作者：唐雨昕 呂鑫燚 編輯：鶴翔
出品： ID：Retail-Finance
“奶酪一哥”妙可藍(lán)多正處在“自救期”。
據(jù)妙可藍(lán)多2024年上半年財(cái)報(bào)，其營收19.23億元，同比下滑6.93%；歸母凈利潤7677.83萬元，同比增長168.77%；扣非凈利潤達(dá)到5688.46萬元，同比增長高達(dá)1963.11%。分季度來看，第二季度，妙可藍(lán)多額營收約為9.73億元，同比減少6.74%；凈利潤約為3548萬元，同比大漲712.90%。
圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)
營收下滑、凈利暴增，妙可藍(lán)多看似擁有了更抗打的盈利能力，但實(shí)則是其更“省”了。
據(jù)妙可藍(lán)多表述，原材料采購成本下降等因素帶來毛利率上升。此外，妙可藍(lán)多也在同步推進(jìn)各項(xiàng)降本增效措施，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比均有所下降。
財(cái)報(bào)發(fā)布同時(shí)，妙可藍(lán)多還發(fā)布了減持公告，創(chuàng)始人柴琇因個(gè)人資金需求擬減持公司股份不超過1902.59萬股，不超過3.72%的股份。
業(yè)績健康度和持久性存疑、創(chuàng)始人減持，妙可藍(lán)多的未來蒙上一層陰影。受多重因素影響，截至8月28日收盤，妙可蘭多報(bào)11.87元/股，連續(xù)12個(gè)交易日下跌。但透過其業(yè)務(wù)端動作來看，妙可藍(lán)多正企圖通過擴(kuò)展品類，向成人奶酪進(jìn)軍推高營收，以及收購蒙牛奶酪，加強(qiáng)行業(yè)競爭力等一系列“自救”行動破局。
高增長的光芒褪去后，妙可藍(lán)多還是沒有“教會”國人吃奶酪，專注奶酪細(xì)分領(lǐng)域的它也逐步碰到了賽道的天花板，轉(zhuǎn)型能救得了妙可藍(lán)多嗎？
01 難孵化的第二條曲線
以“兒童奶酪棒”起家的妙可藍(lán)多三大主營業(yè)務(wù)分別為：圍繞奶酪研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；液態(tài)奶研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；乳制品貿(mào)易業(yè)務(wù)。其中，基于“聚焦奶酪”戰(zhàn)略，妙可藍(lán)多奶酪業(yè)務(wù)收入占比為85.00%，是其核心業(yè)務(wù)。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，妙可藍(lán)多奶酪營收16.31億元，同比下滑0.85%；貿(mào)易營收1.39億元，同比下滑44.86%；液態(tài)奶營收1.49億元，同比下滑8.68%。
圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)
營收下滑只是其2023年走向的延續(xù)，2023年的財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多的營收八年來首次出現(xiàn)下降，凈利潤大跌53.9%。
再往前溯，妙可藍(lán)多也曾有過業(yè)績高光時(shí)刻，據(jù)2018-2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，妙可藍(lán)多營收同比增速分別為24.82%、42.32%、63.20%和57.32%；歸母凈利潤從0.11億元增至1.54億元，年均復(fù)合增速141%。但2022年戛然而止，營收增速跌至7.84%。
為了挽救頹勢，重返當(dāng)年的榮光，妙可藍(lán)多做了諸多努力。
其一，降本。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率則分別為22.70%、5.56%，同比減少2.95、0.15個(gè)百分點(diǎn)。華西證券研報(bào)指出，銷售費(fèi)用率下降主因公司廣告促銷費(fèi)同比減少24.1%和倉儲費(fèi)支出同比減少27.3%；管理費(fèi)用率下降主因公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、工資及勞務(wù)費(fèi)減少。
其二，謀求第二條增長曲線，實(shí)施“雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略”，即針對TO C和TO B市場推出多元化產(chǎn)品線，并加強(qiáng)渠道能力，通過渠道力推高產(chǎn)品銷售額。
從產(chǎn)品線來看，妙可藍(lán)多逐步從兒童奶酪轉(zhuǎn)向成人奶酪，2024年6月，妙可藍(lán)多執(zhí)行總裁任松表示：“在1.0時(shí)代，妙可藍(lán)多以面向兒童的奶酪棒為核心大單品；今年，妙可藍(lán)多正式進(jìn)入奶酪發(fā)展2.0新時(shí)代，開發(fā)面向成人的奶酪休閑食品?！?/p>
圖源：妙可藍(lán)多官網(wǎng)
今年以來，妙可藍(lán)多陸續(xù)發(fā)布了花酪棒、手撕奶酪、鱈魚奶酪、一口奶酪等面向成人消費(fèi)群體的奶酪新品。其中，為了貼合年輕人健康化需求，花酪棒主打零蔗糖、低GI、輕負(fù)擔(dān)。同時(shí)，妙可藍(lán)多通過媒體投放、利用社交媒體、官方公眾號等平臺發(fā)布品牌故事和產(chǎn)品信息、啟用新品牌形象代言人王一博。
圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)
除了成人奶酪外，妙可藍(lán)多還向“餐桌場景”布局。柴琇曾表示，接下來妙可藍(lán)多以家庭餐桌為重要場景，以“奶酪+”休閑零食為品類拓展。為此，2023年，妙可藍(lán)多推出佐酒奶酪拼盤，包含煙熏奶酪、切達(dá)奶酪和科比杰克奶酪三款新品。不過2023年，妙可藍(lán)多以“奶酪片”為代表的“家庭餐桌”業(yè)務(wù)營收3.48億元，同比下降36.10%，占比為11.08%，尚未形成“氣候”。
成人奶酪、餐桌場景雖然能為妙可藍(lán)多打開業(yè)績增量，但其面臨的品類教育難度不亞于當(dāng)年做兒童奶酪時(shí)期。剛剛在兒童群體講完奶酪故事的妙可藍(lán)多，又要一頭扎進(jìn)面向成人的奶酪故事，逐步培養(yǎng)這部分人群吃奶酪的習(xí)慣。因此，該業(yè)務(wù)增量難以在短期內(nèi)釋放商業(yè)潛力。
從渠道布局來看，妙可藍(lán)多開始深化與大型零售商的合作、加強(qiáng)全國性和區(qū)域性商超、便利店、母嬰商店等網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋力度、與京東等平臺簽訂戰(zhàn)略合作優(yōu)化線上渠道。
但透過其經(jīng)銷商數(shù)據(jù)變化來看，渠道布局道阻且長。截至2024年6月30日，妙可藍(lán)多經(jīng)銷商數(shù)量為4790家，2023年6月30日為5016家，僅一年減少226家。
降本帶來的利潤空間僅能支撐一時(shí)，頻頻打磨第二條曲線卻始終未傳來好消息。此時(shí)的妙可藍(lán)多比以往任何時(shí)候都更加焦慮。畢竟，其當(dāng)下面臨的窘境不僅只有自身問題，還受外部環(huán)境影響，奶酪行業(yè)承壓下，似乎沒留給妙可藍(lán)多“翻身”之機(jī)。
02 收購能解憂愁嗎？
于妙可藍(lán)多而言，第二條增長曲線不僅是業(yè)務(wù)提振的“解藥”，更是應(yīng)對行業(yè)變化的“基石”。
妙可藍(lán)多業(yè)績增速踩下“剎車鍵”的2022年，國內(nèi)奶酪市場的增長速度也明顯放緩，從此前的年均復(fù)合增長率30%降至6.5%。
行業(yè)增速下滑但業(yè)內(nèi)競爭態(tài)勢不減，彼時(shí)，業(yè)內(nèi)除了妙可藍(lán)多和伊利、蒙牛老牌乳制品企業(yè)布局奶酪棒外，還有原妙可藍(lán)多副總裁陳運(yùn)創(chuàng)辦的妙飛；德國某乳業(yè)巨頭中國區(qū)負(fù)責(zé)人陳昱樺創(chuàng)辦的奶酪博士等新品牌。甚至還有永輝、盒馬等零售商跨界入局。
如此一來，妙可藍(lán)多面臨腹背受敵的激烈競爭。
面對當(dāng)下行業(yè)現(xiàn)狀，妙可藍(lán)多除了向內(nèi)找“生命力”外，還下了一步收購棋，通過并購蒙牛奶酪業(yè)務(wù)的方式，加強(qiáng)自身的市場占有率。
妙可藍(lán)多和蒙牛的故事始于2019年，彼時(shí)蒙牛有意收購妙可藍(lán)多，但正處在高速發(fā)展階段的妙可藍(lán)多并未選擇“賣身”，而是在2020年與蒙牛達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在共享資源、拓展市場、獲得資本支持，并協(xié)同提升品牌價(jià)值。
與此同時(shí)，蒙牛多次增資妙可藍(lán)多，2020年1月，蒙牛斥資2.87億元，以14元/股的價(jià)格獲得了妙可藍(lán)多5%的股權(quán)。2021年，蒙牛再次增資并承諾2年內(nèi)將蒙牛旗下奶酪相關(guān)業(yè)務(wù)注入妙可藍(lán)多，2024年6月末，其持股比例為36.63%，超過創(chuàng)始人柴琇的14.86%，成為公司第一大股東。
圖源：妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)
在增速放緩的當(dāng)下，今年6月，妙可藍(lán)多宣布以4.48億元現(xiàn)金收購蒙牛旗下的蒙牛奶酪100%股權(quán)，以強(qiáng)化其奶酪業(yè)務(wù)的重要一步，解決同業(yè)競爭問題并增強(qiáng)其核心競爭力。收購后，妙可藍(lán)多能夠更好地整合供應(yīng)鏈資源，降低成本，提高效率。與此同時(shí)，借助蒙牛的品牌影響力，妙可藍(lán)多有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。
雖然收購可幫助妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張，但短期內(nèi)仍可能增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
從目前來看，蒙牛奶酪目前仍處于虧損狀態(tài)，2023年、2024年一季度，蒙牛奶酪營收分別為12.74億、2.11億，同時(shí)分別凈虧損337.39萬、295.25萬。而妙可藍(lán)多計(jì)劃使用自有資金或自籌資金完成收購可能會對其財(cái)務(wù)狀況造成一定壓力。
妙可藍(lán)多表示，目標(biāo)公司最近一年及一期凈利潤為負(fù)，本次交易完成后的整合期內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方作為公司控股股東，擬采用租金減免、特定期限內(nèi)免收商標(biāo)許可費(fèi)及供應(yīng)鏈賦能等方式對目標(biāo)公司及公司提供支持，避免整合期內(nèi)對公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況造成不利影響。
由此可見，本次妙可藍(lán)多收購蒙牛奶酪，并不是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，而是“抱團(tuán)取暖”。持續(xù)為負(fù)的凈利潤，對于妙可藍(lán)多而言究竟是減輕競爭壓力，還是增加財(cái)務(wù)壓力仍尚不得知。
無論是行業(yè)增速下滑和妙可藍(lán)多增速下滑處于相同時(shí)間，還是本季度受原材料下降影響換來的利潤大增，其都在指向同一個(gè)問題，即妙可藍(lán)多無法從行業(yè)周期性掙脫出，也尚未掌握上游話語權(quán)，難以發(fā)展持續(xù)平穩(wěn)的生產(chǎn)成本，最終面臨“被動”局面。
或許，與其通過新品、新場景、收購等前端動作換業(yè)績增速，妙可藍(lán)多不如向后端要發(fā)展平穩(wěn)，減少外部環(huán)境因素影響。
妙可藍(lán)多要補(bǔ)的課，還有很多。
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