文 | 酒管財經

7年前，富力老板李思廉豪擲199億買下77家高星酒店。

平均每家酒店的售價還不到3億元人民幣，李老板無疑是撿了一個大便宜。

按照李老板當年的設想，吃下77家酒店不僅能讓其坐穩“全球最大豪華酒店業主”的位置，而且每年還能帶來約15億元利潤。

可令李老板始料未及的是，這次的春風得意，或許是自己的最后一次高光時刻。

2500多個日夜之后，富力占的便宜都要還回去的。

9月4日，富力披露旗下三家子公司收到通知，對尚未償還貸款的擔保資產，委任接管人。

其中一家子公司兆晞持有的68間酒店及一幢寫字樓，為該筆貸款的擔保資產。

這意味著，富力基本已經失去保住這68家酒店資產的可能，這些酒店大概率將被接管。

李老板曾在2018年度業績會上提出，兩年內酒店要做到100家左右。

可如今，這68家酒店，已經是富力在酒店行業最后的領土。

富力集團總部大樓一直掛著一幅字：富而思進，力拔山河。

此時的富力，當年鯨吞的77家酒店如鯁在喉，已顧不得“思進”了。

畢竟，當下富力處于爆雷邊緣，活下去才是最重要的。

生死攸關之際，什么都比不上真金白銀來得重要。

有夢難做的富力酒店

這一切，還要從7月8日的清盤申請說起。

富力子公司兆晞作為借款人，富力香港作為擔保人之一，因一筆6.137億美元的債務未如期償還，被新加坡政府投資機構的淡馬錫旗下一家子公司向法院提起了清盤呈請。

而富力的68家酒店，正是在兆晞間接持有。

8月19日，富力再次被淡馬錫方面提起清盤呈請，直至此次做出委任接管人的動作。

不是77家嗎？怎么就成了68家了？

那是因為資金流承壓的富力，早已出售這批購自友商的酒店資產，先是2022年以4.3億作價出售了福州天元國際威斯汀，后又相繼出售了包括北京富力萬達嘉華酒店等77間酒店中部分項目。

如今，當初接手的77家酒店僅剩68家。

據其2024年年中報披露，截至6月末，富力擁有90家酒店，以奢華型、超高端型酒店為主，不乏萬豪國際、洲際、希爾頓等品牌，其中有68家為當年一次性接手的酒店，資產總額達423億元。

其實，富力一直有個高端酒店夢。

據悉，富力從2004年開始投資建設高端酒店，先后攜手萬豪集團、凱悅集團、洲際集團、希爾頓集團、雅高集團等國際酒店管理集團。

僅2017年一年，富力一口氣開業17家高星酒店，一度成為萬豪麗思卡爾頓系列在亞太區最大的業主。

華住集團創始人季琦曾提出，對酒店行業來說，規模和效率就是未來，只得其一是不夠的。

“撿漏”的興奮勁剛過，鮮花、掌聲過后，現實就一巴掌將富力打醒。

這么多酒店何時盈利?

在接盤77家酒店后，成為全球最大豪華酒店業主的富力，在酒店經營效率上可謂一言難盡。

富力酒店業務連年虧損，據其財報顯示，2013年—2017年，富力地產的酒店業務分別虧損2.49億元、1.4億元、1.67億元、1.83億元和1.46億元。

在完成“世紀交易”后，虧損依舊沒能改善。

2018年—2022年，富力地產酒店業務虧損分別為4.59億元、10.08億元、14.27億元、14.22億元、15.3億元。

對房企來說，近些年最痛苦的莫過于“三道紅線”。

但從酒店業務在富力整體財務報表中的表現來看，4年巨虧超50億其所帶來經營壓力，堪稱“第四道紅線”。

對此，有業內人士指出，高星酒店有重資產、長周期的屬性，短時間內難以貢獻現金流，還可能增加財務杠桿，因為折舊攤銷的存在，酒店10年內虧損也是正常的，這對富力來說是一個不小的“包袱”。

既然酒店業務不賺錢，富力為何當年仍要收購77家酒店？

2018年初的業績發布會上，富力地產聯席主席李思廉曾多次表示，77家酒店交易值得、劃算，比較合理。

彼時，李老板做高端酒店是希望能有穩定的現金流抵御市場波動，其次是為了融資。

當時李老板認為，低價收購這些酒店，意味著富力獲得了更多的資本關注，融資將更便捷。

畢竟，這77家酒店的位置都比較優越，擁有極其寶貴的土地價值。

此外，公開數據顯示，77家酒店資產的總建筑面積超過300萬平方米，客房合計超過2萬間，這種規模如果富力自建需要15-20年。

當時面臨轉型壓力下，對開發商來說晚一年轉型，都可能會面臨掉隊、淘汰的風險，富力當時考慮的是通過并購整合，快速卡位高端酒店賽道。

可誰知在當時看來能提供穩定、可靠收入的投資物業，非但沒有反哺公司其他業務，反而讓富力陷入到資金鏈的黑洞之中。

后來的發展，顯然沒有按照李老板設想的劇本走。

李老板創業二十余年，曾憑著一身膽識，多次吃到紅利。

這次終究沒能猜準波云詭譎的資本市場，富力的“酒店夢”至今還擱淺中。

刀尖“舔血”的地產酒店，向“輕”而生？

曾經熬過破產劫難的“華南五虎”之一的富力，這次面臨的是從未有過的艱難。

2024上半年，國內房企虧了超千億。

上半年，76家已披露中報的內房股，有超過六成的凈利潤為負，76家房企的凈利潤加在一起，虧損超650億。

據富力2024年中報顯示，2024年上半年其凈虧損23.31億元。其中，酒店營運業凈虧損4.41億元。

曾幾何時，2005年富力地產順利登陸香港聯交所上市，市值超200億港元，一度成為在港股上市集資額最高的內地民營企業，在業內風頭無兩。

如今，曾經的千億房企，早已被列入失信名單。

據天眼查顯示，廣州富力地產股份有限公司現存90余條被執行人信息，被執行總金額超112億元。

此外，該公司還存在多個限制消費令、失信被執行人和終本案件信息。

在過去幾年內，富力一直被業內認定為國內面臨最嚴峻債務壓力的企業之一。

早在在2022年，富力就創下了“亞洲房企最大債務重組”的記錄。

曾幾何時，富力還是華南五虎之首，云端跌落的失重感，估計李老板自己都會覺得恍如隔世。

此前就有地產酒店內部人士透露，如今“三道紅線”下房企的地產主業已經不能給酒店輸血了。

然而，對諸多房企而言，無形中其實還有“第四道紅線”，那就是手中高端酒店資產運營，大多不容樂觀。

事實上，不止富力一家試圖以酒店資產抵債。

金茂、綠地、融創、華僑城、碧桂園等房企都已開始拋售旗下酒店資產。

去年10月，金茂以28.02億元的價格成功出售金茂北京威斯汀大飯店。

去年12月，上海綠地萬豪酒店以總價14.88億元成功售出。

今年1月，碧桂園掛牌轉讓包括鳳凰酒店、人和公寓樓、藏瓏府辦公樓等在內的一系列資產，其中鳳凰酒店作為全國首家以“白金五星級”標準建造的自然山水酒店，掛牌價高達12.6億元。

同年1月，成都融創施柏閣酒店和成都融創堇悅酒店掛牌8折拍賣，起拍價約5.97億元，最后拍賣被撤回。

不過，這些房企出清重資產的同時，也在建立自己的品牌矩陣對外輕資產輸出。

碧桂園早將酒店業務剝離，成立鳳悅酒店及度假村，并先后與希爾頓惠庭、美諾、雅高達成合作，同時，7大自有品牌矩陣也開始成型。

2021年，金茂酒店也宣布走輕資產發展道路，一口氣推出了五個品牌，金茂嘉悅、金茂誠悅、金茂璞修、金茂隱逸、金茂天玥，覆蓋高端、超高端商務和度假板塊。

可富力，卻是在重資產持有上一條道走到黑。

有人可能會說，如果富力現在轉型做輕資產運營呢？

曾有業內人士預估，富力酒店想轉型輕資產實操難度不小。

一旦失去資金優勢，比拼的就是品牌文化輸出能力、產品創新、服務及管理質量和營銷能力。

而這些，正是富力在酒店運營上的短板。

當年的“世紀交易”后，萬達通過輸出輕資產品牌、管理和服務，實現了酒店規模化發展，不僅降低了自身債務負擔，還極大地提升了運營效率和盈利能力。

如今，富力當年“撿漏”的酒店可能連肉身帶靈魂都要拿去抵債了。時過境遷，昔日的“白衣騎士”卻在苦等新的“白衣騎士”。