今年上半年，北上廣深國內(nèi)四大一線城市消費(fèi)增長面臨壓力，其中最顯著的一點(diǎn)，就是這四座一線城市增速大幅低于全國水平。

今年六月份，國內(nèi)一線城市社會零售增長全部轉(zhuǎn)負(fù)，要是放在十年前，哪怕是五年前，這也是難以想象的場景。

一線城市意味著什么？

從國際化的視野來看，一線城市就相當(dāng)于日本的東京、美國的紐約、法國的巴黎；放在國內(nèi)來看，一線城市也是國內(nèi)一切增長的領(lǐng)頭羊，不管是消費(fèi)還是GDP。

但現(xiàn)在，一線城市的社會零售增速不僅沒有拉動消費(fèi)，反而成為下拉的力量。

春江水暖鴨先知，一線城市作為國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)活力的象征，它們的消費(fèi)強(qiáng)弱，基本上代表著居住在這個城市里的人們，對未來的看法。

消費(fèi)K形分化，正在形成。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-7月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.5%，增速相比1-6月下滑0.2個百分點(diǎn)，和一季度相比，更是下滑1.2個百分點(diǎn)。

今年3月以來，我國社會零售增長就面臨承壓，其中4月和6月同比增速為2.3%和2%，處于18個月以來的低點(diǎn)。

北上廣深一線城市的社會零售總額增速下滑尤為明顯。上半年，北京和上海的社會零售總額同比負(fù)增長，降幅分別為0.3%和2.3%。廣州、深圳社會零售總額也逐月下跌，1-6月，廣州和深圳社會零售總額累計(jì)增速分別下降至0%和1%。

過去一線城市是拉動經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)增長的引擎，上海最引以為傲的經(jīng)濟(jì)模式，就是服務(wù)業(yè)占GDP總數(shù)可以和發(fā)達(dá)國家相媲美，但現(xiàn)在，一切都開始回落。

盡管一線城市消費(fèi)下滑令人揪心，但本質(zhì)上這也并非不可理解。

在經(jīng)濟(jì)高速增長時期，一線城市的機(jī)會更大，更容易吸引年輕人尤其是大學(xué)畢業(yè)生前往；反過來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至是面臨壓力的時候，一線城市往往也最先受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的沖擊。

以人均收入為例，受到宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的影響，今年上半年，北京和上海的人均可支配收入同比僅增長4.2%和4.4%，差一點(diǎn)點(diǎn)就不及養(yǎng)老金3%的增幅。

人均可支配收入增速放緩，必然導(dǎo)致家庭消費(fèi)降級。

但這還不是影響一線城市消費(fèi)下滑的主力因素。

過去一線城市的房價漲幅帶來的財富增值效應(yīng)有多高，今天一線城市房價下跌，帶來的財富縮水效應(yīng)就有多快。

一線城市一套房動輒幾百萬，哪怕是下跌1個百分點(diǎn)，對有房一族來說，那也是好幾萬的財富蒸發(fā)，更重要的是，房價下跌并沒有止住，這個趨勢還在源源不斷。

一些一線城市的個別樓盤房價已經(jīng)較高峰下跌一半，回到十年前的水平，而對那些高位接盤的房主來說，面對上百萬的損失欲哭無淚，消費(fèi)降級也是情理之中。

光大證券的研究顯示，城市消費(fèi)下跌的原因有兩點(diǎn)：其一是居民收入增速明顯走弱；其二是社會集團(tuán)消費(fèi)降低，因?yàn)榫用袢司M(fèi)支出仍保持增長，但社會零售總額卻持續(xù)走低，考慮到社會集團(tuán)消費(fèi)指的是企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)的消費(fèi)，也間接反映出企業(yè)的收入情況。

一個人的消費(fèi)就是另一個企業(yè)的收入，當(dāng)一線城市消費(fèi)開始放緩的時候，企業(yè)之間也只能艱難掙扎求存。

過去我們也不止一次面臨過類似的時刻，但這一次又顯得尤為不同。

首先的變化就是消費(fèi)上的結(jié)構(gòu)性降級。

過去諸如97年亞洲金融危機(jī)，亦或是08年次貸危機(jī)，盡管也影響到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但總體而言，對中產(chǎn)乃至富豪群體的消費(fèi)影響微乎其微，他們依然可以大手筆購買奢侈品，購買高檔的化妝品。

但這一次周期所帶來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，影響到的幾乎是所有人。

房地產(chǎn)的高速增長背后，捆綁著的幾乎是全國所有群體，這一點(diǎn)部分收入或階層，區(qū)別僅僅只在于擁有幾套房。

華創(chuàng)證券分析稱，一線城市消費(fèi)走弱來自共同因素與特定因素的疊加。共同印因素就包括財產(chǎn)性收入增速的下滑，房地產(chǎn)就在此列。

至于特定因素，就包括消費(fèi)約束，例如上海減少汽車牌照投放，居民家庭減少債務(wù)去杠桿等等。

細(xì)分來看，我們可以發(fā)現(xiàn)，這一輪的消費(fèi)變化，幾乎是全方位的縮水。

過去宏觀經(jīng)濟(jì)面臨不確定性，人們依然離不開衣食住行，但現(xiàn)在最緊要的餐飲消費(fèi)，已經(jīng)開始降低，且走低的還是以經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的一線城市為代表。

今年上半年，全國餐飲業(yè)收入增速為7.9%。但一線城市中，北京餐飲收入增速為-3.5%，上海為-3.6%，深圳也僅僅只有1.3%的餐飲增速，一線城市的餐飲業(yè)增速低于全國均值8.6%個百分點(diǎn)。

商品方面，上半年全國商品零售增速3.2%，北京為0%、上海為-2.1%、廣州為-0.3%、深圳為1%，一線城市的商品消費(fèi)增速低于全國均值3.6個百分點(diǎn)。

其中，上海上半年汽車上牌量同比下滑25%，北京上半年家用電器和電子產(chǎn)品零售同比為-12%。五金、家具和室內(nèi)裝潢也同比下滑12%。

一線城市，消費(fèi)開始撐不住了！

有負(fù)增長，就有正增長；當(dāng)一線城市消費(fèi)開始撐不住的時候，拉動消費(fèi)的，正是過去不那么被“看好”的三四線城市。

當(dāng)國內(nèi)一線城市消費(fèi)數(shù)據(jù)下跌的同時，以重慶、武漢、蘇州為代表的新一線城市和三四線城市，卻表現(xiàn)了充足的消費(fèi)活力，甚至還跑贏了全國增速。

從消費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施購物商場來看，三四線城市商場的客流、租金收入、銷售額、還有新項(xiàng)目開業(yè)情況，都反映了三四線城市和一線城市截然不同的表現(xiàn)。

反之，一線城市高端品牌集中的商場卻出現(xiàn)關(guān)門或經(jīng)營慘淡的情況，疊加奢侈品消費(fèi)低迷，呈現(xiàn)出了一種特有的消費(fèi)場景：一線城市消費(fèi)降級理性，三四線城市消費(fèi)火熱激情。

但這樣的趨勢能夠持續(xù)嗎？

在我看來很難。

一千個讀者心中就有一千個哈姆雷特，對宏觀經(jīng)濟(jì)而言，亦是如此。

這幾年和歐美貿(mào)易關(guān)系越來越嚴(yán)重，疊加外資不斷撤離，首當(dāng)其沖受到影響的，一定是一線城市。而三四線城市由于自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本就不依賴外部，因此受到國際形勢沖擊的反應(yīng)也就更慢。

但慢并不代表著不會受到?jīng)_擊，當(dāng)一線城市都開始消費(fèi)降級的時候，消費(fèi)的周期性變化，必然會慢慢傳遞到三四線城市。

考慮到國內(nèi)地域龐大，不同地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)差異巨大，因此這一輪消費(fèi)周期的變化，從一線城市開始，注定會慢慢傳導(dǎo)到全國。

但由于“溫差”的效應(yīng)，春江水暖鴨先知，從一線城市傳導(dǎo)到三四線城市，消費(fèi)降級的趨勢在我看來是不會變的，三四線城市的消費(fèi)火熱，更多是一種營造出來的“假象”。

因?yàn)橐痪€城市的消費(fèi)增速過于慘淡，反倒是襯托了三四線城市的消費(fèi)火熱。

消費(fèi)的偏好變化，反映了一個經(jīng)濟(jì)體人們對未來的預(yù)期看法。

樂觀的年代，諸如90年代的日本，十年前的我們，哪一個不是重金投入子女教育，貸款三十年買房？

但隨著增長的放緩，收入的停滯甚至是下滑，資產(chǎn)價格開始下跌，在債務(wù)不變的情況下，家庭財富開始縮水，于是乎一輪轟轟烈烈的資產(chǎn)負(fù)債表衰退來到了。

去杠桿，降低消費(fèi)，提前還債，本質(zhì)上都是為了應(yīng)對未來更寒冷的冬天，所做出的應(yīng)對措施。

看日本，很自然會想了解下我國的未來。一個根深蒂固的觀念，從社會人口構(gòu)成、心態(tài)、社會消費(fèi)和文化、貿(mào)易，也包括與美國的關(guān)系，日本的確能夠給我們很多啟發(fā)。

今時今日，我們離日本曾經(jīng)走過的路越來越近，從消費(fèi)到社會人口構(gòu)成乃至心態(tài)，我們變得更像日本，而在某些方面，我們又比當(dāng)年的日本，面臨的形勢更為嚴(yán)峻。

end.

作者：羅sir，關(guān)心經(jīng)濟(jì)、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發(fā)展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。