今年一季度，小商品城經營活動產生的凈現金流驟降至-2.78億元，規模擴張的同時，公司如何應對現金流承壓情況

、標點財經研究員 王子西

浙江中國小商品城集團股份有限公司（下稱小商品城，600415.SH）發布了A股首份2025年一季度報告。數據顯示，該公司實現營收31.61億元，同比增長17.93%；實現歸母凈利潤8.03億元，同比增長12.66%；扣非后歸母凈利潤為7.95億元，增幅為15.14%。

公司表示，歸母凈利潤增長，主要是本期市場經營及新業務等毛利同比增加0.97億元所致。

東吳證券認為，公司今年一季度業績增長，主要受益于以下幾方面。一是小商品市場漲租，2023年年報中，該公司曾提到預計未來3年租金上漲幅度不低于5%，市場漲租將給公司帶來持續的利潤增量。二是新業務快速成長，2024年公司chinagoods、yiwupay（義支付）的利潤分別實現逾一倍、兩倍以上的同比增速，今年一季度這些業務仍保持高速成長。

小商品城2025年一季度主要財務數據

數據公司季報

另外，全球數貿中心的市場部分計劃于今年10月開業，有望在2025年給公司帶來主營業務增量。據信達證券研報，全球數貿中心的市場部分共四層，目前1層至3層擬進行招商。前期整體的預報名人數遠超商位的數量。

而全球數貿中心的數字大腦、公寓及商業街區，也預計在2026年先后完工投運；寫字樓3幢—7幢于2024年11月亮相，開盤即售罄。長期來看，全球數貿中心體量較大，未來全部投運后或增厚小商品城的利潤。

但需一提的是，2025年一季度，小商品城的毛利率、凈利率均同比有所走低，前者降至36.18%，后者降至25.42%，均較上年同期減少一、兩個百分點左右。

且截至2025年一季度末，公司經營活動產生的現金流由上年同期的1.80億元驟降至-2.78億元，同比下滑254.44%，現金流明顯承壓。公司在季報中稱，該指標驟降主要是本期銷售商品、提供勞務收付的現金凈額同比減少5.49億元，以及支付的稅費同比減少0.66億元所致。

在一季度末，該公司流動負債規模仍顯著高于流動資產，流動比率仍低于1。流動負債中，一年內到期的非流動負債逼近27億，較上年同期增加近十億元。

小商品城近一年股價走勢（元）

數據Wind

關稅影響方面，券商多認為，由于小商品城出口范圍分散，受對等關稅影響程度有限。2024年，義烏市實現進出口總額為6689億元，同比增長18.2%；對共建“一帶一路”國家合計進出口4133億元，占義烏進出口總值的六成以上，可見出口目的地相對分散。而這一年，義烏向美國出口額為836億元，出口占比也僅在一成以上。

小商品城也在互動平臺表示，基于義烏市場出口結構多元化、供應鏈韌性突出等特點，結合當前公司經營數據，此次關稅政策調整對整體業務無實質性影響。

在二級市場，截至4月9日收盤，小商品城股價報收于13.37元/股，較今年高點15.79元/股下挫近兩成，總市值約為733億元。

投時關鍵詞：小商品城（600415.SH）