賣在人聲鼎沸時！

今年以來，金價屢創新高，備受市場關注，大批投資者蜂擁買入。

與之相對應的是，在對金價上漲的一片叫好聲中，全球對沖基金巨頭橋水卻在快速撤退。多只黃金ETF定期報告顯示，自2022年中以來堅定持有黃金ETF的橋水（中國），今年上半年大舉賣出。

例如，2023年底，橋水持有易方達黃金ETF為3159萬份，今年上半年，至少賣出2760萬份。

巨頭撤離，展望后市，金價何去何從？

橋水甩賣黃金ETF

橋水，正從多只黃金ETF的前十名持有人名單中消失。

易方達黃金ETF2023年年度報告顯示，截至2023年末，橋水（中國）投資管理有限公司－橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號位列第一大持有人，持有份額為3159.35萬份。

橋水（中國）投資管理有限公司－橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號、橋水（中國）投資管理有限公司－橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號分別持有570.18萬份、468.1萬份。如下圖所示：

不過，今年上半年，橋水大舉賣出該ETF。截至今年二季度末，上述三只產品均從該ETF的前十名持有人名單中消失。下圖為截至今年二季度末的最新持有人名單：

從上圖可以看出，截至今年6月底，易方達黃金ETF第十名持有人持有份額為398.76萬份。

這意味著，今年上半年，橋水（中國）投資管理有限公司－橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號至少賣出2760萬份。

考慮到對沖基金對大類資產的配置思路，當如此比例賣出一類資產時，更多是選擇了清盤賣出。

類似的情況，同樣發生在博時黃金ETF和華安黃金ETF上。

截至2023年底，橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號、橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號持有該基金份額分別為：4662.48萬份、929.42萬份、871.06萬份。如下圖所示：

根據該基金2024年中期報告，今年上半年，上述產品均從基金前十名持有人名單中退出。

截至去年底，橋水（中國）投資管理有限公司－橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有華安黃金ETF8266.46萬份，位列第二大持有人（如下圖所示）。今年6月底，該產品從基金前十名持有人名單中退出。

已經持有兩年多

買在無人問津處。

進一步梳理發現，橋水最早出現在上述黃金ETF前十大持有人名單時，還是在2022年上半年。當時黃金遠沒有現在如此炙手可熱。而從橋水悄然買入至今，已有兩年時間。

易方達黃金ETF2022年中期報告顯示，截至2022年二季度末，橋水（中國）旗下上述三只產品首次出現在上述黃金ETF前十大持有人中，如下圖所示：

根據易方達黃金ETF定期報告，可以看出橋水上述三只產品，持續持有該ETF直到2023年底，直到今年上半年大舉賣出。

從易方達黃金ETF的走勢圖可以看出，橋水買入后就開始震蕩上漲，今年二季度以來，開始高位震蕩。橋水順勢獲利了結。

后續黃金機會幾何

同橋水的操作有所不同，大量資金依然在涌入黃金ETF。

世界黃金協會最新披露數據顯示，7月全球實物黃金ETF流入37億美元，這也是2022年4月以來最強勁的月度表現。

“近幾個月來，隨著投資者對主要央行降息預期的不斷增強，黃金ETF出現了持續的凈流入。”世界黃金協會全球研究負責人安凱表示。

從近期黃金表現來看，倫敦金價格在2500美元附近震蕩。

建信基金經理朱金鈺表示，前期金價的持續上漲，主要有以下幾方面原因：首先，貨幣屬性是黃金的本質屬性，其漲跌受信用貨幣影響。2022年以來，美國財政持續擴張，美元信用受損，黃金和數字貨幣成為資本追逐的方向。各國央行購金，支撐了黃金需求；其次，美國經濟數據走弱帶動降息預期升溫，觸發黃金上漲；最后，地緣政治因素不確定性較大，推動黃金上行。

在華安基金看來，前期美國制造業PMI和非農就業數據均不及預期，貨幣政策穩就業必要性提升。同時，通脹延續下行趨勢，強化了市場對于美聯儲9月降息的信心，后續關注9月降息幅度落地情況。

展望后市，博時基金表示，黃金市場圍繞美聯儲即將落地的降息預期走勢較為震蕩，美國就業市場走弱的趨勢明顯。美聯儲主席鮑威爾釋放降息信號，但是黃金市場目前對于9月利率會議降息25bp，年內降息100bp已經完全定價，市場還需更多數據或矛盾才能打破當前整體震蕩的局面。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉

（上海證券報）