本文 作者：張照

時隔一年，A股市場迎來了一只重磅IPO。

4月14日，黑龍江天有為電子股份有限公司（下稱“天有為”）進行A股股票發行申購，申購代碼732202，申購價格每股93.5元，申購上限1.25萬股。

值得注意的是，天有為高達93.5元/股的發行價，為目前A股市場年內發行價最高的新股，也是近14個月來發行價最高的新股。

招股書顯示，天有為主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展，主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表及其他汽車電子產品與服務，擁有多家國內外知名汽車整車廠商及汽車零部件供應商客戶，但客戶集中度較高。

天有為此次IPO擬募集資金約30.04億元用于汽車電子智能工廠建設項目、智能座艙生產基地建設項目、汽車電子研發中心建設項目、信息化系統建設項目及補充流動資金。

但據發行公告，若本次發行成功，天有為預計募集資金總額達到37.4億元，扣除約 2.13億元（不含增值稅）的發行費用后，預計募集資金凈額為35.27億元，存在超募情況。

4月14日，關于公司與客戶的合作情況、IPO超募等問題，向天有為信披郵箱發去采訪提綱，截至發稿未獲回復。

圖源：天有為官網

前五大客戶貢獻營收超8成

招股書顯示，2022年至2024年，天有為主營業務收入分別為19.65億元、34.24億元、44.47億元。

其中，全液晶組合儀表和雙聯屏儀表是天有為的主力產品。全液晶組合儀表2022年至2024年收入分別為8.41億元、16.16億元、20.46億元，分別占主營業收入的42.78%、47.21%及46.01%；雙聯屏儀表2022年至2024年收入分別為8.04億元、12.64億元、16.42億元，分別占主營業收入的40.93%、36.92%及36.93%。

招股書披露，2015年-2019年，天有為持續攻關段碼屏灰階顯示技術、彩色段碼屏顯示技術、復合屏技術等液晶屏技術，雙聯屏技術，光學貼合技術，智能座艙技術等核心技術，成功研發的產品已取得現代汽車集團、長安汽車（000625.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等客戶訂單。

但同時，天有為客戶集中度相對較高。2022年至2024年，天有為向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為84.42%、82.81%和83.53%；其中，向現代汽車集團的銷售金額占營業收入的比例分別為53.03%、52.79%和55.56%。

天有為透露，公司對現代汽車集團存在重大依賴。基于公司產品的技術水平、服務質量和性價比較高，具備較強的競爭優勢，因此現代汽車集團對公司的產品及服務較為認可，報告期內現代汽車集團向公司的采購增加，特別是韓國、美國等海外采購增長較快。

天有為還表示，公司與現代汽車集團合作良好，且整車廠商一旦選用具體產品后，基于可靠性、穩定性、一致性及替代成本等方面考慮，一般不會輕易更換配套產品供應商，會與供應商保持長期穩定的合作關系，因此對其的重大依賴不會對公司未來持續經營能力構成重大不利影響。

與此同時，天有為的應收賬款和存貨規模不斷增長。

2022年至2024年各期末，天有為應收賬款賬面價值分別約為5.72億元、8.92億元、12.41億元，分別占主營業務收入的29.01%、25.96%、27.79%；存貨賬面價值分別約為6.14億元、7.01億元和8.3億元，分別占流動資產的37.58%、24.62%、22.23%。

天有為表示，未來隨著公司經營規模持續擴大，如果公司不能相應提高應收賬款管理水平，將可能出現應收賬款回款不及時甚至出現壞賬風險。公司存貨主要包括原材料、庫存商品和發出商品，公司根據客戶訂單及預測需求提前采購各類原材料并組織生產，如未來公司原材料價格下降，或公司產品銷量出現不利變化，公司存貨面臨著一定的跌價風險。

社保基金獲配約5000萬元

招股書顯示，天有為此次IPO擬募集資金約30.04億元用于汽車電子智能工廠建設項目、智能座艙生產基地建設項目、汽車電子研發中心建設項目、信息化系統建設項目及補充流動資金，主要目標是進一步擴大業務規模，提升技術研發能力。

其中，汽車電子智能工廠建設項目擬投入募集資金金額約10.16億元，智能座艙生產基地建設項目擬投入募集資金金額約6.32億元，這兩個項目建成后，將突破天有為目前的產能瓶頸。

注意到，2022年至2024年，天有為產能利用率分別為99.85%、90.38%和97.52%，處于較高水平。

同時，汽車電子研發中心建設項目將有助于公司進一步提升研發能力，擬投入募集資金金額約3.56億元；信息化系統建設項目將用于公司信息化建設，提升公司的管理效率，擬投入募集資金金額約1.01億元；補充流動資金項目將進一步增厚公司運營資金，優化公司資產負債結構，提升公司資金實力，擬投入募集資金金額9億元。

然而，根據初步詢價結果，天有為本次發行股份數量為4000萬股，占發行后公司總股本的 25.00%；本次發行價格確定為93.50元/股，本次發行總規模為37.4億元。若以此計算，天有為還未上市，其市值已達149.6億元。

另一方面，注意到，天有為已完成戰略配售。據發行公告，最終戰略配售股數673.7962萬股，約占本次發行數量的16.84%；截至4月9日，本次參與戰略配售的投資者均已足額繳納戰略配售認購資金。

值得注意的是，共有8位投資者參與了天有為的戰略配售，其中不乏“國家隊”成員身影。

其中，廣東廣祺柒號股權投資合伙企業（有限合伙）、南方工業資產管理有限責任公司、深圳安鵬創投基金企業（有限合伙）、東風資產管理有限公司獲配股數額及占比并列第一，達約106.95萬股，占本次發行數量的2.67%，獲配金額約為9999.99萬元，接近1億元。

圖源：天有為首次公開發行股票并在主板上市發行公告

天眼查顯示，廣東廣祺柒號股權投資合伙企業（有限合伙）為廣汽集團（601238.SH）旗下投資平臺，南方工業資產管理有限責任公司為中國兵器裝備集團旗下投資平臺，深圳安鵬創投基金企業（有限合伙）為北京汽車集團旗下投資平臺，東風資產管理有限公司為東風汽車集團旗下投資平臺。

此外，還發現，全國社會保障基金理事會（委托工銀瑞信基金管理有限公司管理的全國社保基金四一三組合）也參與了天有為的戰略配售，獲配股數約為53.48萬股，占本次發行數量的1.34%，獲配金額約為5000萬元。

據全國社會保障基金理事會官網顯示，該機構是財政部管理的事業單位，作為基金投資運營機構，管理運營全國社會保障基金。

圖源：全國社會保障基金理事會官網

4月8日，全國社會保障基金理事會發布公告稱，始終堅持長期投資、價值投資、責任投資理念，堅定看好中國資本市場發展前景，主動融入國家發展戰略，近日已主動增持國內股票，近期將繼續增持。在積極開展股票投資的同時實現基金安全和保值增值。