·概 要 ·

全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)：上周（2024.10.11-2024.10.18），全球大類資產(chǎn)價(jià)格中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市漲跌互現(xiàn)。其中，日經(jīng)225下跌1.6%，標(biāo)普指數(shù)上漲0.9%；大宗商品價(jià)格多數(shù)下跌，其中，IPE布油期貨下跌7.1%；10年期美債收益率較前一周持平為4.08%；美元指數(shù)繼續(xù)小幅回升，報(bào)收103.5，日元小幅貶值，收149.5。

經(jīng)濟(jì)：美國(guó)方面，9月，零售環(huán)比增速?gòu)?qiáng)于預(yù)期，新增私人住宅同比增速回落，工業(yè)產(chǎn)值同比與產(chǎn)能利用率均有所回落。

通脹預(yù)期略微回落。截至10月18日，美國(guó)5年期通脹預(yù)期較前一周回落2BP至2.23%，10年期通脹預(yù)期較前一周回落2BP至2.31%。

市場(chǎng)仍預(yù)期11月美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息25BP。截至10月18日，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度為50BP，其中11月（90.4%）預(yù)期降息25BP，12月（76.8%）預(yù)期降息25BP。

歐洲方面，8月歐元區(qū)19國(guó)工業(yè)生產(chǎn)回暖；10月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)有所回升。

政策：美聯(lián)儲(chǔ)部分官員表示降息應(yīng)謹(jǐn)慎，降息節(jié)奏仍待觀察；歐央行如期降息25BP；日央行態(tài)度仍鷹派；丹麥降息25BP；智利降息25BP；泰國(guó)降息25BP。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策調(diào)整超預(yù)期。

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美國(guó)：零售消費(fèi)仍穩(wěn)

上周（2024.10.11-2024.10.18），全球大類資產(chǎn)價(jià)格中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市漲跌互現(xiàn)。其中，日經(jīng)225下跌1.6%，標(biāo)普指數(shù)上漲0.9%。發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票指數(shù)漲幅（0.7%）高于新興市場(chǎng)股票指數(shù)（-0.2%）。

大宗商品價(jià)格多數(shù)下跌，其中IPE布油期貨領(lǐng)跌，跌幅為7.1%，標(biāo)普-高盛商品指數(shù)、COMEX銅和南華商品指數(shù)分別下跌4.9%、2.3%和2.1%，倫敦金現(xiàn)上漲2.4%。債市方面，10年期美債收益率較前一周持平為4.08%，國(guó)內(nèi)10Y國(guó)債期貨價(jià)格上漲0.8%。外匯市場(chǎng)方面，美元指數(shù)繼續(xù)小幅回升，報(bào)收103.5，日元小幅貶值，美元兌日元收149.5，人民幣小幅貶值，美元兌人民幣匯率收7.1。

零售環(huán)比增速?gòu)?qiáng)于預(yù)期。9月美國(guó)零售和食品服務(wù)銷(xiāo)售額同比增速為1.7%，較8月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，零售銷(xiāo)售額同比增速下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.5%。不過(guò)，環(huán)比增速有所改善，回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%。剔除汽車(chē)后零售銷(xiāo)售環(huán)比增速由8月的0.2%回升至0.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%。

新增私人住宅增速回落。9月美國(guó)已開(kāi)工新建私人住宅回落0.7萬(wàn)戶至135.4萬(wàn)戶，同比增速由8月的4.3%回落至-0.7%，重回負(fù)值區(qū)間。

工業(yè)產(chǎn)值同比回落。9月美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值同比增速較8月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至-0.5%，環(huán)比增速回落1個(gè)百分點(diǎn)至-0.3%。產(chǎn)能利用率有所下降。9月美國(guó)工業(yè)部門(mén)產(chǎn)能利用率較8月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至77.5%，制造業(yè)產(chǎn)能利用率回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至76.7%。

通脹預(yù)期略微回落。截至10月18日，美國(guó)5年期通脹預(yù)期較前一周回落2BP至2.23%，10年期通脹預(yù)期較前一周回落2BP至2.31%。

市場(chǎng)仍預(yù)期11月美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息25BP。截至10月18日，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度仍為50BP，其中11月（90.4%）預(yù)期降息25BP，12月（76.8%）預(yù)期降息25BP。

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歐洲：工業(yè)生產(chǎn)有所回升

工業(yè)生產(chǎn)回暖。8月歐元區(qū)19國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速為0.1%，較7月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的-1%，時(shí)隔7個(gè)月重回正增長(zhǎng)區(qū)間；環(huán)比增速由7月的-0.5%上升至1.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

景氣指數(shù)有所回升。10月歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為20.1，較9月的9.3回升10.8。

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政策：歐央行如期降息，美聯(lián)儲(chǔ)仍待觀望

美聯(lián)儲(chǔ)部分官員表示降息應(yīng)謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐應(yīng)當(dāng)更加謹(jǐn)慎，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)有所放緩，但仍相當(dāng)健康。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利指出，最近的就業(yè)報(bào)告表明勞動(dòng)力市場(chǎng)迅速走弱似乎不會(huì)很快發(fā)生，通脹將進(jìn)一步回落，未來(lái)幾個(gè)季度“進(jìn)一步溫和下調(diào)”基準(zhǔn)利率可能是合適之舉。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，不急于將利率調(diào)整到中性水平，不想因?yàn)橄拗菩源胧?shí)施的時(shí)間不夠長(zhǎng)，導(dǎo)致抗通脹進(jìn)展停滯不前，所以其將會(huì)保持耐心。

歐央行如期降息25BP。歐央行10月決議降息25BP，邊際貸款利率、主要再融資利率和存款便利利率分別下降至3.65%、3.4%和3.25%，符合預(yù)期，此為今年歐央行第三次降息。歐央行行長(zhǎng)拉加德表示，通脹預(yù)期依然存在上行和下行兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，下行風(fēng)險(xiǎn)很可能大于上行。經(jīng)濟(jì)方面，最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加疲軟，不過(guò)認(rèn)為歐元區(qū)不會(huì)出現(xiàn)衰退，仍在期待軟著陸。通脹方面，歐央行調(diào)整措辭，現(xiàn)預(yù)計(jì)通脹將在2025年的“過(guò)程中”回到2%，先前預(yù)計(jì)通脹率在2025年下半年達(dá)到2%。

在貨幣政策方面，歐央行表示不預(yù)先承諾特定的利率路徑，將基于數(shù)據(jù)，逐次會(huì)議決定。歐央行管委兼法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦認(rèn)為，這次的降息不會(huì)是最后一次，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)適當(dāng)降息。在降息幅度方面，歐央行管委馬克魯夫表示，不相信歐央行應(yīng)該按更迅猛的力度降息。

日央行態(tài)度仍偏鷹。日央行行長(zhǎng)植田和男指出，密切關(guān)注市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景的影響，外匯走勢(shì)對(duì)價(jià)格的影響比過(guò)去更大。日央行審議委員安達(dá)誠(chéng)司表示，開(kāi)始貨幣政策正常化的條件已經(jīng)具備，在貨幣政策正常化的過(guò)程中，需要以非常緩慢的速度加息，直到物價(jià)趨勢(shì)達(dá)到2%。對(duì)下次加息的時(shí)間沒(méi)有具體的想法，關(guān)鍵是動(dòng)作不要太快，避免通縮，潛在通脹趨勢(shì)仍低于2%。

丹麥央行降息25BP。丹麥央行降息25BP至2.85%，符合預(yù)期。

智利央行降息25BP。智利央行降息25BP至5.25%，符合預(yù)期。

泰國(guó)央行降息25BP。泰國(guó)央行將1天期回購(gòu)利率下調(diào)25BP至2.25%，超出市場(chǎng)預(yù)期（2.5%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策調(diào)整超預(yù)期

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