作者：呂鑫燚 編輯：鶴翔

出品： ID：Retail-Finance

GMV與利潤雙增，且連續六個季度盈利，叮咚買菜的“增長飛輪”正在逐步釋放商業價值。

5月13日晚，叮咚買菜(DDL.US)發布截至3月31日的2024年第一季度財報。該季度，叮咚買菜實現GMV55.3億元，同比增長1.4%；營收50.24億元，同比增長0.5%。

關于盈利情況，該季度叮咚買菜實現Non-GAAP標準下0.8%的凈利潤率，凈利潤額4148.2萬元，是去年同期的6.8倍；GAAP標準下凈利潤率為0.2%，凈利潤額同比增長6466.6萬元。

值得注意的是，相較于2023年靠降本增效、“斷臂止虧”來實現年度盈利，本季度叮咚買菜在0.5%的營收增速下，交出了一份高達583.2%（不按照美國通用會計準則）凈利潤增速的亮眼成績單。

基于業績上揚態勢，叮咚買菜還調高了利潤和規模的預期：預計今年以及二季度的凈利潤和規模都會有較大幅度的同比增長，且二季度和全年均將實現Non-GAAP以及GAAP口徑的盈利。

資本市場對于這份成績單也給出了正面反饋，績后，叮咚買菜股價大漲超15%。

經歷了往下“深蹲”的淬煉期，行至2024年，得益于供應鏈調優后的效率提升、自有品牌商品力增厚、品類與場景拓寬，叮咚買菜的盈利路徑更為健康，稱得上一次高質量“起跳”與穩健“落地”的實力展現。

01 盈利的功臣，供應鏈、會員數

「」認為，叮咚買菜業務穩步發展、凈利潤大幅提升的背后主要有兩方面因素：其一，在后端向供應鏈要利潤；其二，在前端向市場要會員數量和復購頻次。

2024年3月，叮咚買菜錄得凈利潤率和收入增長的大幅增長，很大程度歸功于叮咚買菜的生鮮雜貨供應鏈能力的提升。叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖表示：“對于生鮮行業來說，傳統鏈路中，通過低價獲得規模，然后通過規模降低采購價格和運營成本的原理如今已經失效了。”

當下，叮咚買菜不斷提高端到端的效率，向供應鏈要利潤與競爭力。最終，通過對鏈路效率的合理調優與精益化運營來服務好更多的消費者，從而實現規模增長。

具體來看，第一季度，叮咚買菜前置倉倉均日均訂單量同比提升了16.0%；存量門店的GMV同比增長4.4%。

以優勢地區江蘇和浙江為例，截至一季度末，兩地新增15個前置倉，這些新倉在較短時間內達到了平均水平，此外，江浙區域該季度的GMV同比分別實現了16.6%和14.8%的增長，并繼續保持了全面盈利。

一方面，在前置倉運營中，叮咚買菜已具備成熟運作經驗，且可以通過較為成熟的復制經驗降低新倉投入的時間成本，以提升運營效率。另一方面，前置倉規模逐步擴大，效率提升后帶動了前端銷售頻率。

財報顯示，叮咚買菜一季度“服務收入”為7975萬元，2023年同期為5971萬元，增長的主要原因為訂購叮咚會員計劃的客戶數量增加。

圖源：叮咚買菜財報

可以預見的是，叮咚買菜在推進“效率優先，兼顧規模”戰略的過程中，正通過“源頭采購—生產加工—倉儲—履約配送”這一完善鏈路，啟動了新的成長飛輪，并將持續行走在增長軌道中。

對于未來，叮咚買菜表示，預計依然會從鏈路效率和商品、服務品質上雙管齊下提高規模。叮咚買菜還在業績會上透露，今年會持續在江浙滬地區增加開倉力度，增加其在優勢地區的覆蓋密度，進一步提高市場滲透率。

02 拓寬品類、延展場景、發力自牌，叮咚不只“買菜”

除了鏈路效率成為亮眼的存在外，叮咚買菜還釋放出新的發展勢能——商品力。

在增厚商品力層面，叮咚買菜分為三步走：擴展品類寬度、延伸消費場景、發力自有品牌。

品類和場景側，第一季度，叮咚買菜重點關注生鮮品類和休閑場景食品開發，擴大直采和自有生產的規模。

該季度，水果、乳品酒飲、休閑百貨和烘焙等類目的銷售額超1億元，3月份同比增長了約8%，其中水果品類同比增長超過14%；鮮牛肉、有機蔬菜、黑豬和冰鮮水產這四類商品的銷售額超過4億元，同比增長約40%。

在叮咚買菜看來，鮮牛肉、有機蔬菜、黑豬肉和冰鮮水產屬于拓展品類寬度策略。「」認為，此舉是在原本品類的基礎上找新產品作為補給，滿足消費者對品質的多元化需求。

值得注意的是，水果、乳品酒飲、休閑百貨和烘焙四大品類，屬于“茶幾休閑場景”，是叮咚買菜延伸消費場景策略中的一環。

從“餐桌”到“茶幾”，叮咚買菜通過擴寬場景的方式，給予消費者更多新鮮感，讓他們在“餐桌”之外也會想起叮咚買菜，每天都有“好貨”可買。

自有品牌側，第一季度叮咚買菜自有品牌GMV滲透率達21.2%，同比增長2.3個百分點。自有品牌能從上游掌握話語權，基于規模效應攤薄成本，保值品質的同時降低價格，提升商品力，做出成本優勢。

除自有渠道之外，叮咚買菜的商品也進入了更多外部渠道與市場，實現更多曝光、影響更多用戶的心智。

但這也是一步險棋，在市場端增加自有品牌聲量時，倒逼叮咚買菜在源頭工廠端掌握更多核心生產能力和品質把控能力。

總的來看，叮咚買菜“增長飛輪”轉出了正向循環的“加速度”，而業績所給予的發展信心，也更加堅定了其深耕長期主義、向具備綜合能力的美食公司的方向轉型的目標。