內(nèi)預(yù)期，2025年晶硅光伏產(chǎn)業(yè)鏈啟動(dòng)行業(yè)自律措施，主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)能，而鋁合金和有機(jī)硅領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)工業(yè)硅需求端增速將有所放緩。其中，需求端有機(jī)硅行業(yè)展現(xiàn)出廣闊發(fā)展前景，新興領(lǐng)域或成為核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，其增長(zhǎng)動(dòng)能源自逐步取代傳統(tǒng)石油基材料及新興應(yīng)用場(chǎng)景拓展。

有機(jī)硅行業(yè)呈現(xiàn)以合盛硅業(yè)為首的“一超多強(qiáng)”的格局，而在高集中度下，龍頭企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)和環(huán)保政策淘汰落后產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。合盛硅業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局（工業(yè)硅自給率100%）、碳化硅襯底技術(shù)突破（晶體良率達(dá)95%以上）及智能化生產(chǎn)體系，成為行業(yè)復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力。

下游需求回暖開(kāi)啟新周期

在全球“雙碳”目標(biāo)與能源轉(zhuǎn)型的大背景下，新能源和光伏領(lǐng)域正在成為有機(jī)硅需求增長(zhǎng)的主陣地。

在光伏行業(yè)，有機(jī)硅作為封裝膠、邊框密封膠等關(guān)鍵材料，其性能直接影響光伏組件的使用壽命和發(fā)電效率。隨著光伏裝機(jī)容量的持續(xù)高速增長(zhǎng)，2024年全球新增光伏裝機(jī)容量突破400GW，同比增長(zhǎng)超30%，對(duì)高耐候、高透光的有機(jī)硅封裝材料需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，有機(jī)硅同樣發(fā)揮著不可替代的作用。動(dòng)力電池作為新能源汽車(chē)的核心部件，需要有機(jī)硅密封膠、導(dǎo)熱灌封膠來(lái)保障電芯的安全性和穩(wěn)定性，同時(shí)，有機(jī)硅涂層還能提升充電樁的絕緣性能和耐候性。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，每輛新能源汽車(chē)平均使用有機(jī)硅材料約3千-5千克，隨著全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量在2024年突破2000萬(wàn)輛大關(guān)，同比增長(zhǎng)超25%，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)有機(jī)硅的需求年增速穩(wěn)定在20%以上。

此外，隨著智能駕駛技術(shù)的發(fā)展，車(chē)載傳感器、顯示屏等部件對(duì)有機(jī)硅材料的耐高低溫、抗老化等性能提出了更高要求，進(jìn)一步刺激了高端有機(jī)硅產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

電力電子行業(yè)也是有機(jī)硅需求增長(zhǎng)的重要支撐。在5G基站建設(shè)與數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容的浪潮下，對(duì)高性能散熱材料、絕緣材料的需求急劇增加。有機(jī)硅憑借優(yōu)異的絕緣性、導(dǎo)熱性和穩(wěn)定性，成為功率器件、芯片封裝等環(huán)節(jié)的首選材料。

除了新興領(lǐng)域，傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的需求也在持續(xù)升級(jí)。在建筑行業(yè)，雖然2024年行業(yè)整體景氣度有所下滑，但隨著綠色建筑、裝配式建筑的推廣，對(duì)有機(jī)硅密封膠的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。高端建筑密封膠憑借其優(yōu)異的耐候性、環(huán)保性和粘接性能，在幕墻、門(mén)窗等領(lǐng)域的市場(chǎng)占比不斷提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年高端建筑密封膠的市場(chǎng)規(guī)模年增長(zhǎng)率將保持在10%～15%。

此外，在紡織、日化等領(lǐng)域，有機(jī)硅作為柔軟劑、消泡劑等功能性助劑的應(yīng)用也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下對(duì)高品質(zhì)有機(jī)硅產(chǎn)品的需求持續(xù)釋放。

從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，有機(jī)硅需求端的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更加明晰。2020—2024年，我國(guó)有機(jī)硅表觀消費(fèi)量從121萬(wàn)噸穩(wěn)步提升到182萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約11%。同時(shí)，2022—2024年期間，我國(guó)有機(jī)硅出口量快速提升，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%多，而進(jìn)口量卻逐步下滑。

持續(xù)打造技術(shù)護(hù)城河

這一升一降的變化，不僅彰顯出國(guó)內(nèi)企業(yè)在中高端產(chǎn)品技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了重大突破，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力日益增強(qiáng)，也反映出全球產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中國(guó)有機(jī)硅產(chǎn)品的依賴(lài)程度不斷加深。特別是在東南亞、中東等新興市場(chǎng)，隨著當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)的發(fā)展，對(duì)有機(jī)硅材料的需求呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，為我國(guó)有機(jī)硅企業(yè)開(kāi)辟了廣闊的海外市場(chǎng)空間。

在眾多企業(yè)中，合盛硅業(yè)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為我國(guó)硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈完整、生產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)，合盛硅業(yè)的工業(yè)硅依托于新疆布局的“煤-電-硅”一體化生產(chǎn)基地。新疆豐富的原材料和能源資源，且價(jià)格相對(duì)較低，使得合盛硅業(yè)能夠?qū)⒛茉闯杀緣嚎s至行業(yè)極低水平，構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的成本護(hù)城河。

產(chǎn)能方面，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅中間體總產(chǎn)能達(dá)到344萬(wàn)噸（折DMC），產(chǎn)能集中度較高，CR5占比超過(guò)60%，其中合盛硅業(yè)產(chǎn)能占比約為26%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

不僅如此，合盛硅業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面也成果斐然。公司通過(guò)不斷研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了碳化硅襯底晶體良率突破95%，8英寸襯底已開(kāi)始小批量生產(chǎn)。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，公司工業(yè)硅業(yè)務(wù)板塊根據(jù)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同以及技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提升日均產(chǎn)量并有效降低單噸電耗，部分礦熱爐日均產(chǎn)量已突破70噸，單噸工業(yè)硅冶煉電耗已降至萬(wàn)度以下；

有機(jī)硅業(yè)務(wù)板塊持續(xù)提高全面精細(xì)化管理水平，通過(guò)一系列技術(shù)和設(shè)備改造提升產(chǎn)能和效率，部分工廠通過(guò)流化床技改將單套床產(chǎn)能從300噸/天提升至330—350噸/天，通過(guò)精餾塔自回?zé)嵯到y(tǒng)項(xiàng)目節(jié)約蒸汽約30%。

這一系列技術(shù)創(chuàng)新，使得公司從單純的原料自給邁向高端制造領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。在全球能源轉(zhuǎn)型與材料升級(jí)的大浪潮下，合盛硅業(yè)正憑借其全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)有機(jī)硅行業(yè)邁入新的上升周期。新興行業(yè)如光伏、新能源車(chē)、AI終端等對(duì)有機(jī)硅需求的爆發(fā)，正成為行業(yè)發(fā)展的重要增量來(lái)源。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，海外需求得到改善，我國(guó)有機(jī)硅出口態(tài)勢(shì)顯著好轉(zhuǎn)。全球新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，將進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)有機(jī)硅的需求。在海外需求增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的雙重帶動(dòng)下，我國(guó)有機(jī)硅出口有望保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也將為合盛硅業(yè)這樣的龍頭企業(yè)帶來(lái)更廣闊的市場(chǎng)空間。