藍鯨新聞4月14日訊（記者 王涵藝）安踏的收購步伐從未停歇。近日，安踏體育（82020.HK）發布公告稱，擬以2.9億美元現金從Topgolf Callaway Brands公司手中，全資收購德國知名戶外品牌Jack Wolfskin（狼爪），預計2025年第二季末或第三季初完成收購。

根據Topgolf官網信息，今年2月Topgolf發布的全年指引中預估，狼爪2025財年營收約為3.25億歐元，經調整后的息稅折舊攤銷前利潤為1200萬歐元。此前多年Topgolf財報并未獨立披露狼爪單個品牌的數據。

狼爪創立于1981年，總部位于德國伊德斯坦因，其產品線涵蓋徒步、自行車、滑雪及露營等場景，在歐美市場知名度頗高。

然而，近二十年來，狼爪發展坎坷，幾易其主。

狼爪的“七年之困”

2007年，狼爪正式進入中國市場。

2011年黑石集團以約7億歐元接手，創下當時歐洲消費品領域最大杠桿收購案。然而高杠桿埋下隱患，2017 年因負債高達 3.65 億歐元，狼爪被迫進入債務重組。

隨后，2018年， CallawayGolf（卡拉威）以4.18億歐元的價格完成收購，成為狼爪集團全資股東。然而并未獲得資本看好，收購狼爪后，Callaway股價不升反降。

被Callaway Golf收購后，狼爪經歷了較長時間的震蕩調整。2019年任命新首席財務官和首席運營官，2020年CFO更換為André Grube，CEO也由Richard Collier變為Harris Jensbach。Collier上任后，狼爪更新品牌主張為“We Live to Discover”，并邀請張震岳代言，試圖重振品牌。

但2024年初，狼爪又宣布由Matthew Jung接替Collier成為CEO。在業績方面，狼爪進入Topgolf Callaway Brands時代后并無太大突破，2024年甚至退出美國和俄羅斯市場，將資源集中于歐洲、EMEA和亞洲業務。

截至2025年1月，狼爪全球擁有495家專賣店，其中歐洲226家，亞洲269家，還有超過4000家零售點。

中國市場一直是狼爪看重的市場之一，2017年被出售時，其品牌銷售額的21%來自中國市場。2007年進入中國后，狼爪曾借助上海聯亞集團的代理，在中國市場高速擴張，2013-2014財季銷售額達3.45億歐元。2015年狼爪收回代理權自行運營，但隨后因中國戶外市場整體下滑等原因，發展受阻。

2022年，狼爪中國團隊大換血，Matthew Jung成為新任總經理，他組建新團隊后，狼爪在產品、營銷和渠道上有所發力，業績有所起色。不過，在中國戶外市場快速發展的背景下，狼爪表現仍不算亮眼。

安踏的收購邏輯：多維補位的戰略選擇

對于安踏而言，狼爪的吸引力在于其全球性的品牌力和辨識度，以及多年積累的技術專利，如TEXAPORE防水透氣薄膜技術和環保材料使用經驗。狼爪的產品線和價格帶，正好填補了安踏在大眾戶外領域的空白。

安踏旗下雖品牌眾多，但各品牌定位精準，狼爪的加入將使安踏戶外運動品牌覆蓋更廣泛的消費群體。此外，狼爪在歐洲的影響力，也將助力安踏的全球化戰略。

對比安踏現有品牌矩陣，此次收購呈現三個戰略維度：一是技術補位：狼爪在防水透濕技術（Texapore）和環保材料（Ecosphere）領域擁有 147 項專利，補足安踏在專業戶外領域的技術短板；二是市場滲透：德國市場占狼爪營收的 38%，配合亞瑪芬旗下始祖鳥在北美、Salomon 在歐洲的布局，形成更完整的歐美渠道網絡；三是價格帶覆蓋：相較于始祖鳥的 1500 美元客單價，狼爪主力產品價格帶（200-500 美元）可填補中端戶外市場缺口。

圖片截自財報

安踏此前通過收購FILA、迪桑特、可隆、亞瑪芬等品牌，積累了豐富得多品牌運營經驗。亞瑪芬旗下的始祖鳥、薩洛蒙等品牌在安踏運營下重新盤活，亞瑪芬也重新獨立上市。

2024年，安踏集團營收708.3億元人民幣，其中，FILA品牌營收266.3億元，同比增長6.1%，是安踏集團的第二大收入來源。與此同時，亞瑪芬集團的年營收也達到51.8億美元。

被收購后，狼爪未來的發展方向雖需時間確定，但可以預見的是，中國將成為其未來增長的重要引擎。

能否復制斐樂奇跡

安踏 2009 年收購斐樂中國業務，被視為教科書案例。讓斐樂中國營收從 2009 年的虧損狀態增至 2024年超 266億。這樣看，安踏似乎深諳本土化改造的“中國化手術”。

但值得注意的是，此次收購面臨更復雜環境。一方面，是市場增速差異，歐睿國際（Euromonitor）數據顯示，斐樂爆發期（2015-2020）中國運動鞋服 CAGR 達 14.5%，而當前戶外市場增速已降至 8.3%。

另一方面，是品牌認知落差，據凱度消費者指數（Kantar Worldpanel）2023 年四季度調研，狼爪在中國市場認知度僅 21%（始祖鳥為 63%），且面臨北面（市占率 28%）、探路者（15%）的夾擊。

從行業視角看，戶外市場也正在面臨結構性的變局。例如，全球戶外用品市場正經歷從“泛戶外”向“專業垂直”轉型。摩根士丹利數據顯示，2023 年專業戶外裝備增速（9.7%）是休閑戶外（3.2%）的 3 倍。

可以說，安踏此時出手，既是對亞瑪芬旗下高端品牌的技術反哺，也是應對李寧收購 Clarks、特步拿下 Saucony 后的防御性布局。

收購落定后，安踏的多品牌矩陣年營收有望突破 800 億大關，但真正的考驗在于：當資本并購的紅利逐漸消退，如何讓這些國際品牌在保持調性的同時實現中國化再造。狼爪的整合成效，將成為檢驗安踏全球運營能力的關鍵試金石。