多只基金重倉的消費股發布業績利好后強勢拉升。

在發布2024年中期業績利好后，公募基金抱團的消費龍頭股集體飆升，部分個股甚至已為基金經理帶來單票翻倍收益。不過，消費賽道在業績披露期后異動，在很大程度上也解釋了市場的懷疑情緒仍頗為濃厚，這使得基金經理“不見兔子不撒鷹”的策略更為堅定。

多位基金經理認為消費賽道的行業性拐點還未出現，當前機會仍是個股主導，尤其是基金在制造業挖掘具有出海優勢的選股策略也已延伸到消費品投資上。

業績亮牌，基金重倉股搶籌異動

8月21日，在發布2024年中期業績后，富國基金、廣發基金、南方基金、景順長城基金抱團重倉的泡泡瑪特收盤大漲10.51%，股票市值突破600億港元并創出歷史新高，泡泡瑪特已成為2024年消費賽道漲幅最高的一只基金重倉股。今年短短近9個月時間內，主營潮流玩具的泡泡瑪特為基金經理貢獻1.32倍的股價漲幅。

泡泡瑪特發布的中期業績顯示，上半年共實現營收45.6億元，同比增長62.0%，其中，泡泡瑪特在海外市場銷售亦取得重大進展，公司海外業務以同比增長2.59倍而實現營收13.5億元的收入，當前公司的海外收入占比接近30%。在國內與國外業務雙輪驅動下，泡泡瑪特取得經調整后凈利潤10.2億元，同比增長90.1%。

同日，公募抱團的中醫館連鎖龍頭固生堂也披露了業績。公告顯示，目前固生堂分院數量已增至72家，線下中醫診療機構覆蓋國內外19座城市，今年上半年公司實現收入13.65億元，同比增加38.4%；上半年經調整凈利潤1.48億元，同比增長亦達到45.3%。受業績利好影響，固生堂在港股指數當日調整走弱背景下收盤大漲7.78%。

值得一提的是，固生堂亦在加速中醫業務的出海布局，截至今年6月末已有包括銀華基金、南方基金、國泰基金等近30只基金產品重倉持有，其中持倉比例最大的基金為一只科技主題基金。華夏科技創新基金將固生堂納入十大重倉股，倉位配置比例達到8%。此外，國聯消費精選混合基金、南方港股醫藥行業基金對固生堂的倉位配置比例也均超過6%。

此外，受中期業績披露窗口期影響，華泰柏瑞基金重倉的阜博集團21日大漲7.86%，該股約49%的收入來自國際市場。同日，廣發旗下多只基金重倉的同程旅行飆升約6%，基金覆蓋的健身消費品公司Keep亦因將發布中期業績，使得該股短短五日內拉升接近30%，此前亦有消息顯示該股可能重新考慮恢復此前退出的海外業務。

業內人士判斷，消費賽道股的異動拉升或與業績提振預期下的搶籌有關。

懷疑情緒濃厚，基金經理“不見兔子不撒鷹”

港股消費賽道在業績披露期的集體異動，一方面凸顯出港股的機構定價思維，另一方面也顯示當前總體持懷疑的市場思維使得基金經理對消費的操作需要更多的數據支持。

長城基金負責海外投資的基金經理曲少杰接受券商中國記者采訪時認為，港股投資的策略是“不見兔子不撒鷹”，尤其是海外大型機構投資者在港股市場更是堅守這一買賣策略，也就是說須觀察到市場和相關投資標的基本面的顯著變化，才會出手布局。

安聯中國精選擬任基金經理程彧此前也明確指出，港股市場是機構主導的市場，港股市場投資的特點是“不見兔子不撒鷹”，兔子就是上市公司的業績，同時也只有那些業績過硬的公司才能受到市場的青睞。他認為，中國企業的盈利增長動能將在四季度后呈現明顯改善的態勢，這將成為驅動股票市場上漲的主要力量。

諾安基金國際部總經理宋青亦認為，港股市場的機構定價思維使得基金經理對上市公司的業績往往更加看重，港股的操作凸顯出“不見兔子不撒鷹”的格局和特點，若沒有明確的業績公告數據的支撐，按照A股的操作思維過早介入很可能出現出乎意料的巨大損失。

券商中國記者亦注意到，此前多個基金經理重倉的粉筆公司，將于8月23日正式披露其2024年上半年凈利潤不少于2.55億元并取得超過200%的同比增長。但在業績預告前提早數個月買入的基金經理，在等到這份業績利好后已出現30%的個股損失，而粉筆公司恰恰也是在距離正式披露業績前一周才開始企穩反彈，這一現象無疑顯示出哪怕存在潛在的業績利好，基金經理亦須控制和把握買入對象的時間窗口。

基本面數據仍需觀察，個股機會重在消費出海

消費龍頭股在業績披露期甚至披露次日才開始異動，從側面反映出基金經理對消費的配置決心尚存疑問。

諾安基金基金經理劉鑫接受券商中國記者采訪時認為，消費板塊從當前的基本面來看，仍處于相對有壓力的階段。自上而下看，M1仍在持續下探，PPI仍處負值區間，社融數據相對偏弱，社零數據二季度相對一季度來看走弱趨勢較為明顯，經濟基本面缺乏對消費板塊的強力支撐。自下而上看，基本驗證了宏觀數據表現。大類細分行業來看，順周期可選板塊量價承壓，比如茅臺批價前期走弱，地產后周期板塊草根調研情況依然面臨增長壓力。相對偏必選的消費品目前無法實現量價兩全，行業競爭明顯加劇。在此背景下，消費板塊仍然需要期待政策繼續發力。國家層面已經持續推出設備更新、以舊換新政策，促進服務消費高質量發展意見，后續觀察政策落地效果。投資端來看，短期還需要密切跟蹤基本面變化，重點關注政策發力支持的相關領域和板塊。

不過，劉鑫對消費品的投資策略還體現出結構性的一面，并解釋了泡泡瑪特在當前消費大盤弱勢格局下仍受基金經理青睞的主要原因。劉鑫認為，消費品的選股可以關注具有在國際市場取得競爭力的核心品牌消費公司，今年以來出口外需表現強勢，中國企業的國際競爭力日益提升，在國家“一帶一路”政策的引領下，未來具備出海能力的消費品公司具備較大的發展空間。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，消費的機會可能體現出結構性的特點，因為當前消費在整體格局上還沒有觀察到行業盈利拐點跡象，因此消費方面更多側重必選消費品的投資，以及醫藥賽道中的創新藥板塊，由于創新藥板塊整體調整時間長，行業資金擁擠度較低，或可挑選內部具有較好比較優勢的細分領域。例如創新藥受益于國內外產業政策利好，一方面前期我國政府出臺了一系列創新藥利好政策，包括全鏈條支持創新藥發展實施方案等，另一方面近期海外降息預期升溫，創新藥融投融資有望迎來改善。

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